一、人民币升值的基本情况及未来走势
二、人民币升值的原因所在
（一）中国经济体系内部的动力以及外来的压力
（二）影响人民币汇率走势的国际因素
（三）影响人民币汇率走势的国内因素
三、人民币升值的正面效应
（一）能够扩大国内消费者对进口产品的需求
（二）可以减轻进口能源和原料的成本负担
（三）有利于促进我国产业结构调整
（四）有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系
四、 人民币升值的负面效应
（一）人民币升值，不利于出口
（二）影响到我国企业和许多产业的综合竞争力
（三）将可能造成某些领域的生产相对过剩
（四）人民币升值也影响货币政策的实施
（五）由于人民币升值的压力
五、结论
内 容 摘 要
近年来人民币升值问题一直是学术界争论的热点问题。汇率波动是一把“双刃剑”，总会从正反两个方面影响一国经济。人民币升值使进口价格下跌，可以减轻进口能源和原料成本的负担，外国资产变相贬值，有助与缓和我国和主要贸易伙伴的关系。但人民币升值亦会抑制出口增长,加剧通货紧缩趋势,使吸引海外投资优势减弱,影响货币政策的实施等。本文结合这些标准就我国目前的经济运行情况对人民币升值的利与弊展开一定程度的论述,采取了相应的措施。
人民币升值的利弊分析
一、人民币升值的基本情况及未来走势
1998年11月以来，人民币加速升值明显。人民币对美元汇率中间价曾在一周内连涨5个交易日并突破7．40。汇改以后，人民币对美元汇率累计上涨幅度已接近10％。12月13日,更达到7.36的新高。不久前,法国总统萨科奇访华，虽然拿到了大笔订单，但仍然口口声声要人民币尽快升值。而第十次中国与欧盟领导人在京会晤，三位欧盟高官在 。会后的新闻发布会上表示，中欧双方已经在人民币汇率问题上达成共识—希望看到人民币汇率更具灵活性，既缓解中欧贸易不平衡，也防止欧洲贸易保护主义抬头。
中国人民银行副行长吴晓灵1998年12月前接受媒体采访时表示，未来人民币进一步升值是大趋势，但市场、金融机构和企业有一个逐渐适应的过程，中间具有不确定性，因此人民币升值将是“曲折性发展”。
二、人民币升值的原因所在
(一)中国经济体系内部的动力以及外来的压力
内部影响因素有国际收支、外汇储备状况、物价水平和通货膨胀状况、经济增长状况和利率水平。从1994年至今，中国国际收支中的经常项目均为顺差，中国的外汇储备2002年达到2864亿美元，比1994年增长了5.55倍。从人民币购买力评价（PPP ）看，中国的物价水平只相当于美国的21%（世界银行，2002）。从通货膨胀率差异看，美国自1998年以来的平均通货膨胀率为2.23%，中国同期的平均通货膨胀率（CPI ）为-0.3%，比美国低2.53%。1978—2003年，我国国内生产总值（GDP ）年均增长9.3%。这25年间，我国的经济增长无疑是世界上最快的。从中美两国的利率差异看，中国同业银行拆借利率2002年底为2.7%，美国联邦基金利率为1.25%。中国的短期利率比美国利率高1.5个百分点。在国内，人民币存款利率也比美元存款利率高1.4个百分点。此外，2002年上半年开始，美元由强走弱，人民币跟着美元一起贬值，和人民币升值的趋势相背离。在中国相对劳动生产率快速增长的情况下（1993—1999年中国制造业劳动生产率增长速度至少比同期美国制造业高1.5个百分点），人民币反而随着美元贬值，使得贸易逆差国的贸易逆差越来越大，这些都构成了人民币升值的外部压力。
(二) 影响人民币汇率走势的国际因素
由于此前国际社会对人民币大幅度升值抱有极大的期望,然而2005年人民币的小幅度升值远远不能满足相关国家的需要,这些国家对我国政府继续施加压力,仍要求人民币进一步升值。
