内容摘要
互联网正以改变一切的力量影响着我们生活的方方面面。融资模式也不例外，作为网络金融业务模式之一的众筹正以快速冲击着传统的融资模式。本^文档讨论了网络金融对传统融资模式的影响，重点分析了众筹融资模式，提出了网络金融众筹融资模式存在的问题及建议。
关键词：网络金融 众筹 融资
目录
一、网络金融
（一）网络金融的特征
（二）网络金融的功能
二、网络金融—众筹
（一）众筹的概念
（二）众筹国内外现状
三、网络金融对融资的影响
（一）网络金融开启了全新融资方式
（二）小额“众筹”缓解了中小企业的融资困难
（三）网络金融对融资安全的影响
四、我国网络金融存在的问题
（一）经营水平低、风险大
（二）立法滞后、亟待规范
五、如何推进网络金融的发展
（一）重视网络金融发展
（二）提高网络金融经营水平
（三）加快网络金融立法
（四）培养复合型网络金融人才
网络金融对融资的影响——以众筹为例
随着互联网技术的迅速发展，网络理念所涉及的领域越来越广，随之网络金融应运而生。最近10年，移动支付功能及大数据处理能力使网络金融获得了惊人的发展速度，对于传统金融业的融资领域来说，网络金融开创了全新的融资模式，同时这种全新模式还有很多亟待解决的问题。
网络金融抓住了传统金融领域中的盲区，即指传统金融业务中的信息交流不顺畅，信息透明度低，传统金融的融资业务主要涉及大中型企业，并且融资金额较大；中小型企业或个人因能力不足不能获得足够资金，同时大量民间小额资本又无法进入传统金融的融资领域。网络金融正是在这样的大背景下诞生的。
而众筹模式是网络金融的重要组成部分，在国内金融融资领域具有巨大的潜在市场，同时其社会关注度也很高。众筹模式能否健康发展必然对未来金融业务产生重大影响。
众筹融资模式将打破传统银行、券商和交易所等中介在融资领域的主导地位，使得更多融资者与投资者能够直接接触，可以达到与直接融资和间接融资一样的资源配置效率。这种全新融资模式的出现，充分说明了网络金融在未来金融业务中所担任的重要角色。
文章首先介绍了网络金融的特征及功能，揭示了网络金融产生并迅速发展的原因，进而介绍了网络金融的主要组成部分-----众筹融资模式的现状与存在的问题，以及其对传统融资的影响。最后提出了推进网络金融，尤其是众筹融资模式健康发展的方法。
一、网络金融
网络金融（e-finance）就是网络技术与金融的相互结合。从狭义上理解，网络金融是指以金融服务提供者的主机为基础，以因特网或者通信网络为媒介，通过内嵌金融数据和业务流程的软件平台，以用户终端为操作界面的新型金融运作模式；从广义上理解，网络金融的概念还包括与其运作模式相配套的网络金融机构、网络金融市场以及相关的、监管等外部环境[1]。
（一）网络金融的特征
技术基础的差异是网络金融与传统金融最重要的区别，细心对比不难发现，网络技术给金融领域带来的不仅仅是技术的改进和发展，更重要的是运行方式和行业理念的转变。
1.信息化与虚拟化
从根本上说，金融市场既是一个信息化市场，又是一个虚拟化的市场。在金融市场中，生产和流通的全是信息：货币承载着财富的信息；资产价格是资产价值信息的体现；银行、证券交易所等金融机构提供的中介服务也是信息。
引进网络技术后，金融业信息特性就更显著了，而且金融业务的运行更是处在网络的虚拟环境中。例如，一个网址及其所代表的虚拟化空间就代表了银行或证券交易所的营业地点；电子货币、数字货币和网络服务等金融产品和金融业务的扩展，更是代表了金融业务的虚拟化经营趋势；同时，整个金融业务的经营过程也全被虚拟化了，个人账户的存款、股东账户的股票都采用了电子数据化的运作方式。
2.高效性与经济性
网络技术的引入，使得金融信息的传递和业务处理的速度更加顺畅与快捷，突破了传统金融在时间和空间上的限制，同时能为用户提供更加丰富多样、灵活自主的金融服务，金融服务效率明显提高。
网络金融的迅速发展，彻底改变了银行等金融机构与客户之间业务的办理方式，从通过柜台面对面交流变为网络两端的沟通，这种沟通方式大大缩短了金融信息的取得和反馈时间，同时也有助于金融服务业实现以市场和客户为导向的发展战略，能够促进金融产业的创新和深入发展。
而从运营成本上看，引入网络技术的金融业务在为用户提供更高效便捷的服务同时，也不必承担传统金融业务所需要的经营场地、人工费用等等开支，因而具有明显的经济性。
