【关键词】金融创新 套期保值 价格发现 风险管理 现实意义
目录
一、认识股指期货1
（一)什么是股指期货？1
（二）股指期货是如何产生的1
（三）中国推出股指期货的条件和基础2
（四）中国推出股指期货的必要性和紧迫性2
二、国内外主要股指期货的简介3
（一）国际上主要股票指数3
1.道·琼斯股票价格指数3
2.香港恒生指数3
3.日经225指数3
4.其他一些指数3
（二）国内主要股指4
1.上证指数4
2.深证A股指数4
3.沪深300指数4
三、股指期货的交易4
（一）如何买卖股票指数期货4
（二）怎样利用股指期货进行套期保值5
四、股指期货的交易风险5
（一）股指期货市场中所存在的风险类型5
1.代理风险5
2.操作风险5
3.市场风险5
4.现金流动风险6
5.流动性风险6
6.法律风险6
（二）科学管理交易资金6
五、结语6
[参考文献]6
致谢7
对股指期货及其运用的认识
中国期货市场的发展潜力还远未得到充分挖掘.现代社会的发展,已经使得金融定价权成为金融机构、企业商家甚至一国经济必争的战略高地，要占领这个战略高地，必须发展壮大各类衍生工具。从期货的历史进程看，金融期货从产生距今不过30年，但它的发展速度却比商品期货快得多，并迅速成为市场的主要组成部分。推进股指期货上市，对我国期货市场开启金融期货时代，并在此基础上深化发展无疑具有里程碑式的意义。
一、认识股指期货
（一)什么是股指期货？
股指期货的全称叫“股票价格指数期货”也可称“股票只收期货”、“期指”。
在长期的股票交易实践中人们发现，完善的股票价格指数基本上能代表整个股票市场所有股票价格变动的趋势和幅度。如国内的上证指数、中证指数、沪深300指数，国外的道 琼斯工业指数等，都是股票指数。股票指数作为市场价格变动的指标，反映的是股票市场整体变动情况的价格平均水平，如果把股票价格指数改造成一种可买卖的“货”，通过买卖股指，便可以把握整个股票市场的价格和趋势。那么，交易股票指数就有巨大的现实意义了。
（二）股指期货是如何产生的
有了股票市场，为什么还要有股指期货市场呢？主要有两个原因：
一是，当股票市场发展到较大规模后，一旦股票市场价格大幅波动，出现整体性的系统性风险，也就是我们常说的“大盘风险”，则单靠股票市场是难以控制的。
第二次世界大战以后，以美国为代表的发达国家的股票市场取得飞速发展，上市股票数量不断增加，股票市值迅速膨胀。以纽约股票交易为例：1980年其股票交易量达到3749亿美元，是1970年的3.93倍;日均成交4490万股，是1960年的19.96倍。随着机构投资者持有股票的种类和数量是不断增多，其感受到的市场风险越来越高，规避系统性价格风险的要求也越来越强烈。
1973~1974年，第四次中东战争爆发，阿拉伯国家决定利用石油武器捍卫自己的权利。世界石油输出国组织（OPEC）把他们所控制的石油价格提高了四倍，并对西方国家实行石油禁运。
另一个主要原因是，随着计算机等电子化手段的普及应用年，股票交易方式也在不断地发展进步。以美国为例，1976年，为了方便投资者，股票交易也不在的只能对单个股票进行交易，而是可以对多种股票同时进行“打包”交易，用一个交易指令同时进行多种股票的买卖。此便利工具使投资者很快就开始了“指数化投资组合”交易的尝试，股票投资越来越趋向于大型化投资。
（三）中国推出股指期货的条件和基础
任何一项金融产品的创新和推出都是和当时金融市场所处的大环境密不可分的。股指期货的推出也是需要一定的条件和基础的。而这些条件和基础随着国内股市在经历了一个由量变的积累过程到巨大的质变飞跃之后，都已经初步具备了。今天的中国证券市场与1993年海南交易中心推出股指期货时相比已经不可同日而语了。
