1 邮政储蓄资金运作面临的形势3
1．1 邮政储蓄资金运作的优势3
1．1．1 邮政储蓄具有较强的市场竞争力。3
1．1．2 长期独享优惠利率政策及单一、无风险的业务操作模式，使得邮政储蓄成为全国唯一一块没有任何坏账的金融资产，而这政是它最大的优势所在。3
1．1．3 邮政储蓄改革面临着良好的机遇。3
1．2 邮政储蓄资金运作的劣势4
1．2．1 资金管理经验不足，缺乏专业金融人才。4
1．2．2 现有体制和结构不合理。4
1．2．3 现有存款结构不合理，筹资成本较高。4
2 现有邮政储蓄资金调拨管理情况4
3 现有邮政储蓄资金运作的情况5
3．1开展银行协议存款业务5
3．2开展债券业务5
3．3开展债券回购业务5
4 对现有邮政储蓄资金运作的建议6
4．1 降低对新老资金的利率成本和经营成本6
4．1．1处理好商户和收单行间的利益6
4．1．2 争取政府的支持，拓宽支付渠道7
4．1．3拓展绿卡的功能和提高绿卡的安全性7
4．2 进一步扩大资金运用的渠道，提高收益率7
4．2．1农村金融体系不完善需要邮政储蓄开展小额贷款7
4．2．2邮政储蓄在农村金融市场有较大的优势8
4．2．3开展小额贷款的思路8
4．3 建立合理的资金运用组合模型8
4．4 建立科学的利率定价机制9
内 容 摘 要
自2003年8月1日起，邮政储蓄新增存款可由邮政储蓄机构自主运用，人行老存款也要逐步转出，以前坐吃利差的时代即将过去。邮政储蓄庞大的资金如何自行运用，是摆在邮政人面前的一个难题。本文分析了邮政储蓄资金运用的有利形势和不利方面，阐述了现有邮政储蓄资金管理的运作情况，探讨了邮政储蓄改进资金运用的思路。
浅论邮政储蓄资金运作
自2003年8月1日起，邮政储蓄新增存款可由邮政储蓄机构自主运用，也可转存款人民银行，按照金融机构准备金存款利率1.89%计息；之前的邮政储蓄转存款暂按转存款利率4.131%计息；而且从2005年8月起，邮政储蓄在中央银行的原有存款将陆续逐步转出。经国家邮政局申请，邮政储蓄机构可以进入银行间市场参与证券买卖，也可以与中资商业银行、农村信用社办理大额协议存款，与政策性银行进行业务合作，开展部分中间业务。此外，邮政储蓄机构还可依程序申请成为国债、政策性金融债承销成员。
这是一个对邮政具有转折意义的方案。邮政储蓄转存利率由原来的年4.131%下调为1.89%后，若按现有一年期存款利率2.25%计算，其转存央行将倒贴储户36个基点利差。这种局面促使邮政储蓄必须快速有效地寻找资金运作的新途径。如何安全、有效、低风险、高收益地运用邮政储蓄资金，成为当前直接关系到邮政行业发展的头等大事。
1 邮政储蓄资金运作面临的形势
1．1 邮政储蓄资金运作的优势
1．1．1 邮政储蓄具有较强的市场竞争力。
据统计，截至目前邮政储蓄营业网点达到31477处，拥有3300多部自动取款机，在全国1700个县、市实现了通存通兑，邮政储户数量达到1.1亿户。众多的营业网点、不断增长的邮政储蓄余额，都证明了邮政储蓄是中国最大的存款吸收机构，这是确立邮政储蓄市场地位和确保储汇业务走向未来发展的重要基础指标，是资金运作的前提。
1．1．2 长期独享优惠利率政策及单一、无风险的业务操作模式，使得邮政储蓄成为全国唯一一块没有任何坏账的金融资产，而这正是它最大的优势所在。
1．1．3 邮政储蓄改革面临着良好的机遇。