3.一体化
网络金融能够迅速推动传统金融业务的转型，起主要原因在于：
第一，在金融网络化进程中，系统管理用户所有财务金融信息是客观上的必然需求，即用户的银行存款、股东帐户、资金流水明细和保险及其它投资管理等相关金融信息需要统一管理。
第二，随着网络技术的快速发展，数据处理能力显著提高，为金融机构准确高效的处理、传输及存储海量数据提供了技术保障，进而金融产品及服务的创新能力得到了极大的加强，金融机构在网络技术的支持下能够为用户提供灵活多样的金融服务。金融服务及金融产品技术壁垒的降低，增大了金融领域的竞争压力。
第三，网络技术降低了金融市场的运行成本，金融市场透明度和非中介化程度提高，这都使得金融业竞争日趋激烈，百货公司式的全能银行、多元化的金融服务成为大势所趋。
（二）网络金融的功能
1.平台功能
通过互联网金融企业搭建的网络金融平台，客户可自行选择适合的金融产品，只需动动手指，即能开展支付、贷款、投资等金融活动，方便快捷，免去客户跑腿、等待之苦。
2.支付功能
支付是金融的基础设施,会影响金融活动的形态。网络金融模式下的支付方式以移动支付为基础,是通过移动通信设备、利用无线通信技术来实现资金的转移。
随着WiFi、3G等移动通讯技术的发展，互联网和移动通信网络的融合趋势非常明显，有线电话网络和广播电视网络也融合进来。移动支付将与银行卡、网上银行等电子支付方式进一步整合，真正做到随时、随地和以任何方式进行支付。随着身份认证技术和数字签名技术等安全防范软件的发展，移动支付不仅能解决日常生活中的小额支付，也能解决企业间的大额支付，替代现在的现金、支票等银行结算支付手段。
网络金融模式下,支付系统具有以下根本性特点：一是证券、现金等金融资产的支付和转移通过移动互联网络进行；二是支付清算完全电子化,社会基本不再需要现钞流通,就算有极个别小额现金支付,也不影响此系统的运转。如果个人和企业的存款账户都进行统一管理,将对货币供给定义和货币政策产生重大影响,同时也会促进货币政策理论和操作的重大变化[2]。
3.信息处理功能
网络金融模式下的信息处理是它与商业银行间接融资和资本市场直接融资的最大区别。有三个组成部分：
第一是社交网络生成和传播信息，特别是对个人和机构没有义务披露的信息，信息全面、完整的披露将提高金融市场的“诚信”程度，大大降低金融交易成本，对金融交易有基础作用。该作用可以表现为：个人对某某融资者的财产状况、经营情况、消费习惯、信誉行为等信息掌握程度很有限，但大量投资者都在网络上发布各自掌握的信息，就能汇出信用资质和盈利前景方面的完整信息。以“淘宝网”为例，商户交易记录形成的海量信息显示了商户的信用资质，如果淘宝网设立小额贷款公司，就可以在这些信息的基础上为一些商户发放小额贷款。
第二是搜索引擎对信息的组织、排序和检索，能缓解信息超载问题，有针对性地满足信息需求。搜索引擎与社交网络融合是一个趋势，本质是利用社交网络蕴含的关系数据进行信息筛选，使每个人都可以找到自己想要的信息。
第三是云计算保障海量信息高速处理能力。在云计算的保障下，资金供需双方信息通过社交网络揭示和传播，被搜索引擎组织和标准化，最终形成时间连续、动态变化的信息序列。可以给出任何资金需求者（机构）的风险定价或动态违约概率，而且成本极低。这样，金融交易的信息基础（充分条件）就满足了。
总的效果是,在云计算的保障下,资金供需双方信息通过网络揭示和传播,被搜索引擎组织和标准化,最终形成时间连续、动态变化的信息序列，为实现资源高效配置提供基础。
4.资源配置功能
网络金融模式中资源配置的特点是:资金供需信息直接在网络上发布并匹配，供需双方不需要经过银行、券商或交易所等传统中介。网络金融模式下，我们能够方便地查阅交易对方的情况；投资者可以根据自己掌握的对方信息以及自身风险承受能力，自行判断项目是否值得投资；融资者可以通过网络发布融资信息，融资门槛明显降低。因此，网络金融模式的兴起显著提高了资源配置的效率。