首先，从股市结构来看，股权分置改革消除了股票市场非全流通问题，为股指期货的推出提供了具有客观性和真实性的指数“标的物”。
由于股权分置，我国A股市场上有2|3的股权不能流通。由于多数股票不能上市流通，股票市场的“晴雨表”功能、融资功能和优化资源配置功能以及价值发现功能被大大弱化，同股不同价、同股不同利。随着大盘蓝筹股上市，可以流通的比例越来越低，包括沪深300在内的股票指数失真的程度也越来越大，成为一个可能被高度操纵的指数。因此，那时更本不具备推出股指期货的基础。
其次，从股市规模来看，股指期货所对应的现货市场----股票市场的总规模已经很大了。尽管国内股市尚未对外开放，但在规模上已经成为全球三大股市之一。
第三，从投资者构成看。近几年我国证劵投资者的结构不断优化，机构投资者发展迅速。尤其是证券投资基金的规模不断扩大，基金公司不断增长，保险公司、国有企业、国有资产控股企业和上市公司被允许进入股票市场，机构投资者的比重大大提高，已接近百分之50左右。
第四，从期货中介机构规范运作水平看，期货公司注册资本规模不断扩大、风险控制能力不断增强、规范运作水平不断提高。
第五，从法律法规及监管体系上看，2007年国务院颁布的《期货交易管理条例》，对于中国期货市场的发展具有里程碑式的意义，开启了中国金融期货市场发展的新纪元。
（四）中国推出股指期货的必要性和紧迫性
股指期货的推出有利于完善股票市场的功能与机制，对中国股票市场的发展具有重大推动作用。这表现在：
1规避股市系统风险，保护广大投资者的利益。
沪深股市的一个特点是市场的系统性风险大。这种风险无法通过分散投资加以规避。股指期货推出后，一方面股票承销商在包销股票的同时，为规避股市总体下跌的风险，可通过预先卖出相应数量的期货合约以对冲风险、锁定利润，有利于促进股票一级市场的股票发行及发行方式向上网竞价发行的转变。另一方面，在二级市场上，如果投资者持有与股票指数相关性高的股票，为防止未来下跌造成的损失，可以卖出股指期货合约，从而避免总头寸的风险。因此，股指期货的引入，可以向市场提供对冲风险、确保投资风险收益的途径，增强投资者对股市的安全性。
2丰富投资工具，有利于创造性培育机构投资者
由于目前我国股票市场缺乏有效的风险规避工具，一定程度上抑制了国有企业、国有资产控股企业、上市公司、证券投资基金及保险公司等机构的进入。目前中国的证券市场是一个单向的做多市场，这就意味着基金管理人要想实现在市场上的资本增值，必须要先购买股票。由于契约的限制，基金的股票持仓量通常很高。
3完善我国资本市场体系，增强国际竞争力
在金融全球化的今天，如果还停留在传统的交易方式中，不引进现代金融工具，中国证券市场在功能与体系方面都将是不健全的，不单难以与国际市场接轨，而且难以国际投资资本的进入提供回避风险的场所。
二、国内外主要股指期货的简介
（一）国际上主要股票指数
1.道·琼斯股票价格指数
道·琼斯指数是迄今为止历史最悠久、影响范围最广的股票指数，从开始编制至今100多年来从无间断。1884年6月3日，道 琼斯公司创始人查尔斯 道开始编制一种股票价格指数，并刊登在《每日通讯》上。今天道 琼斯指数发表在《华尔街日报》上，公分四个分类指数：工业股票价格指数、运输业股票价格指数、公用事业股票价格指数和综合股票价格指数。其中，工业股票价格指数应用范围最广。在这四类指数下又有若干的细分指数，总量达到300多种。
2.香港恒生指数
恒生指数是由香港恒生银行于1969年11月24日开始编制的用以反映香港股市行情的一种个票指数。该指数的成份股由在香港上市的较有代表性的33家公司的股票构成，其中金融业4种、公用事业6种、其他行业14种。恒生指数最初以1964年7月被31日为基期，基期指数为100种，以成份股的发行股数为权数，采用加权平均法计算。
3.日经225指数