目前国有商业银行正在大刀阔斧地进行机构改革，一大批县（市）支行及其附属机构将被逐步撤并，这将为邮政储蓄银行提供广阔的发展空间。邮政储蓄银行可以低成本、快速地填补这些机构退出留下的市场空白，不断扩大自身业务。此外，我国中间业务市场尚属有待开发的处女地，我国商业银行的中间业务也还处于起步阶段。邮政储蓄可以利用自己的网络资源优势，大力发展中间业务，与其他商业银行平分秋色。
1．2 邮政储蓄资金运作的劣势
1．2．1 资金管理经验不足，缺乏专业金融人才。
以前，邮政吸收的储蓄存款交存当地人发银行后，基本工作就结束了。而现在必须对资金筹集、备付、调拨、运用、控制进行全过程的管理。不久的将来，随着自主运用资金规模的扩大，必将增加信贷、投资、利率管理、风险控制、信用评估等方方面面的管理经验。因此，目前必须在现有邮政队伍中充实金融专业人才。
1．2．2 现有体制和结构不合理。
长期被央行“包养”的邮政储蓄如何打造核心竞争力，是个更复杂的“体制后问题”。长期以来，邮政储蓄依托邮政，大量房屋、人员、设备都与其它邮政业务共用，邮政储蓄及邮政各项业务的成本至今难以清算。而长期零风险经营的邮政储蓄更缺少风险控制意识及专业金融人才，难以在资金投向市场后有效地控制经营风险。为此，有关专家认为邮政储蓄改革之前必须先进行专业核算，使邮政储蓄具备一定的抗风险能力，能清晰地进行成本核算。这一过程是一种新框架的建立，合理的体制和机构是进行资金运作的基础。
1．2．3 现有存款结构不合理，筹资成本较高。
以成都市邮政储蓄为例，全地区邮政储蓄余额75.09亿元，活期存款比重为21.53%，存款中大部分以一年定期存款为主，平均付息率为2.25%，如果转存人民银行按1.89%计息，就要倒贴利息0.36%；还有其它未计入成本的费用支出，如工资、资金、固定资产折旧等；离开央行后，现有收益将远远不能维持这样高的筹资成本。而今后邮政储蓄资金不论如何投资，其收益都将远远低于转存央行的4.131%的收益率，而且面临资金运作的各种高风险，在未来收益低、风险大、收益不保的情况下，必须调整存款结构，降低各种成本支出。
2 现有邮政储蓄资金调拨管理情况
为适应邮政储蓄转存款政策的调整，加强储蓄资金管理，确保邮政储蓄的既得利益，提高邮政储蓄新增存款的运作效益，实现邮政储蓄业务收入最大化，使邮政储蓄资金运作管理走上良性规范的轨道，国家邮政局及各省邮政局都相应制定了较为完善的资金调拨方案。
储蓄资金对象；对于全省各市、县邮政局2003年7月31日以后新增的转存各级人行的存款及省中心，跨市中心的人行新转存款，储蓄资金调拨的基本原则是：中心统筹、纵向划拨、有偿使用和价格统一；参与资金运作的资金平时享受利率为2.7%加国家邮政局分配的超额收益(随国家邮政局资金运作收益浮动)。
3 现有邮政储蓄资金运作的情况
邮政储蓄资金运用要有能力获取一定水平的收益，还要确保控制风险。同时，也要依法合规按照金融监管部门的要求，在规定的业务范围内开展资金运用工作在此前提下，国家邮政局已经由资金管理中心专门负责邮政储蓄存款的运用，以求得最好的效果。目前，在人民银行允许的范围内，各种业务都已开展起来。2004-2005年以来，平均收益率一直稳定在3.61%左右。
目前邮政储蓄存款的主要使用方向有3个：商业银行的大额协议存款、银行间同业拆借、国债市场运作。
3．1开展银行协议存款业务
