上市公司资本结构研究(三)

表3 软控股份有限公司2016年-2018年债务比率状况表

项目 2016年 2017年 2018年

资产负债率% 36.42 23.48 32.71

产权比率% 57.29 30.68 48.61

数据来源：软控股份有限公司2016年-2018年财务报表

企业资本结构的合理性高低可以从两方面来看，资产负债率和产权比率。负债体现着企业对债权人的保护情况，资产负债率反映着债权人是否发放贷款，其中可以判断出企业在使用债务运行资金能力的高低情况。产权比率是债权人资本与企业各股东资本间的比例，同时也体现着企业在财务方面是否有一个稳定的资产结构。资产负债比率是反映债务比率的一项重要指标。

资产负债率是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率意味着在企业总资产中借款占据着多大的比例，同时也体现着一个企业在清算时保护债权人利益的程度高低。计算公式为：

资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%

指标数值越大，说明公司在扩展经营这一方面越强，股东权益的运用越充分，如果债务太多，偿还能力也会受到一定影响。

另外，该公司资产负债比率在20%-40%之间。通常情况下，40%-60%之间的资产负债率被认为是较为合理的水平。产权比率高，意味着高回报的同时也将面临较高的风险；当负债成本率较低，并低于企业资产收益率时，适当提高企业的产权比率，会给企业带来更多的资金收益。软控股份有限公司的产权比率2016年达到最大值57.29%，此后的年度又下降，2017年降至30.68%。总体而言软控股份有限公司的资产负债率保持相对稳定的状态，而产权比率波动较大。对于股东或者投资者，基于以少量资本投入获得企业控制权的目的，负债率越高越有利；对于债权人来说，尽可能的降低资产负债率，可以确保企业有能力偿还负债；而站在经营者的角度看，主要是在财务风险不增加的前提下，尽可能的运用借入资金为企业创收。

3.负债结构分析

表4 软控股份有限公司2016年-2018年负债结构状况表

项目 2016年 2017年 2018年

非流动负债占总负债% 8.07 8.90 11.37

流动负债占总负债% 91.93 91.10 88.63

非流动负债占总资产% 2.94 2.09 3.72

流动负债占总资产% 33.49 21.39 28.99

数据来源：软控股份有限公司2016年-2018年财务报表

就负债结构的分析，主要是比较总资产中短期债务和长期债务的比例。与短期负债相比，长期负债的稳定性更强，并能降低流动性不足而引发的风险。分析的目的是确定企业债务融资的负债结构，按照债务的偿还期限来评估企业的还款压力，判断企业的融资偏好。为了对公司的负债结构有所了解，可以通过了解其长期负债比率实现。

根据这一指标，可以对公司的债务情况有一个宏观的了解。假设长期负债为a，资产总额为b，那么该指标的计算为a、b之间的比率。

长期负债比率=（长期负债/资产总额）*100%

2016年至2018年间，软控股份有限公司资产负债率基本保持稳定，2016年公司债务流动比率达到最大值91.93%，说明公司长期负债减少，财务风险相对较大，经营活动也有些不稳定；而非流动负债率2018年达到最大，这表明非流动负债的范围正在扩展，生产经营资金以及成本金额增加。与此同时，还款压力相较于之前也有所缓解。在总资产中，流动负债所占比率，较三年相比，2016年达到最大，说明企业的资金成本降低，偿债风险增大，可能是企业盈利能力降低导致；而非流动负债与总资产的比，2017年最小，为2.09%，可以知道企业偿债能力较高，债权人的安全性也较高。

4.财务杠杆分析

表5 软控股份有限公司2016年-2018年股东权益比率状况表

项目 2016年 2017年 2018年

股东权益比率% 63.58 76.52 67.29

数据来源：软控股份有限公司2016年-2018年财务报表

本文通过对股东权益比率这项指标的分析来反映软控股份有限公司对财务杠杆的利用情况。

就企业财务结构而言，在对其稳定性进行衡量时，主要依靠一个指标进行，即股东权益比率。

股东权益比率=（股东权益总额/资产总额）*100%

2016至2018年间，软控股份有限公司股东权益比率处在【60%，80%】这一区间内，表明权益比率超过一般水平。即企业并未很好地利用财务杠杆，对现有的经营规模进行扩展。

四、软控股份资本结构优化的措施

（一）加强内部融资及积极开拓多元化融资渠道

由于现在国际及国内经济市场动荡不已，导致企业资本结构很难去寻求一个合适的点去权衡公司利弊。众所周知，使企业不亏损是对企业最低的要求，企业能得到资金支持对企业来说也是企业能否长期存活的条件之一。一般的，加强内部融资，可以将公司股票低于面值折价发行给公司员工或者平价发行。加强内部融资也可在企业提取盈余公积及分配未分配利润时通过积攒的资金实现内部融资。或者，最基本的，向银行贷款，一般向银行贷款是最直接的融资方式，但这种方式的局限性在于公司本身盈利及亏损情况。另外，可以寻找非银行金融系统得到支持，虽然这类融资筹资看着可能性不大，但从未来发展来看，与银行有一定的可比性。

（二）对负债融资方式的合理选择

何为企业融资，大意上就是企业综合企业内部因素和自身资本情况，再结合利用发现势头，以此来像投资者们筹措资金，这样就保证了企业的运行顺利。一般来说，存在债权融资和股权融资这两种融资方法。通过吸收股权资本筹集资金的方式是股权融资。债务融资是债务融资。通过举债筹集债务。对于负债融资来说，负债从表面上直接将综合资本成本降低。之所以需要融资，最主要的就是要获得资本。负债融资既获得了资本，又有效降低成本。在资本结构上，起到一定缓解作用。另一方面，通过债务融资可以节省企业税收，税收降低就会有效降低企业的成本。同样，企业的资本结构基本存在一定的债务，通过这种融资方式，可以利用利息税的缘故去降低债务融资成本，从另一层将企业价值提升。

（三）增强公司对风险的控制能力