日经225平均股指指数，是代表日本股票市场的股指指数，由日本经济新闻社每天公布数据。为各股指指数中历史最悠久，且为国内外投资人及股市相关者最为熟悉的指数。日经平均股指，在东证一步上市股票中，以成交量最为活跃、市场流通性最高的225支股票的股指为基础，以“修正式算术平均”计算出来的。
4.其他一些指数
（1）标准普尔500指数
标准普尔指数是由标准 普尔公司1957年开始编制的。
（2）英国金融时报股票指数
金融时报指数是由伦敦证券交易所编制的，并在《金融时报》上发布的股票指数。
（二）国内主要股指
1.上证指数
上证指数也称作上证综合指数。由我国上海证券交易所编制和发布的股价指数。它是新中国成立以来大陆出现的第一个股价指数，其前身是工商银行上海信托投资公司静安证券业务部于1987年11月2日开始编制的“静安指数”。
该指数主要参考道 琼斯平均股价指数的方法编制，以简单平均法计算平均股价，并利用除数调整法剔出了红利发放、增资减资及股种增减等非市场因素对股价的影响。但它以全部上市股票为计算对象，而且采样价格取平均成交价格，而不是开市价、收市价或最新成交价。
2.深证A股指数
由我国深圳证券交易所编制和公布的股票价格指数。其前身为深圳证券交易所1991年4月3日开始的深圳股价指数，即A股指数。1992年2月28日第一只B股在深圳证券交易上市后，改称现名。目前，深证指数包括一个综合指数和A股、B股两个分类指数。其中，深证综合指数和A股指数以1991年4月3日为基期，B股以1992年2月28日为基期，基期指数值均为100。
3.沪深300指数
2006年9月19日，中国金融期货交易所在其官方网站上公布了暂定沪深300指数为股指期货合约标的物。沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股价指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，其有良好的市场代表性。沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握职场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。
三、股指期货的交易
（一）如何买卖股票指数期货
我们目前的股票市场，是一个双边市场。股票指数期货的出现，将使股市成为双边市场。无论股市上升或是下跌，只要预测准确，就能赚钱。因此，对个人而言，股票指数期货市场将是一个大有可为的市场。
第一当个人投资者预测股市将上升时，可买入股票现货增加持仓，也可以买入股票指数期货合约。
第二当个人投资者预测股市将下跌时，可卖出已有的股票现货，也可卖出股指期货合约。
第三对持有股票的长期投资者，或者处于毛重还有净重原因不能抛出股票的投资者，在短期市场前景看淡的时候，可通过出售股票指数期货，在现货市场继续持仓的同时，锁定利润、转移风险。
买卖股票指数期货还有许多买卖股票现货所得不到的好处。个人投资者常常为选股困难而发愁，既没有内幕消息参考，又缺乏充分全面的技术分析和基本面分析。与机构投资者相比，在资金上也处于绝对的劣势。因此，能得到与大市同步的利润是一种比较好的选择，其具体办法就是证券指数化。买卖股票指数期货相当于证券指数化，与大市同步。另外，买卖股票指数期货还分散了个股风险，真正做到不把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。
个人投资者要进行股指期货交易，首先是选择一家信誉好的期货经纪公司开立个人账户，开户手续包括三个方面，第一是阅读并理解《期货交易风险说明书》后，在该说明输上签字。第二是与期货经纪公司签署《期货经纪合同》，取客户代码。第三是存入开户保证金，开户之后即可下单交易。
