第一节 储蓄与投资
第二节 两缺口理论的失效
第三节 中国居民储蓄的特征
第四节 提高储蓄一投资转化机制效率的政策建议
内 容 摘 要
大多数发展中国家存在的问题是缺乏足够的国内储蓄，无法形成足够的投资资金。有关研究通常也将中国定位成一个资金资源稀缺的国家。政府为了弥补国内投资资金的不足，付出了很大的成本，以种种优惠政策大量的吸引外资。然而，我国现在面临着一种奇怪的现象：一方面国家每年引进巨额外资，另一方面，国内却出现了储蓄过剩，大量资金闲置的状况。这矛盾的背后，隐藏着国内储蓄向投资转化过程当中的低效率问题。本文以储蓄一投资转化机制为主题，研究我国储蓄的形成和储蓄在转化成有效投资的过程当中对经济发展所起的作用以及实际存在的问题。
资本的形成及其效率是经济发展中的基本推动力。它包括三个基本环节：储蓄的形成和聚集一一储蓄向投资的转化——投资变为有质量的产出。只要任何一个环节出了问题，就会成为经济发展中的瓶颈。本文仅就储蓄的形成和聚集及储蓄向投资转化环节的效率问题进行研究分析。我国社会绝大部分的储蓄向投资的转化是由银行体系实现的，而银行体系在这个转化过程当中存在着效率低下、风险积累等缺陷。在这种缺陷之下，储蓄向投资的转化产生了两种结果：一是储蓄资金在银行的沉淀，二是大量银行资产在无法贷出的同时，国家要付出很大的成本引入外资，以弥补社会投资过程当中的资金不足。要提高整个社会的资金利用效率，实现储蓄与投资的有效均衡，就必须改变原有机制，建立市场主导型的储蓄～投资转化机制。
储蓄的意义和作用
主题词：储蓄、转化、投资、经济增长
第一节 储蓄与投资
储蓄是投资的来源，而投资是国家经济增长的动力与源泉。国家宏观经济平衡的核心是储蓄与投资的平衡。能否迅速而有效地增加资本，实现储蓄向投资的转化，是实现经济增长的关键环节。资本形成不是单纯的数量概念，需要提高积累效率和资本质量。在资本形成过程中存在一系列重要环节。本国储蓄需要达到一定水平，然后是储蓄顺利转化为投资，继而由投资形成实际资本，资本要素在生产中发挥作用并推动国民收入水平提高，收入增长又进一步促使储蓄增加。储蓄存款对国民经济发展的意义，表现在有利于积累社会资金、引导消费、调节货币流通。（1）储蓄存款有利于为国家积累社会资金。储蓄存款主要来自于居民的货币收人，而居民的货币收人属于消费性资金，用于购买消费品。银行通过吸收储蓄存款，并将其加以运用，为国家积累了长期性投资资金。在我国，80年代中期以来，商业银行中的居民储蓄存款迅速增长，加上这部分资金具有相当的稳定性，为商业银行提供了长期性资金来源。因此，广泛吸收居民储蓄存款也成为扩大商业银行信贷资金来源，增加社会资金总量的重要手段。（2）储蓄存款有利于引导消费，形成未来的消费需求。储蓄和消费具有紧密的内在联系，在一定时期内，储蓄的增长势必会紧缩消费，它是压缩消费的必然结果。但是，从一个较长时期来看，储蓄和消费又具有同向增减关系，储蓄在一定程度上具有促进消费和引导消费的作用。例如，居民为了购买高档耐用消费品和住房，需要积累货币，导致储蓄存款上升，储蓄只是推迟购买力的实现，把货币购买力累积到一定程度，然后进行购买。这样，储蓄存款的增长，会促进购买需求的形成，从而为扩大未来消费准备条件。（3）储蓄存款对调节货币流通具有重要意义。储蓄存款是回笼现金的重要渠道。商业银行通过组织储蓄存款，能在一定程度上调节货币流通。