国内的银证合作现状研究及发展趋势展望2
一．西方国家银证合作发展历史2
二.我国银证合作发展历史及问题4
三．当前国内银证合作发展现状分析6
四．对中国未来银证发展的展望9
五．总结11
内 容 摘 要
银行业和证券业的合作，是金融市场内在联系的必然要求和金融发展的新趋势。随着中国加入ＷＴＯ，面对外国金融业的竞争，中国的金融业只有从分业经营走向混业经营，才能够与外国的金融业抗衡。分业经营指的是现代金融业的三大核心领域：银行业，证券业和保险业。保险业在三个领域里相对的比较独立，而银行业和证券业在很多业务上是相互渗透，相互制约，相互促进的。银行与证券的紧密合作可以促进金融机构的有效竞争，并充分利用金融资源，达到提高金融机构的创新能力和高效经营的目的。
世界上很多国家现在采用的就是混业经营的金融体制。发达国家的金融起步就远早于中国，经历过混业，分业经营过程中的困难，也最终走向混业经营。现如今，在国外投资银行学已是一门涉及银行与证券的独立学科，研究的就是银行与证券业合作经营的发展。中国的银行与证券经历了从混业到分业的过程，1993年以前，中国的银行与证券基本是混业经营的，后因为混业经营导致的监管混乱，使金融市场出现了不良的投机行为，鉴于金融市场的有序健康发展的要求，中国的银行业与证券业开始走向分业经营的道路。直到1999年左右，基金公司开始在中国兴起，银行金融集团开始创立下属基金公司，银行业与证券业重新开始广泛的接触合作，拉开了银证合作的新序幕。现如今，银行和证券的合作涉及多个领域，如证券资金的监管，资金清算业务，融资业务，理财业务和创新业务合作等。银证的合作，不仅将使银行和证券多了利润的来源和资金渠道，也在日益完善的法律法规下加强了金融监管的力度，也使中国的金融能够更好的面对世界金融的挑战与冲击，加强了金融多元化的手段。
银证合作将给金融市场带来新的活力和金融创新。不仅使银行增加了业务来源，盘活了资金的流动性，创造了新的收入，也使证券业得到了新的融资渠道，能够有效的提高金融市场的资源配置效率，对与消费者来说，也满足了消费者追求多元化金融投资产品的需求。
未来的银行和证券的发展必将更加紧密的合作，在国家监管和法律法规成熟的条件下，可能会重新走上混业经营的道路，只有银行和证券合作创新和发展，中国的金融市场才会充满活力，能够与世界金融竞争。
国内的银证合作现状研究及发展趋势展望
近年来经济的飞速发展，中国金融业面临着前所未有的挑战，外资银行、外商证券公司，全面登陆中国金融市场，凭借着丰富的经营经验与整体优势，与中国本土的金融业展开了全面的竞争。中国的金融业面对挑战，势必要寻新求变，学习先进的竞争方法，利用自身的本土优势，开拓新的市场，来与外资进行生存竞争。而限制了中国金融业进一步发展的瓶颈，便是中国如今严格的分业经营体制，在这样的分业经营体制下，银行业与证券业如何寻求合作，如何有效的进行合作领域的开拓，就是未来中国金融业生存的根本。而也许在不久的将来，中国金融业将会步入混业经营的时代。
中国作为一个新兴的金融市场，有着广阔的发展空间。在这两年里，中国的证券市场所带来的前所未有的收益使得中国人民开始有了广泛的金融意识。老百姓们不再将定期存款和购买国债作为唯一的投资理财手段，股票，基金，银行理财产品，更多的投资选择刺激着老百姓的神经，也刺激着金融业的神经。于是国内大量基金公司的成立，大量新基金发行，证券市场上新的公司不断上市，银行也不失时机的推出多样化的信托理财产品，国内的金融业仿佛迎来了一个新的春天。而国外的金融机构，也早已觊觎中国金融市场多时，在中国加入WTO后金融开放的政策环境下，不断的涌入中国市场，利用自身成熟的经验，与国内的金融业者们竞争。中国，已悄然进入了一个全新的金融时代。
一．西方国家银证合作发展历史