开展银行协议存款业务是邮政储蓄资金自主运用的主要形式。由于目前商业银行存贷利差在3%以上，信贷市场规模大，而邮政储蓄机构虽不能从事企业信贷业务，却可将资金借给商业银行间接进入信贷市场，不但可以获得低风险下相对较高的收益，还有利于促进经济的发展。商业银行出于规模世纪经济和扩张的考虑，对稳定、大量的储蓄资金还是有一定需求的。目前同业拆借利率仅2%左右，国债的利率也不高，而且存在价格波动风险。因此，商业银行的大额协议存款可能是收益最高、风险最小的使用途径了。目前做得最好且得到国家邮政局肯定的是天津谈成的10亿元的协议存款，收益率是3.72%这是非常有意义的。如果各省都谈成几笔这样的业务。对于全国来讲就是六七百亿元的资金运用，而国家邮政局还可以进行债券业务，这就会对国家邮政局还可以进行债券业务，这就会对国家邮政局资金运用减轻许多压力。
3．2开展债券业务
债券包括国债、政策性金融债。这两种债券风险低、流动性好，可以随时进行交易、变现，但利率水平较低（5年期国债在2.45%左右），新发行量每年为6000—7000亿元左右，市场容量不是很充分。企业债券的利率水平较高，在4%以上，但2005年发行量较低。目前国家邮政局正在积极争取获得投资企业债券的许可，在保证资金安全性和流动性的同时，尽可能多地认购一些收益较高的债券，以期获得尽可能高的收益。
3．3开展债券回购业务
开展债券回购业务主要是为了安排短期邮政储蓄资金的运用出路，用于调剂资金头寸，弥补投资的时间缺口，邮政储汇局的交易构成来看，80%--90%为国债逆回购，其余为现券购入，邮政储汇局在债券市场上的地位逐步提升。到2005年2月，邮政储汇局在银行间债券市场上的排名已升到第14位，在短短6个月内上升了27个位次；在债券市场上的结算问题已达到了1096.94亿元，平均月结算量为182亿元。
截至2005年第四季度末，全国新增资金运作良好，并取得了良好收益。以四川省为例，截至2006年一季度末，全省参与国家邮政局的资金运作时点余额达到39.84亿元，全省邮政储蓄运作资金占新存款的比重达到80.21%，两年来运作资金的收益率已达3.61%，远远高于政策调整之初国家邮政局预估的3%的保守收益，比不参加运作多收益1.75亿元。
4 对现有邮政储蓄资金运作的建议
4．1 降低对新老资金的利率成本和经营成本
通过业务发展方式的改进，应把全体动员方式吸收来的高成本储蓄尽量替换为低成本的资金。目前全国邮政储蓄的活期比重为25%，商业银行的活期比重为30%--45%，而成都地区的活期比重仅为20.4%。应积极发展卡业务和各类中间业务，努力提高活期比例。在邮政绿卡发展方面，可以采取如下对策：
4．1．1处理好商户和收单行间的利益
国家已经明确，2008年银行卡受理市场建设的目标之一是营业额在100万以上的商户受理银行卡的比例要达到60%左右，大中城市重点商务区和商业街区、星级饭店、重点旅游景区要全部可以受理银行卡。可见，从政府到各金融机构都已经把银行卡的发展作为近年的发展重点。所以要及时调整绿卡的经营政策，争取更多的市场份额。
商户受卡的积极性不高是影响银行卡发展的重要原因，商户和收单行的关系是最迫切需要改善的关系。目前对商户而言，刷卡总回佣分去了其利润的一部分，所以商家拒绝刷卡。要解决这一问题，对绿卡的回佣的核定要灵活掌握，只要在银联的规定的范围内，在次数、量、额上不一刀切，可根据商家的获利能力和承受能力增加鼓励措施，提高商家的刷卡积极性；同时也要策划更多的鼓励商户使用绿卡的营销策略，最大限度地调动商户使用POS的积极性。让他们主动要求消费者刷卡、宣传刷卡；另一方面，要把有限的资源用在刀刃上，选择优质商户布放机具，通过提高机具的使用率促进优质商户的产生。在尽量争取大型商家和日常需要收费的各种行政、事业收费单位的同时，绿卡的目标商户应该是那些经营较好的中小型商家。