与股票现货交易不同，股指期货交易实行保证金制度。
（二）怎样利用股指期货进行套期保值
股票指数期货可以用来降低或消除系统性风险。股指期货的套期保值分为卖期保值与买期保值。卖期保值是股票持有者（如投资人、承销商、基金经理等）为避免股价下跌而在期货市场卖出所进行的保值，买期保值是指准备持有股票的个人或机构（如打算通过认股及兼并另一家企业的公司等）为避免股份上升而在期货市场买进所进行的保值。利用股指期货进行保值的步骤如下：
第一计算出持有股票的市值总和。
第二以到期月份的期货价格为依据算出进行套期保值所需合约个数。
第三在到期日同时实行平仓，并进行结算，实现套期保值
四、股指期货的交易风险
（一）股指期货市场中所存在的风险类型
任何投资活动都有风险，股指期货交易也不例外，由于股指期货交易具有的杠杆效应，股指期货交易具有高风险高收益的特征。按照普遍的划分标准，股指期货交易风险可分为
1.代理风险
股指期货交易代理风险主要是投资者在参与股指期货交易是由于选择期货中介机构不当而给投资者带来损失额风险。
2.操作风险
股指期货操作风险是进行股指期货交易时由于人为操作错误或计算机系统故障而带来的风险。
3.市场风险
股指期货市场风险只要是指由于股指期货价格发生剧烈变动造成的亏损风险。
4.现金流动风险
现金流动风险是指投资者无法及时筹措资金满足维持股指期货头寸的保证金要求的风险。
5.流动性风险
流动性风险是指股指期货投资者由于缺乏交易对手而无法及时以合理价格建立或者了结股指期货头寸的风险。
6.法律风险
股指期货交易法律风险是指在股指期货交易中，由于相关行为（如签订的合同、交易的对象、税收的处理等）与相应的法规发生冲突，致使无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险。
（二）科学管理交易资金
在确定投入交易的资金规模时，期货业存在着一些普遍认可的资金管理模
（1）投入的资金通常限制在账面全部总资金的百分之30以内，即是交易者的资金最多有三分之一可以用于股指期货开仓，剩余资金作为预备金。
（2）在任何单个市场上的最大亏损总额必须限制在总资本的百分之5以内。
（3）投机者对相关性极强的股指期货产品所投入的保证金总额必须限制在总资本的百分之20到百分之25以内。
（4）设置保护性止损临界点位。股指期货的投机者必须采取保护性的止损措施，但止损临界点位的设定确实是一门艺术和技术的结合。
五、结语
积极稳妥地发展股指期货等金融期货市场，既是资本市场进一步深入发展的客观需要，也是市场各类投资者进行风险管理的迫切要求，对完善市场结构、丰富交易品种、加快金融体制改革、增强国民经济的抗风险能力具有重要意义。
[参考文献]
[1] 曹立 黄华等，《画说股指期货》上海远东出版社2010.
[2] 陈容，《股指期货投资必读全书》企业管理出版社2007.
[3] 中国期货业协会，《期货投资者教育系列丛—股指期货》中国财政经济出版社2010
致谢
21世纪是一个充满竞争的时代，通过对国际金融的了解，使我更加渴望对知识的掌握，在激烈的人才竞争中，通过对相关专业知识的学习，我有颗拼搏进取的心，作为即将毕业的一名学生，我很感谢所有老师的精心栽培与关心，并祝愿所有的人一生平安！在所学的专业知识中，我认真完成了所有的学科，同时也在社会实践中不断的锻炼着自己，两年的大学生活即将结束，但这两年的生活也让我学到了很多的知识与做人，衷心的感谢老师的帮助，正因为有老师的认真教导，我才在今后的生活中走得更好。让我感受到了知识的重要性，同时在现在工作方面，我也学到了相关的知识。在此，我衷心的感谢老师和同学的帮助，感谢老师在百忙之中抽出时间为我修改毕业^文档,我会一直努力下去，我相信只有踮起脚尖才能更接近阳光。