金融业的分业经营与合业经营在西方的金融史上曾数次更替。然而在世界金融一体化趋势强烈的国际背景下，各国金融发展都会走向金融自由化之路，金融业经营模式的演进与金融发展同时进行，在西方国家大致分为三个阶段：第一阶段，1929年世界经济大危机之前，各国现代金融业处于发展的初期，均实行混业经营，作为金融机构的代表，银行几乎参与和承揽了社会上需要的全部金融服务品种。那一时期，商业银行发展迅速，依靠雄厚的资金实力，通过贷款与股权投资直接担任证券承销商，向投资银行业务大力扩张；然而，1929年那次金融大危机，使美国股市崩溃，造成无数银行倒闭，商业银行卷入证券市场，正是造成这次危机的一个重要原因，并由此开始打破了金融业混业经营的格局。第二阶段，世界金融大危机后，商业银行大量倒闭，究其原因，正是银行大量资金直接流入了高风险的证券市场。为使商业银行与高风险证券市场隔离，保护存款人利益，以1933年美国的《格拉斯——斯蒂格尔法》为标志，规定了银行分为投资银行和商业银行，商业银行不能涉足证券业务，必须由投资银行或证券公司经营，由证券交易委员会统一管理，商业银行只能在自己的经营领域内开展业务，必须接受金融管理机构的监督管理。之后，世界各国也纷纷作出分业经营的规定，只有德国等少数西欧国家仍坚持混业经营。第三阶段，随着世界性统一市场的形成和国际分工的发展，经济全球化成为了世界经济发展的大趋势，银行业通过金融创新加剧了向非银行业务领域的渗透，从事不同业务的金融机构大规模合并，“限制金融”封闭性和限制性的弊端日益暴露。20世纪80年代以来，各国先后取消了分业经营的限制，美国通过了《金融服务现代化法》，取代了分业经营的标志《格拉斯——斯蒂格尔法》，允许银行、保险、及证券业相互渗透并在彼此市场上进行竞争。该法案的通过，意味着对世界格局产生了重大影响的金融分业经营制度走向终结，从根本上推进了金融混业经营的趋势。
从国外各金融大国来看，美国于1999年重新进入混业经营的体制，银行演变成金融控股公司，控股公司的优势就在于可以通过资本的调度和不同期限制定发展计划，调整集团在各个金融行业中的利益分配形成最大的竞争力。这样的集团经营体系下，子公司间可以相互提供客户资源，实现网络化营销，能提高整体竞争力，降低成本，加快金融创新。英国的混业经营方式则是以业务领域扩展的方式形成，银行通过兼并证券公司来进入证券领域，这样做虽然提高了竞争力，但也使整体的金融风险急剧上升，95年巴林银行倒闭，就是因为其在亚洲的证券投资业务失控，出现数亿的亏损所致。此事件发生，充分的暴露了在混业经营模式下监管的重要性，一旦监管不力，便会导致极大的金融风险，严重的甚至会产生经济危机。而德国则是金融混业经营体系最成功的典范，德国是最早建立独立的综合金融监管的国家，即使在美国等其它国家进行分业经营的时期，也一直坚持进行混业经营的金融体制。由于其完善而严格的监管机制，德国银行一直同时经营证券和保险，因而德国的金融集团具有雄厚的实力，并且对其国内的工业提供了极大的帮助，使得德国的经济能够快速的发展。德国的混业方式与美英不同，尽管德国也允许银行通过设立子公司参与证券市场，但德国银行一般都是自身直接从事证券业务。德国的银行被称为全能银行，全能银行的模式最大限度的拓宽了银行的利润来源，而其经营范围的广泛性，也分散了单一金融领域的经营性风险。而其体系的内部，实际上是一个内部分业体系，全能银行在总行的基础上，设立不同的机构，经营不同的业务。全能银行的优势主要体现在可以为客户提供最完善的金融服务，涵盖金融领域的各个方面；有利于银行发挥规模经济效应，银行内部资源可以相互利用，商业银行的存贷业务可发展证券，基金等证券业务，而赚取更大的利润；有利于分散系统风险，业务的多元化，可以避免一部分业务亏损所带来的冲击，使经营更加稳健。而作为亚洲的邻国，世界第二大金融体系的日本，在长期的发展中积极的效仿欧美各国，也融合了不少独创的特色，日本严格的业务分离制度以及金融体系的双重结构就是其在发展过程中自己摸索的。日本的合业经营是90年代以后开始的，之前的分业经营制约了日本在国际金融领域的竞争力，日本银行为了应对欧美的竞争压力，也开始渗透到证券，保险，信托，投资基金等金融领域。日本的金融是在混业经营的过程中带动起来的。