人民币的小幅升值引发了国际金融市场对人民币进一步升值的强烈预期。在我国宣布汇率制度改革之前,虽然国际社会对人民币升值已形成了强大的压力,但由于改革是否实施的不确定性的存在,并没有形成对人民币升值特别强烈的预期。7月21日汇率改革正式实施后,引起了国际社会的普遍关注。此前市场预期的人民币升值幅度至少在5%-10%以上,目前2%的升值使投机者还抱有极大的期望,从而引发了国际金融界对人民币升值的预期,这种预期同时也加大了人民币的升值压力。
(三)影响人民币汇率走势的国内因素
基于我国目前的经济贸易和外汇储备情况,人民币升值的内在动力依旧强大,从我国将来的经济发展前景来看,人民币还有进一步升值的空间。
1、经济的高速增长是人民币升值的内在动力
中国当前经济发展势头强劲,前段时间人民币的小幅度升值并没有对我国经济建设带来太大影响,国内投资和出口需求仍旧旺盛,经济基本面继续得到改善,经济发展前景仍被继续看好,人民币继续受到国内外投资者的青睐。这些都是促使人民币汇率趋向上升的强大动力,人民币仍有巨大的升值潜力,也就是说人民币会继续面临升值的压力。
2、持续的币值低估导致我国进口成本过大,人民币升值是我国经济发展的内在需要
根据我国国内经济发展的需要,进口需求正在不断增加。近几年我国保持了经济持续高速增长的态势,为了满足经济增长的需求,加快我国产业结构的调整和升级,我国正经历着从出口大国向进口大国转变的阶段。7月21日人民币汇率改革开始后,2005年8—10月份一般贸易进口增长快速反弹,前期因升值预期被压抑的进口需求在汇率改革后集中释放,在年底稍微有所回落。从长期来看,人民币进一步升值有助于降低我国进口原材料、燃料、矿物等初级产品的成本,大大减轻我国进口能源和原料的负担,从而使国内企业降低生产成本,增强竞争力。同时也有利于我国企业进口国外先进的机械设备,提高企业技术水平,改进产品档次,从而促进我国的产业和贸易结构的调整,改善我国在国际分工中的地位。这些都在客观上要求人民币在今后的时间里持续平稳地升值。
人民币升值问题确实是一个复杂而现实的问题，是一把双刃剑。只有审时度势，把握好利弊，才能有理有力有节地从容应对。
三、 人民币升值的正面效应
(一)能够扩大国内消费者对进口产品的需求，使他们得到更多的实惠
人民币升值给国内消费者带来的最明显的变化，你如果出国留学或旅游，将会花比以前更少的钱；或者说，花同样的钱，将能够办比以前更多的事。即便在国内，也能够感受到人民币升值带来的变化。你如果买进口车或其他进口产品，会发现它们的价格变得“便宜”了，品种也随之丰富了。这将会扩大国内消费者对进口产品的需求，从而使他们得到更多的实惠。中国老百姓手中的财富更加值钱，人民币一升值，老百姓手里的钱就更值钱了，中国的人均GDP全球排名也可以往前挪一挪。
(二)可以减轻进口能源和原料的成本负担
我国是一个资源匮乏的国家，在国际能源和原料价格不断上涨的情况下，国内企业势必承受越来越重的成本负担。以2004年为例，该年我国进口的成品油均价上涨30.8%，钢材上涨43.7%，铜材上涨50.4%，铁矿石上涨1倍多。进口能源和原料价格的上涨，不仅会抬高整个基础生产^^文档的价格，而且会吞噬产业链中下游企业的利润，使其出现盈利能力下降甚至亏损的局面。如果人民币升值到合理的程度，便可以大大减轻我国进口能源和原料的负担，从而使国内企业降低成本，增强竞争力。中国石化副董事邵金扬在接受采访时称：“如果人民币升值，海外资产对我们来说会较便宜。”如果人民币升值5%，中国石化2003年进口的石油，以目前的价格计算，成本将减少逾1亿美元。
(三)有利于促进我国产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位