另外，商户的结算、划款是否及时也是影响商户刷卡积极性的重要因素。商户提供消费刷卡，就意味着它的资金需要经过发卡行到银联再到收单行，最后再到商户的结算过程，时间长了不仅会影响商户资金的利息收益，还会影响到商户的资金周转。为此，绿卡需要及时地进行清算，不影响商户的利益。
4．1．2 争取政府的支持，拓宽支付渠道
银行卡能减少现金流通、避免假币交易、降低交易成本，使经济文化现代化的代表产业，也是刺激其他产业尤其是第三产业发展的动力之一，能极大地推动人们将潜在的随机的消费变成实际消费，对拉动内需有极大的促进作用。要积极依靠政府的支持，为扩大绿卡受理环境提供条件和支持，可刷卡支付延伸到消费、支付的各末端。如各项行政、事业费、各项公共性收费、教育收费、交通费、旅游场所等日常居民消费类；针对公用卡的特点，规范公用卡的使用，最大限度的拓宽用卡环境；让刷卡进入大学校园、机场、工厂、小区、医院等人流量大的场所，扩大服务范围，延伸服务领域。
4．1．3拓展绿卡的功能和提高绿卡的安全性
目前银行卡的竞争异常激烈，但各家银行卡的功能大同小异。从长远来看，只有拥有竞争优势的和差异化服务优势的银行卡能成为最终被持卡人接受的使用卡。在绿卡的功能上，要多探求有邮政特色、能和邮政的物流和信息流有效整合的路子。同时还要不断增强绿卡的技术性能，提高安全性，防止高科技、智能化作案，增强风险防范能力，有效防止不法之徒盗取客户的绿卡及其密码，以技术手段遏制、阻止犯罪活动对绿卡的侵害，保障持卡人账户安全，吸引更多的人开卡用卡。
4．2 进一步扩大资金运用的渠道，提高收益率
除前文提到的几种开展得比较好的业务外，还可以探索国家允许的其它资金运作渠道，如开拓基金票据、银团贷款业务；开拓对公结算业务；争取开拓外汇资金的运用渠道。在风险可控的情况下，灵活运用各种资金运作渠道，为以后的老存款全额转出早日做好准备。开展农村小额贷款是目前比较好的出路。
4．2．1农村金融体系不完善需要邮政储蓄开展小额贷款
当前我国农村金融体系不完善，农村金融市场存在制度和功能上的缺陷，造成农村金融供求矛盾。从名义上来讲，在农村地区从事金融活动的正规金融机构有四家，即中国农业银行、农业发展银行、农村信用社和邮政储蓄。目前存在如下问题：
农业银行撤出农村金融市场，直接减少了农村金融供给。金融体制改革以来，四大国有商业银行以盈利最大化为经营目标，大量撤并农村网点，向城市收缩并上收贷款权限，使其基层网点沦为“吸存机器”。农业银行也紧随其后撤出农村金融市场，而不愿将资金投入期限长、见效慢、风险高的农业项目，导致农村金融资源“六畜”，对农业信贷投入逐年减少。据统计，金融机构对农业的贷款余额占全国贷款余额的比例平均每年下降1个百分点以上。
农业发展银行没能有效发挥对农业投入的资金聚集效应。农业发展银行是我国唯一的政策性银行，为农副产品收购、农业基本建设和农业综合开发提供信贷支持，以推动农村经济发展。然而，由于多方面的原因，该行一直没能有效发挥其应有的职能，仅承担了收购信贷支持的责任，对其他职能却无能为力。