二.我国银证合作发展历史及问题
我国的经济体制比较特殊，金融业的发展也比较特殊，我国的经济体制制约了金融的自由发展，从建国初到改革开放前的这段时期里，中国实行的是计划经济，金融业统一归国家管理，金融机制单一，几乎只有银行业而不存在其它机构。证券业被认为是资本主义的产物而不得发展，直到改革开放后，国债的发行，中国的现代证券业才开始起步。证券的发展，比银行晚了30年，这样的发展劣势也决定了初期的证券发展，必然要利用银行的已有资源和优势。1995年之前，我国的银行全方位的包揽了金融业务，包括信托和证券，类似于德国的全能银行，但监管体系远没有德国的规范，所以，虽然在发展初期也取得了不小的成果，但随着发展的深入，暴露出了比较严重的问题。总体来说，其取得的成果主要在于促进了非银行的金融产业的迅速发展，信托，证券业的发展，使得中国的金融开始了多元化的经营；活跃了新中国改革开放初期的金融市场，混业经营的模式使得大量的银行资金流入了金融其它各业，促进了证券，保险，信托等的飞速壮大，带动了金融业的整体发展，也为改革开放后的各行各业提供了多种融资渠道，加速了中国的整体发展。但是因为监管体制的落后，初期的混业经营很快就暴露出了问题，银行资金大量的流入高风险市场，使得金融市场秩序十分混乱，银行产生了大量不良贷款。并且银行资金的大量转移，造成了严重的通货膨胀。从1992年下半年到1993年上半年，社会资金集资和银行拆出资金近2000亿，我国1993年和1994年的通货膨胀率高达13.7%和21.7%。混业经营的弊端日益严重，带来的负面影响引起了国家的重视，1993年底，国务院发布了《关于金融体制改革的决定》，该法规奠定了我国现代金融分业的体制基础。之后在1995年又相继发布了《中央银行法》、《商业银行法》、《保险法》这三部确定我国金融分业经营体制的相关法律。1998年颁布的《证券法》进一步规范了分业经营体制下的证券业。银行与证券业几乎被限制到了互不相关的地步。分业经营的确立，的确相当有效的解决了金融混乱的局面，尤其是在抑制通货膨胀方面。1992-1993年曾出现经济过热的情况，导致通货膨胀率居高不下，资金无序的流入证券市场和房地产市场，而分业经营政策的确立，及时的切断了无序资金的源头，对过热的经济进行抑制，有效的阻止了通货膨胀。实行了分业经营后金融秩序得到了很好的稳定，金融风险大大的降低，证券市场被规范和约束，为日后证券业健康的发展打下了基础。然而，分业经营之所以被西方金融大国所抛弃，必然存在致命的缺陷和弱点，这一缺陷的产生也正是因为银行业和证券业的互不合作。随着金融业的发展，银行和证券的太过分化，束缚了市场的发展，不利于提高金融业的整体竞争力。在中国进入WTO后，金融界在逐步向世界敞开的过程中，也感受到了外国金融集团带来的前所未有的竞争压力，先进的管理体系，雄厚的实力，综合的金融服务功能，对本土的金融业形成巨大的冲击。分业经营的另一个问题就是资源不能共享，不仅使金融运行的效率低下，提高了运营成本，也使得综合服务能力差，更与世界强国的金融拉开了差距。分业经营也限制了银行业的利润源和证券业的融资渠道、经营结构，容易受到系统性风险的冲击而导致整体性金融危机的产生。