长期以来，我国依靠廉价劳动密集型产品的数量扩张实行出口导向战略，使出口结构长期得不到优化，使我国在国际分工中一直扮演“世界打工仔”的角色。人民币适当升值，有利于推动出口企业提高技术水平，改进产品档次，从而促进我国的产业结构调整，改善我国在国际分工中的地位。国内产业结构很合理，没有过分依赖某一种支柱产业的现象，或者说家电，能源、通讯、汽车、农产品、日用品、纺织服装、房地产、金融、交通运输等等各个产业发展都比较均衡，如果国内某一行业万一陷入困境，其他行业还能够保障国内就业、投资、税源、经济实力稳定增长等等。这样的国家经济是能抗风险的。
(四)有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系
鉴于我国出口贸易发展的迅猛势头和日益增多的贸易顺差，我国的主要贸易伙伴尤其是对华贸易有着巨额逆差的国家如美国一再要求人民币升值。对此，简单地说不，看似振奋人心，实则于事无补。因为这会不断恶化我国和它们的关系，给我国对外经贸发展设置障碍。近年来，针对中国的反倾销案以及涉案金额急剧增加，就是一个很有说服力的证据。人民币适当升值，不仅有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系，减少与其之间的贸易摩擦和贸易纠纷，而且能够树立我国作为一个负责任大国的良好国际形象。现在中国成为了全球最强大的帝国的最大债主之一。这个事实本身显示了中国日益增强的经济实力和国际影响力。去年中国对全球经济增长的贡献，仅次于美国；对全球贸易增长的贡献，仅次于美国和日本。经济实力说话的人民币自然而然也就获得了更大国际事务话语权，这是好事。
四、 人民币升值的负面效应
（一）人民币升值，不利于出口
人们原来10亿美元能从中国买到的商品，人民币升值后，买相同质量和数量的商品，外国进口商就要多付出几百万美元甚至更多才买得到了。如果升值幅度不是太大的话，由于我国劳动力成本所具有的竞争力，使得我国出口的商品在价格上的竞争优势不会受到太大的冲击；其在贸易上的影响只具有媒介炒作时对人们产生的心理作用，也就是说，中国的出口产品因货币升值在他国产生的价格波动，以及对贸易商的利益影响微乎其微，但别有用心者却借此在国际上造成了一种对中国不利的心理效应，即人们或许会不加具体分析地认为，来自中国的产品涨价了，商人们也会认为到中国进口产品会赚不到多少钱了。从而给中国出口造成真正的不利影响。
（二）影响到我国企业和许多产业的综合竞争力
因为尽管“中 国制造”已经成为世界市场的主要产品，但中国产品的一个致命弱点是还没有形成自己的品牌，目前所占的市场份额，主要依*中国产品价格的低廉，在竞争中并不处于主导地位，如果竞争力受到打击是很可怕的。
（三）将可能造成某些领域的生产相对过剩
如果食品、服装、文化用品、日用百货等出口商品有40％~60％转移到国内市场，必然造成某些商品一定时期内的供过于求，并且将加剧就业压力，特别是会导致许多农民工失去工作。而美国等国的进口商减少进口，当地百姓可能转而使用本国产品，从而会增加他们本国的就业。
（四）人民币升值也影响货币政策的实施
今年以来，中国货币供应量增长过快的主要原因之一是大量境外投机资本流入所致，使央行一手发放人民币购买外汇，一手发行票据回笼人民币，以控制货币供应增长速度。但是央行发放的人民币流入了境外投机者手中，投机者手中的这些货币将主要投向高流动性和易变现性资产中，如股票、债券和房地产；央行回收的货币却是国内金融机构和生产企业手中的货币，如果央行长期大量回笼和控制国内金融机构和企业手中的货币将会对中国经济产生一定的不良影响。如果这样的政策长期实行下去，将使境外投机者手中的人民币越来越多，而国内金融机构和企业的可使用货币却越来越少，这样一种资金持有结构显然是不利的。