网络金融模式一类典型的例子就是P2P（peer-to-peer 或 person-to-person）借贷，即个人对个人的借贷。以国内较大的个人借贷平台人人贷(renrendai.com)为例，该平台自2010年5月成立至今，服务网络已覆盖了全国30余个省的几十万名客户，成功帮助他们通过信用申请获得融资借款，或通过自主出借获得了稳定的收益。仅2014年1季度，通过该网络金融平台就成交7849笔，成交金额4.9亿余元，同比增长145%，个人投资者共获得4700余万元的利息收入，平均投标利率12.89%。网络各人借贷模式的出现，使个人投资者不必在依赖银行，所得利息也远高于银行。借贷者也摆脱了银行的束缚，个人借贷者没有抵押物也能以信用认证标的形式发布借款标，显著降低了个人融资的难度。
另一类网络金融融资模式为众筹（crowdfunding)融资，即创业者与投资人通过网络平台实现创业项目的私募股权投融资，替代了传统融资领域的证券业务。大家投（://.dajiatou.com/）是国内以众筹模式进行股权投资与融资的网络平台。其业务模式为：若一个创业者在大家投网站上宣布自己的创业项目需要融资100万元，出让20%的股份；然后有一定门槛和资质的领投人认投5万元，其余陆续有5位跟投人认投20万、10万、3万、50万和12万元，这样就凑满了融资额度，投资人就按照各自出资比例占有了创业公司出让的20%股份；之后转入线下业务办理，如：成立有限合伙企业、签订投资协议、变更工商手续等，即完成了该项目的投融资过程[3]。众筹模式即解决了项目创业初期的资金难题，也使得个人投资者投入少量资金就能当股东的梦想可以实现。
二 网络金融——众筹
（一）众筹的概念
众筹是指通过网络方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是投资人喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多创业者或拥有创业梦想的人提供了无限的可能[4]。众筹具有如下特点：
1.门槛低
不管是项目资金融资者还是项目投资者，对其身份、地位、职业、年龄、性别都没有要求，只要有想法有创造能力都可以发起项目。同时，项目金额普遍不高，使得资金量不大的普通投资者进入融资市场成为可能。
2.多样性
众筹的方向具有多样性，在国内的众筹网站上的项目类别包括设计、科技、音乐、影视、食品、漫画、出版、游戏、摄影等，只要是投资者感兴趣的项目都有获得投资的可能。
3.大众参与
众筹项目的发起者或投资者通常是普通的草根民众，而非公司、企业或是风险投资人。项目发起者不一定有成功的创业经验，项目投资者也不一定有投资经验。
4.注重创意
发起人必须先将自己的创意（设计图、成品、策划等）达到可展示的程度，才能通过平台的审核，而不单单是一个概念或者一个点子。只有通过项目展示说服了投资者，项目才能融资成功。
（二）众筹国内外现状
众筹最初是艰难奋斗的艺术家们为创作筹措资金的一个手段。众筹（Crowdfunding）是由美国学者迈克尔·萨利文在2006年8月首先在投融资领域提出的。而第一个以众筹模式运行的网络金融平台出现于2009年4月，彻底使众筹演变成初创企业和个人为自己的项目争取资金的一个渠道。该网站名为：kickstarter，网站通过搭建网络平台面对公众筹资，让有创造力的人可能获得他们所需要的资金，以便使他们的梦想有可能实现。同时，也为大量个人投资者开辟了全新的投资渠道。这种模式的兴起打破了传统的融资模式，每一位普通人都可以通过该种众筹模式获得从事某项创作或活动的资金，使得融资的来源者不再局限于风投等机构，而可以来源于大众。同时，也丰富了个人投资者的投资渠道。
作为新生事物，众筹网站的发展速度值得关注。行业网站 Crowdsourcing.org 报告显示，2013年底，众筹网站数量已达1500多个。由于网站数量增多，行业细分现象已经出现，如网站SellanApp和Appsplit主要为App项目开发融资，国内的淘梦网主要为微电影项目融资等。从融资金额来看，Crowdsourcing.org 行业报告显示，2012年众筹网站募资总额达到了28亿美元。截至2013年3月17日，Kickstarter共发起90299个融资项目，总融资目标为5.27亿美元，其中成功融资4.39亿美元，项目成功率为 43.63%。从发展趋势来看，行业内竞争开始出现，抢先占领国内市场、积极开拓海外市场是目前众筹网站的首选之路。2013年，Kickstarter在英国发起了项目，而2008年在美国成立的 Indiegogo主要面向国际账户，早已在德国等几个国家拓展了业务。