从定期存款看，定期储蓄在相当长的时期内不用于购买商品，这部分货币量在一定时期内发生沉淀，退出流通过程，减少货币供应量。从活期存款看，现金与活期储蓄存款都是流通中的货币量，但现金可以直接用于购买，而活期储蓄存款只有转化为现金才能进行购买，两者的流动性程度不同。通过储蓄存款把现金转化为活期存款，同样会减少货币购买力。但是，储蓄调节货币流通的作用，要求以市场基本稳定为条件。（4）与中国不同，西方经济学通行的储蓄概念是，储蓄是货币收入中没有被用于消费的部分。这种储蓄不仅包括个人储蓄，还包括公司储蓄、政府储蓄。储蓄的内容有在银行的存款、购买的有价证券及手持现金等。简言之，人们常常把暂时不用的钱存入银行或信用社,储蓄起来,存方便取更方便.这样不仅可以支援国家建设,也使得个人用钱更加安全和有计划,还可以增加一些收入。以下就储蓄和资本形成的一般模式和资本形成效率中的影响因素进行初步的分析。 首先，国家的国民储蓄为资本的形成提供了基本的源泉。社会的四大部门：居民、企业、政府和国外部门是储蓄形成的四大来源。其中，居民储蓄即居民的消费剩余，是居民可支配收入中减去消费的部分。企业储蓄是企业税后利润中扣除其所有者分配利润后的余额。政府储蓄是政府部门的财政收入中扣除用于国防、教育、行政、社会救济等项支出后的剩余部分，它通常会转化为公共投资，另外会有部分储蓄通过转移支付形成接受该支付的主体的支出。国外储蓄是一国进出口的差额。进口大于出口时国外储蓄为正，反之，国外储蓄为负。 其次，资本的形成不仅取决于储蓄提供源泉，而且要取决于投资主体所决定的储蓄集中的方式。投资的过程亦即储蓄的使用过程。通过投资，一国未被消费的生产和生活^^文档最终形成了资本，以满足不断扩大的再生产的需求。各投资主体的投资资金来源既可以来自于储蓄，也可以借之于负债。就政府、居民和企业三大投资主体而言，它们各自的投资等于其储蓄加金融负债减去资产。当某一主体的储蓄大于投资时，该主体的金融资产大于金融负债，表明该部门的资金盈余；反之该部门的资金短缺。通常，居民部门的储蓄大于投资，是最大的资金盈余部门，而企业和政府的储蓄小于投资，是最大的资金短缺部门。三者储蓄与投资往往是非均衡的。三者的收入分配决定了国民储源结构，三者的储蓄投资不平衡时产生金融净负债或净资产，有效的金融市场可以对三者的储蓄投资进行调节，形成合理的投资结构，实现国民经济整体上储蓄投资的平衡。 第三，产权制度是资本形成效率的核心。只有在产权清晰，可分割性和可交易性强的前提下，产权主体才能将资金以最佳的效益和最高的效率转化为现实的投资，以谋取新的收益。如果产权模糊不清，可交易性极差，产权主体难以人格化，就无法形成有效的竞争，最终会导致投资的低效率。由此，在私有产权制度的国家，其产权清晰的要素分配使用格局，使其率先实现了高效率的市场主导型储蓄一投资转化机制。第四，储蓄向投资转化要通过融资这一环节。融资的意义就在于疏通储蓄向投资转化的通道。融资的过程既是资金筹集、资金供给的过程，同时也是资金配置的过程。其一，一个高效的融资能够在不损害消费的前提下最大限度地挖掘社会储蓄的潜力，提高社会的储蓄水平，增加经济增长所需的资本投入量，从而为经济增长提供递增的资本支持；其二，在国家的经济增长中，在储蓄量既定的条件下，投资数量和投资质量取决投资转化的能力和方向。在储蓄转化为投资的过程中，如果渠道出现了梗阻，那么储蓄的增加便不一定意味着投资的增加；改进投资效益，推动经济结构的调整，提高储蓄向投资转化的效率。 此外，储蓄和投资均衡状态的实现要依赖利率对社会资源配置的合理调整。价格集中反映了商品价值供求关系，而利率作为资金商品的价格，则集中浓缩了金融资源配置和资金供求的信息。只有存在一个真实反映资金供求信号的利率体系，从而实现储蓄向投资的有效转化，和社会资源整体的最优配置。在市场经济中，只有市场才是价格的发现者。从这个意义上讲，市场化的利率是储蓄向投资进行有效转化的重要保证。