农村信用合作金融机构难以满足农户和农村中小企业的资金需求。虽然农村信用合作社被定义为当前主要的农村金融机构，使支持农业和农村经济的主力军以及联系农民的纽带，但他并不具备真正意义上的合作金融性质，而是作为政府部门或国家银行的附属机构，作为独立法人追求盈利，无力满足农村日益增长的多元化信贷需求，反而将其在农村吸取的存款投向城镇和经济发达地区，导致农村资金不断非农化和外流，难以支撑“三农”经济发展。
民间金融活跃，但没有获得合法地位。由于正规金融供给不足，造成我国民间借贷现象十分普遍。据有关专家抽样调查测算，2003年全国民间融资规模已达8000亿元左右。民间借贷在一定程度上缓解了农村资金供求矛盾，促进了地方经济的发展，但同时也给社会带来了一定危害。一些民间借贷活动在很大程度上成了孕育“地下经济”的温床。民间借贷中普遍存在高利贷现象，加剧了资金使用者的生产经营成本。
4．2．2邮政储蓄在农村金融市场有较大的优势
近年来，我国邮政储蓄或得了快速的发展，在农村金融市场上具有了一定的优势。具体表现在：
我国邮政储蓄在农村地区点多面广，可以深入到农村的各个角落，因此具有较强的网络优势；并且储汇业务电子化、网络化程度较高，这也是其他农村金融机构所不具备的低成本优势。
邮政服务人员在开展邮政业务的同时，可以广泛的宣传邮政储蓄优势，与农民的人际关系融洽，得到农民的信任，具有较强的人力资源优势和“人脉”优势。
农民由于与邮政人员直接接触，对邮政储蓄十分信任甚至依赖，外出务工农民收入的相当部分通过邮政汇兑汇入农村，农民习惯将其转化为邮政储蓄，这种汇兑又是对邮政储蓄发展十分有利。
4．2．3开展小额贷款的思路
邮政储蓄可以针对目前普遍存在的商业银行顾及贷款风险而不愿介入农业领域。 解决农民或农业企业因经济实力不足而担保难、贷款难的实际问题，充分发挥其信贷中介和融资杠杆作用。 积极开办贷款担保业务。通过为能体现国家政策意图的农户和中小企业贷款提供信用担保， 为商业金融和合作金融信贷资金投入农业和农村创造条件， 促进农村信用体系建设，改善农村社会信用环境， 从而以少量的资金动员和吸引更多的社会资金流入农业和农村。建议先从小额质押贷款开始，即定期存单小额质押贷款业务。可以将最低额度限定为1000元，最高限定为50万元，贷款期限最长可达一年。
4．3 建立合理的资金运用组合模型
考虑到流动性、收益配比、无风险资产结构分布，以及突发性支付事件等因素，资金运用的目标是：以均衡的投资模式实现安全至上和资金运营收益的可持续增长，使邮政储蓄资金保值增值。建议近期采用固定回报式投资组合策略，中远期以积极的多种投资渠道组合为主。
4．4 建立科学的利率定价机制
利率是资金的价格，利率风险是金融风险的一种。从国际经验看，有些国家在利率市场化出现了银行倒闭的情况。因此，建立科学的利率定价机制和管理体制至关重要。首先要完善内部资金转移价格体系，准确地衡量资产的资金成本和负债的资金收益，完善成本细分方法，将经营成本和费用同某一运作的收益、风险进行配比。同时要密切注意市场资金供求情况和资金使用价格变化，预期利率下降时，主动增加资产业务，预期利率上升时，主动增加长期付债，以提高利息净收益。
参 考 文 献
1、高凯山、张开立，《浅析邮政储蓄改革的市场定位》，《开发研究》，2004年第5期。
2、何美丽，《农村金融需要邮政》，《中国邮政报》，2006年3月21日。
3、张吉光，《寻找邮政储蓄的核心竞争力》，《国际金融报》，2005年1月14日。
4、余欣，《邮政储蓄在博弈中寻求发展》，《中国金融家》，2005年第5期。
5、丛树枫，《浅谈新形势下的邮政储蓄资金运作》，《邮政研究》，2006年第1期。