随着众筹网站在国外的成功，国内同类型网站也开始出现。目前，国内众筹网站共十余家，以2011年7月上线的点名时间最为著名。自从2011年7月上线并取得50万美元投资资金至今，后台接受到的项目申请已经达到7000个，最终有700多个项目经过平台内部审核并上线，其中筹资成功的项目接近50%，网上共筹集资金达到500多万元。2013年8月1日，被称为“神坑”的动画电影《大鱼·海棠》融资成功，仅融资45天便获得150多万人民币的资金支持。其他较为知名的网站还有微电影、众筹平台、淘梦网及来自台湾的 StartBoss、JackM odo等网站。众筹模式在中国尚处于萌芽阶段，与国外相比，融资总额及参与者都较少，募捐性质更为明显，行业内还没有出现类似 Kickstarter的具有较大影响力的标志性网络金融平台。但相信随着国内资本市场日益开放，投资者愈加成熟，网络众筹平台将以其显著的创新特点成为互联网金融发展的重要方向之一。
国内众筹与国外众筹最大的差别在支持者的保护措施上，国外项目成功了，马上会给项目发钱去执行。国内为了保护支持者，把它分成了两个阶段，会先付50%的资金去启动项目，项目完成后，确定支持者都已经收到回报，才会把剩下的钱交给发起人。
可以说，无论在国内还是国外，众筹的发展还都处于初期阶段，虽然还有很多不确定性，但不得不承认它的生命力，众筹开创了一种全新的融资模式。众筹模式使任何有创意的人都能够向几乎完全陌生的人募集资金，消除了从传统投资者和机构融资的许多障碍。
三、网络金融对融资的影响
（一）网络金融开启了全新融资方式
经过多年发展，互联网企业的业务没有停留在为金融机构提供技术支持和服务层面，而是通过深度挖掘积累下来的数据信息，将业务拓展至金融领域，构建出网络金融模式并成为信息技术与金融资本相结合的新兴领域。网络金融的平台功能实现了创业者与投资者的对接；信息处理功能实现了创业者项目信息的发布、使投资者全面系统的掌握了项目信息；支付功能实现了投资者与创业者之间的资金转移；资源配置功能在解决了创业者需要资金帮助问题的同时也解决了投资者投资渠道匮乏的难题。
所以说，网络金融模式是既不同于商业银行间接融资、也不同于资本市场直接融资的第三种金融融资模式。P2P模式终结了个人存款、贷款只能依赖于银行的时代；众筹模式终结了股权资金募集只能通过证券市场的时代。网络金融开启了一种全新的融资模式。
（二）小额“众筹”缓解了中小企业的融资困难
中小企业融资难是世界性的问题，在严格的金融监管制度下，公开渠道的IPO信息披露义务繁重，少有企业能负担实施IPO的融资成本。另一方面，中小企业非公开融资渠道少，使得资本市场无法满足中小企业融资需求。金融危机之后，银行惜贷、投资者信心不足等更加剧了中小企业融资的艰难。
在中小企业无资可融的同时，民间资本却投资无门。有^^文档显示，我国居民储蓄存款已高达10万亿元。然而民间资本受到行业准入准则的限制，缺少融资渠道，致使民间资本难以转化为投资。如何引导民间资本转化为投资，参与技术创新，为国家经济注入活力，一直是各国政府高度关注的问题。
众筹模式正是利用了互联网高效、便捷的信息传播特点，为民间资本与中小企业提供了直接对接通道。这种模式为民间资本流向优质企业和项目提供了渠道，同时满足了中小企业旺盛的资金需求，最终实现了资本资源的合理配置。
（三）网络金融对融资安全的影响
作为金融与网络技术全面结合的产物，给全球经济社会生活带来深刻变化，网络金融成功开创了全新的融资模式，但与此同时，也放大了融资风险。
因为网络金融主要经营电子货币和电子结算等虚拟金融业务，所以除了具有传统金融活动中的信用风险、市场风险、利率风险、汇率风险和流动性风险外，还广泛存在技术风险、业务风险和法律风险。以网络众筹为例，通过网络平台进行股权投融资当然方便又快捷，但风险控制以及信息披露的真实性是无法跨越的障碍。第一，网络内容的真实性仅通过网络无法得到有效验证，投资者很难把握公司的真实运营情况；二是缺少第三方机构的认证与相关部门的监管，不法分子容易利用这种方式进行欺诈行骗[5]。