第二节 两缺口理论的失效
按照发展经济学的观点，发展中国家要实现较高的经济增长速度，必须以较高的投资水平和储蓄水平为前提。在开放格局下考察一国的储蓄一投资效率应着眼于利用国外储蓄和国内储蓄之间的关系。国民收入恒等式：Y-C=I+(x—M)，可以整理为： I—(Y-C)=M—x，而y-C=S为国内储蓄，所以： I—S=M—X等式的左边表示投资与储蓄之差，如果I大于S则表示国内的储蓄水平不足以满足国内的投资需求。我们称I—S为储蓄缺口。这种情况下，为保证国民经济的增长，就必须借助国外储蓄以提高总的储蓄率，从而产生了利用外资的需求。M-x即是“外汇缺口”。对于一个正常运行的国民经济来说，上述两个缺口必然是相等的。这就是美国经济学家钱纳里著名的“两缺口”理论的简要内容。 根据两缺口理论，由于国内储蓄“缺口”而产生了国际贸易缺口。而利用外资可以从两方面作用于缺口，以保持经济的快速增长。例如，一笔外资以机器设备的形式进入一国，一方面它是进口，另一方面它又是投资品，储蓄缺口和贸易缺口都得到了补足。引进外资亦即利用国外储蓄是有成本的。以债务方式流入的国外储蓄是一种纯粹的债务，外债规模有一定的限度，不能超过国力承受能力。以直接投资形式流入的国外储蓄虽不象外债那样有较强的还本付息约束，且引入外资的国家也较少承担投资的风险，但是国外直接投资者投资的目的往往是为了能获得比间接投资的利息收入更高的利润收益，所以外来直接投资未来将可能伴随着更多的国内储蓄流出。随着中国经济的发展，中国的宏观经济出现了高储蓄，高外汇储备，投资效率低下，而外资又大量流入的现象。伴随着资本流入，又存在着国内资本大量流出甚至外逃。很明显，两缺口理论无法解释种种似乎矛盾的现象。原因何在呢?原因之一在于，两缺口理论仅仅从资源来源的角度分析引进外资的动因，而忽视了资源利用的效率，或者说储蓄向投资转化的效率。原因之二在于，两缺口理论假定，国内储蓄能够完全有效地转化为投资，这一假定与中国的现实不符。假定S=S1+S2，将国内储蓄分为两部分，S1是国内储蓄转化为投资的部分，S2是国内储蓄不能转化为投资的部分。当I<S，即转化为投资的S1不能满足投资的需求。表面上的资金来源充裕，由于储蓄投资转化效率的低下，造成实际Sl资金的短缺，仍要引进外资。
第三节 中国居民储蓄的特征
在中国的储蓄来源当中，居民储蓄己上升到了绝对的主导地位。1999年，国内储蓄的结构是：政府占3％，企业占15％，居民占82％2。在七八十年代政府储蓄曾经发挥过重要作用，而80年代中期之后这种作用逐渐减弱。进入90年代政府成了国民储蓄的净使用者。由于政府投资超过自身储蓄，它只能靠发行国债来弥补这一缺口。如表2一l所示，中国国民储蓄从80年代至今，一直保持着世界其他国家少有的高储蓄率。表2—1：总储蓄占国民生产总值的比重3 ％ 1980 1990 1995 1996 1997 1998 1999世界23．8 20．