过度的分业经营带来的负面影响，也引起了政府职能部门的重视，然而回到混业经营市场的时机还不成熟，中国也在摸索一条新的适合中国的银证合作之路。近年来，中国不断的修改和新出台一些相关法律和政策，使银行和证券业在一些创新合作领域有依可循，银行业和证券业的合作有所改善，两大行业间的资金开始有序的流动。银行通过上市发行股票增强资金实力，证券公司则通过获得参与资格，进入银行间同业拆借市场，得到从银行融资的渠道。实际上在现有的分业经营体系下，仍有一些大型金融控股集团在金融各业中拥有子公司，而这些金融集团在分业经营体系下的发展，多少也尝试了现今制度下对银证合作的新的探索，为银证合作的发展提供了经验和教训。国内的金融控股集团主要以银行为主体，子公司分布保险、证券、信托等业。中国的以集团经营，银行为主导的金融控股公司，以中信和光大为典型的代表，而一些优秀的银行业代表，也成立了一些涉及其它金融行业的子公司。
三．当前国内银证合作发展现状分析
从银证合作的内容来看，根据国内外的银证合作发展，大致可以分为四大类，资金清算类，资金融通类，理财类，其他创新类。
资金清算类的银证合作，主要是指证券业机构利用银行的多网点，资金结算专业性的优势，进行高效，安全的证券交易结算资金的清算、交收，并在此基础上加强资金运用的效率。资金清算合作曾经使用过银证转账、银证通、银行代理证券资金清算等方式，而从2006年开始，为确保客户交易结算资金的安全，更为规范化的客户资金第三方存管业务在银行与证券的资金清算中全面启动，并被证券监管部门要求全面取代之前的所有结算方式，第三方存管成为未来银证客户资金清算的唯一方式。第三方资金存管业务，是指由商业银行作为独立第三方，为证券公司客户建立客户交易结算资金明细账，通过银证转账实行客户交易结算资金的定向划转，对客户交易结算资金进行监管并对客户交易结算资金总额与明细账进行账务核对，以监控客户交易结算资金安全。这是一种双方双赢的资金结算模式，证券公司利用了银行在清算和存管方面先天的优势——多网点，信誉好，专业化，而银行方面则可以共享客户资源，一个证券公司的客户在第三方资金存管的模式下必定也成为一个银行客户。
资金融通类的合作，是在货币市场和资本市场上多方面多形式的合作。主要有同业拆借，债券回购，股票质押贷款，法人账户透支，发债担保，发行短期融资券等业务。用于银行和证券之间的资金互相调配利用。
理财类的银证合作是如今银行方面在银证合作领域大力发展和开拓的领域，该领域的利润来源中，最大的部分就是基金的托管费用收入。由于信用和资金安全上的考虑，国家规定了基金由商业银行托管，银行代表基金受益人保管基金财产，并办理基金相关的核算业务。银行可承担开放式基金代理交易业务，通过基金管理人的委托，利用自己的网点代理开放式基金的发行、申购、赎回，为基金投资者提供服务。证券公司推出的集合资产管理业务，也需要商业银行托管，代销。
商业银行不仅为证券业提供托管，代销业务，也开始自己设计和销售一些理财产品，商业银行的理财产品大都采取低风险的投资组合，一般以打新股集合产品、票据业务、国债等为主，以超越同期限的存款利率为产品预期收益目标，吸引偏好低风险，短期投资的投资者的目光。
资产证券化和财务顾问服务方面的合作是除了银行理财产品之外银证合作创新的重点发展空间。尤其资产证券化，是近二十年国际金融界最重要的改革动力之一，同时也带来了银行乃至整个金融服务业的革命。 资产证券化对金融体系的影响是多方面的，一方面资产证券化增加了企业融资的渠道，另一方面，资产证券化为金融机构提供了服务多元化和专业化的机会。而财务顾问服务方面，从国外来看，并购业务一直是投资银行的核心业务之一，由于并购过程中涉及多种融资渠道融资的问题，银行和证券公司（投资银行）可各自发挥自身的业务优势，联合为有关方提供专业的金融服务。而其它方面，银行也可以为一般投资者或机构投资者提供金融理财服务的咨询，为投资者评估投资风险承受能力，并推荐投资者理财产品。