四、我国网络金融存在的问题
（一）经营水平低、风险大
一是国内网上金融业务规模不大，众筹、P2P及P2C（personal to company）等的业务规模十分有限，收入水平不高，基本上处于亏损状况。以众筹模式为例，我国的众筹网站多是简单的模仿美国kickstarter众筹模式网站，缺乏独创性；而仅在2013年11月至12月之间，国内就有58家P2P平台倒闭，更是说明了国内网络金融的经营水平低下、风险大的问题。
（二）立法滞后、亟待规范
无论是对外与市场经济发达国家相比，还是与国内传统金融业务健全的法律体系相比，我国的网络金融立法明显滞后。为了通过放松金融监管，鼓励新兴成长型企业融资，达到加快经济复苏、创造更多就业机会的目标，2012年美国颁布了《企业振兴法案》（简称“JOBS 法案”），众筹（Crowdfunding）这种具有显著互联网时代特征的新型网络融资模式正式纳入合法范畴，对以众筹形式开展的网络融资活动，包括豁免权利、投资者身份、融资准入规则等方面都做出了具体的规定。
在国内，网络金融的众筹融资模式还是一个新鲜事物，目前还仅停留在尝试阶段。在中国现行法律框架下，“众筹”等互联网金融创新还没有专门的法律法规。2013年6月，中国证监会就通报了淘宝网上有公司涉嫌擅自发行股票的行为。一家名为“美微会员卡在线直营店”的淘宝商铺以出售会员卡的形式销售其原始股份，任何人只要花上120元就能买到100股的股票。据统计，美微通过淘宝网公开转让原始股161笔，涉及153人，累计获得转让款18万余元。这一问题充分说明了我国网络金融立法滞后、亟待规范的现状。
五、如何推进网络金融的发展
（一）重视网络金融发展
随着网络技术运用于金融业以来，网络金融发展成为新经济时期金融的主要发展方向，网络金融的发展需要实现业务、管理、市场、监管四方面的创新。根据它的独特服务方式和特点形成网络金融特征的技术风险和业务风险。因网络金融的巨大前景，同时其业务复杂性、风险性大，我国必须确立传统金融与网络金融并行发展的战略，从国家层面重视网络金融的发展，才能在网络金融领域取得成功。
（二）提高网络金融经营水平
由于我国的网络经融经营水平低、原创性差，在风险防范与业务管理方面缺乏经验，制约了我国网络金融的发展。因此，有必要建立专门的指导和管理机构，以提高国内网络金融的经营水平。
（三）加快网络金融立法
任何业务的展开都离不开法律法规的约束，要想使网络金融安全的运行，避免网络金融危机的爆发，促进网络金融的健康发展，就必须加快网络金融立法，规范和引导网络金融的经营活动。
（四）培养复合型网络金融人才
造就复合型网络金融人才，为网络金融的持久发展提供人才保障。网络金融是一门综合性很强的学科。它所需要的人才必须既懂金融管理、又懂网络技术，因此必须全方位培养网络金融专业人才。在当前我国网络金融人才紧缺的大环境下，金融机构应采取外聘与内部培养并举的措施加强网络金融专业化人才的培养。只有加大人力资源开发的投入，全面提高专业人员的素质和水平，才能打造一支专业的网络金融人才队伍[6]。
综上，随着网络技术在金融产品及服务领域的应用，网络金融模式迅速崛起，众筹融资模式便是近几年出现的新生事物，尽管尚处于初期阶段，但代表着金融领域的发展趋势，其独特的功能及特点开创了全新的融资模式。若能有效利用网络金融模式，不仅有助于解决当前中小企业的融资难等问题，也将推进传统金融融资模式的改进与健康发展。
参考文献
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[2]谢平,邹传伟.互联网金融模式研究.金融研究,2012(12).
[3]中国证券报. 宣称开启“全民天使”时代.和讯基金网，
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[4]黄健青,辛乔利.“众筹”——新型网络融资模式的概念、特点及启示.国际金融,2013(09).
[5]张竞.互联网金融对传统融资模式的影响和对中小企业融资难的缓解作用. 现代经济信息,2013(16).
[6]邱峰.互联网金融对商业银行的。冲击和挑战分析.吉林金融研究, 2013(08).