尽管目前人民币汇率仍然非常稳定，但人民市升值预期已对中国产生了很大影响，央行与投机人民币升值的国际投机者之间的博弈已影响着货币政策决策者。截至今年6月底，中国外汇储备总额高达3465亿美元，比去年年底增加了601亿美元，外汇储备的大量增加使央行人民币的投放量也随之增长。而2003年上半年，中国对外贸易顺差45亿美元，实际利用外资303亿美元，合计350亿美元，而外汇储备增加了601亿美元，剩下的251亿美元有部分可能就是投机人民市升值的国际游资。在外汇滚滚流入的背景下，为了保持人民币汇率的基本稳定，央行不得不大量收购外汇，相应的，大量投放基础货币，助长了货币信贷猛增的势头。如果人民币升值，将使这种现象愈演愈烈，使金融调控的空间愈来愈小。
(五)由于人民币升值的压力，对中国市场造成的不利影响
2003年以来，央行在逐步实行预防性的紧缩货币政策，采取了两大措施：一是加大中央银行票据的发行量；二是提高银行存款准备金率。8月24日，央行决定从2003年9月21日起，提高存款准备金率1个百分点，即存款准备金率由现行的6％调高至7％，上调1个百分点，存款准备金率大体将冻结商业银行1500亿元的超额准备金。央行的紧缩银根的政策从一定程度上影响了近期债券市场和股票市场的走势。
在投机性外资的冲击下，央行目前的货币政策和中国的外汇管理政策面临巨大的压力。股票市场的持续下跌和低迷使企业发行股票融资越来越困难，近期申购新股收益率越来越低，如果这种趋势再延续下去，不要说增发和配股困难，就是新股发行也有可能发不出去，股票市场融资功能在下降。债券市场的下跌使近期债券的收益率大幅度提高，这将提高国债和企业债券的融资成本，增加国家财政负担和企业的资金成本。基于以上原因，央行预防性的紧缩货币政策可能将受到越来越大的压力。因此，从中央银行货币政策的未来演变和境外投机资金的流动趋势来看，对中国A股股市无论从短期和中期来看都是不利的，甚至有可能出现大崩盘的危险局面。
五、结论
(一)我国庞大的外汇储备及与某些国家巨额的贸易顺差并不能作为人民币升值的前提条件，当前我国应该通过调整贸易结构来平抑贸易收支，而不是通过人民币大幅升值的方式来缩小贸易顺差，股权分置改革之后，源源不断的新股发行会进一步强化价值投资理念，质优蓝筹股陆续登场会起到抑制投机、强化价值投资的效果，从而最终吸引国内庞大储蓄资金进入A股市场。就此而言，国内庞大储蓄资金才是构成A股市场未来投资的中坚力量，而不是外资。
(二)应该遵循温家宝总理在两年前提出的“主动性、可控性和渐进性”三原则
考虑外界的态度，但不屈从外部的压力。一是坚持原则，明确我方的主体和主导地位；二是善于沟通和斗争，有理有利有节，让对方明白一损俱损的道理；三是坚持小幅、稳步地推进，把幅度控制在多数国内企业短期可以承受的范围内。
(三)实行差别准备金制度
该对策的具体含义是适当提高对新增非居民人民币存款的准备金要求，如对新增非居民人民币存款要求提取更高的准备金，从而降低银行支付给新增非居民人民币存款的利率；提高境内美元利率水平等措施更有意义。这些措施可以提高人民币对抗投机资本的能力。
(四)建立社会保障需求，降低人民币升值压力
除了立法增加劳动者工资以外，还要建立健全社会保障制度，只有如此才会满足消费需求，减轻人民币升值压力。建立全国统一的养老体制，建立全国统一的医疗保障体制，解决掉人民群众的养老、医疗，等于去掉了他们的后顾之忧，加上工资上涨的长效机制的建立，会使普通消费者对未来有一个乐观的预期，人们被压抑的消费需求很容易的被调动起来，扩大内需拉动国民经济增长，同时也让普通百姓感受到经济发展的好处。我国正处在经济转型期，社会再生产各环节市场化变革非常快，政府职能也要适时转变，政府要做政府该做的事，建立健全社会保障制度是重中之重，它关系到我国改革开放的大局，是市场经济建设的必备条件。
参 考 文 献
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