中国的现代银证合作起步较晚，合作初期的主要合作领域在于资金的清算和存管。中国的证券业在分业经营后因为融资渠道被切断，一度产生资金短缺，而使得证券公司挪用客户交易资金的现象十分普遍，这就使得客户的资金得不到安全的保障，一但证券公司出现经营不善，就可能导致客户的资金遭受连带的损失。从98年起，中国证监会开始规范证券交易结算业务，商业银行开始正式与证券公司合作承接资金清算业务。在资金清算合作领域，最早产生的是银证通业务。银证通业务是指投资者直接将在商业银行开立的活期存款账户作为证券保证金账户和清算账户,通过商业银行的委托系统,或通过证券公司的委托系统进行证券买卖和办理资金清算交收的一种业务。其核心的概念就是“银行管资金，证券公司管股票”。银证通的出现，引导了证券市场创新出许多大的新交易产品，客户在证券市场上除了股票，还有各种不同风险不同收益的金融产品可以选择，而交易只要通过银证通就可以完成，这大大加强了客户的购买意愿。也增强了证券公司的销售渠道。然而，银证通业务，仍未完全解决客户资金的安全性，其资金清算仍然通过证券公司的结算系统将交易信息传递给银行，然后由银行完成资金的清算。这就存在了证券公司造假的可能性。
近年来，网络的发展，对银行业和证券业的发展影响也非常大。传统的证券交易逐渐被网上交易终端所取代，而网上交易的普及，也带来了大量的新客户，证券投资对于人们来说变得方便快捷，不再需要去证券公司才能交易。银行业也是如此，网上银行业务几乎包含所有传统银行业务，当然也包括了证券资金的划转。由于网上交易的大力发展，交易资金的管理规范化就显得更加迫切。银证转账业务就是在这样的背景下产生的，银证转账业务的开展，商业银行可以通过其金融服务功能，为投资者提供额外的金融服务，而证券结算资金以活期储蓄的形式交由银行，也提高了资金的安全性，客户在证券公司经营出现问题时也能保证资金不受损失。
2006年，客户资金存管方式－商业银行第三方存管业务正式启动，2007年底开始，证监会发布命令要求各证券公司强制执行客户保证金第三方存管制度，08年4月后未办理第三方存管的证券帐户将不能进行交易。第三方存管业务的推出，进一步规范了证券资金，并且限制了证券投资者的不规范行为，办理第三方存管后的客户只能办理一个证券帐户，并且只能对应一张银行借记卡，资金的交易情况受到银行的监管，最大化的防止了客户资金的异常交易。而银行则从中分享到了证券公司的客户资源，在实行第三方存管时各银行对第三方存管业务市场投入了非常大的营销力度，一度出现一家证券公司的营业部里有三四家商业银行驻点进行第三方存管业务办理的热闹景象。第三方存管，对于银行和证券是双赢的合作，证券公司将清算业务外包给了银行，节省了成本开支，可以更好的发展其主营业务，而银行利用自己的资源优势承接清算业务，更扩大了自己的客户群。
除了资金清算方面的合作外，现阶段中国银行业和证券业的另一个合作的主要内容便是基金的托管和申购赎回业务。证券投资基金在中国的发展还是近10年的事情，2004年前，证券基金的发展较为缓慢，并且多以封闭式基金为主。2005年开始，随着证券市场的回暖，证券基金开始大量兴起，尤其是开放式基金，规模很快超越了封闭式基金。基金的大规模增长，也为银行带来了新的业务增长点。根据《证券投资基金法》的规定，证券投资基金必须由具有基金托管资格的商业银行托管，而托管费就成为了银行新的利润增长点。
证券投资基金将资金托管在银行，节省了大量的原本需要用于资金结算的人力物力，也保证了资金使用的监管透明度，银行有权中止证券基金交易中的异常行为并上报证监会。证券投资基金与银行合作的另一个优势就是利用银行的销售网络。利用银行随处可见的网点和安全性较好的网上银行系统，基金的大量销售得以实现，是基金快速发展的重要条件。因此，证券投资基金和银行是互利的，证券投资基金依靠银行的网点得以飞速的壮大，而银行则从证券投资基金的发展和销售中分享飞速增长的手续费利润。
四．对中国未来银证发展的展望
中国的银证合作远不如世界发达国家的水平，中国的现代金融起步才30年，而新形势下的银证合作才十年左右，在规模、方式、涉及的领域上都还有极大的发展空间。新的银证合作，必须要有政策的支持才能加快发展的脚步。新的金融形势下，金融领域内各行业间相互合作的愿望也是相当强烈的，可以看到现在很多证券公司都会派代表到合作银行内设点，也有很多银行派出专柜到规模较大的证券公司内现场办理业务。最近又多了保险业也到银行内设专门业务点。可以预测未来的银证合作，银保合作，甚至三方合作必是以银行为中心的。银行以其雄厚的资金，广泛分布的营业网点，将成为金融营销的基础。从银证合作的内容展望，中国的证券投资基金业将会在未来的十年里继续以高速发展，基金的高速发展将极大的依赖银行，因此银行业在未来的十年也将会是一个稳定增长的时期，但是一个值得注意的现象是基金在选择托管银行的时候，往往会选择规模相对较大的银行，而银行的托管基金市值与银行规模成正比，并且有差距扩大化的趋势，其中五大国有银行占据了绝大部分的托管市场。因此未来十年里，银行同业间的差距可能会随之拉大。这也是一个对银行业进行优胜劣汰的选择过程。
未来的银证合作，可能会在政策的支持下，逐步放宽银行业进入理财市场的规模，银行业利用自身的客户资源，可以与证券公司协同创新更多不同风险类型的证券投资理财产品，例如一些投资于证券基金的基金，可以进一步降低风险，提高收益的稳定性。理财产品相对于基金，投资期限有规定，不像基金可以随时赎回，因而可投资一些稳健的中长期证券，以追求低风险下的最高收益为目的，因而适合一些风险承受能力中低的客户。并且随着各银行私人银行部的成立，替高端客户理财将成为银行一项新的高利润增长点，而代客理财的过程中需要高收益的证券产品的支持，证券公司以其对证券的专业性，很有可能作为银行的证券投资顾问参与到私人银行业务中。
其次是在资金融通方面，未来中国的金融业必会在出台更完善的监管政策的同时，放宽证券业的融资渠道。现在的中国证券业仍处于整合阶段，大大小小的证券公司100多家，其中不乏一些资质较差，管理混乱的公司。未来一段时间里，证监会对券商将会有一系列的淘汰措施，从现在对券商进行合规类券商和创新类券商的评级就可以看出，证监会有意培养大型的证券公司，大型的证券公司将在政策支持下获得准许上市融资，进入银行同业拆借市场等融资渠道，得以强者愈强。预计将来证券公司的数量将减少到60至70家左右，而总体资产将是现在的2到3倍。银行资金将在这一过程中有序的部分流入证券市场，在证券公司的优胜劣汰中扮演选择者的角色。这样的市场淘汰过程，实际上提高上中国本土证券业的竞争力，大型的证券公司，一方面具有竞争力，一方面更容易进行有效的监管，为银证合作的深入打下了坚实的基础，只有在有序的市场环境下才能保证金融有序的发展。银行的资产证券化将会是另一个发展重点，银行需要借助证券市场将固定的存贷资金使用起来，发行次级债是国外银行除上市外借助证券市场取得资金的最常见渠道，但是近年来，美国的次债危机严重影响了金融秩序，使得中国银行业发行次级债的前景蒙上了阴影。尽管如此，银行借助证券市场的方法还是很多的，比如光大银行在准备上市前做的一系列借助证券市场甩下不良资产的行为就很值得仔细做一番探讨。
五．总结
中国的金融市场是一个很大程度上依靠政策扶持的金融市场，这点不同于发达国家的金融市场。因而，中国的银证合作道路也必将会烙上“中国特色”的字样，一旦银证合作的发展得到政策的大力扶持，中国的金融业必将会经历一次新的大改革。大银行，大券商将会取代现在仍处于整合期的局面，中国的金融业届时将具备与世界大金融集团竞争的实力，而银证合作将会是未来中国金融业的主旋律。
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