0 22．1 22．O 22．3中国34．6 37．9 42．5 41．5 41．8 41．3 39．7日本31．2 30．7 31．4 31．O新加坡33．6 45．2 51．9 52．9 54．5 54．4美国20．5 15．5 15．8 16．1 16．7法国22．8 21．3 19．6 18．8 20．3 27．9德国20．3 19．7 20．7英国18．4 14．5 14．3 14．4 14．6 随着居民储蓄比重的上升，居民储蓄的资产结构并没有得到应有的调整。居民储蓄绝大部分的储蓄资产以银行存款的形式存在，而现金、实物投资和金融投资品的比重却很低。中国国有银行，以高利率聚集了居民的储蓄资产，以确保其金融中介的垄断地位。从1979到1995年，中国居民储蓄存款年利率为12%，几乎是发达国家的三倍。进入90年代以来，我国居民的收入增长在很长的一段时间内落后于GDP的增长。居民收入占GDP的比例有所下降。另一方面，居民消费的预期却在不断地加强。随着经济体制改革的不断深入，住房、养老、医疗、非义务教育以及失业等问题导致了人们预期的支出的幅度增长。90年代，中国政府对于过去那些属于配给的消费品，如住房，公费医疗等进行了改革。这些消费品逐步地纳入了商品市场的消费当中。中国居民的消费体制也由原来的配给与市场并重转向市场消费体制。居民的货币收入开始转变为其全部的收入。居民储蓄的一项重要目的，就是为了满足住房、医疗、教育等长期消费的要求。按居民的动机来划分居民储蓄，居民储蓄可分为用于交易的储蓄，用于预防的储蓄和用于投资的储蓄。然而在居民收入增长和银行高利率的作用之下，这三类动机的储蓄都混在储蓄存款之中，形成居民高债权，与银行高债务的局面。首先，抑制了居民的资本性储蓄向资本性投资的转化，无法形成长期性，资本性融资机制。其次，导致了企业的高债务，阻碍了现代企业法人制度的建立。再者，一方面，银行储蓄存款的高垄断，势必导致企业融资时银行贷款的高比重，企业的高债务。另一方面，直接导致了企业债券、股票的融资比率低，两方面互相作用，阻碍了现代企业法人制度的形成。随着市场经济体制改革的深化，居民货币收入增幅的趋缓，居民预期支出的上升，使居民储蓄很难成为经济和消费发展的推动力。中国居民的储蓄，主要有以下几个特点：（一）、居民的储蓄率高，储蓄余额巨大 居民储蓄规模不断扩大，它已经成为中国经济建设所需资金的根本来源。（二）、储蓄的结构不平衡，地区分布也不平衡 根据中央银行的一些专家的分析，我国的居民储蓄当中，有30％来自城乡个体工商户和各类机构以个人名义存入银行的存款；28．5％来自占储户总数8．2％的，收入在1500元以上的存款者。二者占储蓄总量的60％左右。居民收入差距的加大也导致了储蓄结构的变化。储蓄结构不平衡还表现为20％的大储户占储蓄总额的80％。而80％的小储户仅占储蓄总额的20％。照此计算，中国近7万亿的居民储蓄存款当中，仅有1．4万亿在小储户的手中。其他的6万亿则掌握在大储户的手中。按照边际储蓄倾向递减原则分析，财富过分集中导致社会整体消费能力下降，而储蓄总量却连年递增。贫富差增加也是是居民储蓄增加的原因之一。不确定性与预防性动机的加强预期不确定性是导致中国储蓄率保持较高水平的一个主要因素。目前中国各项社会制度处于深刻变革之中，人们普遍感受到增加储蓄以抵御各种风险的重要性。随着制度的变迁与改革的深化。传统的福利制度所提供的配给消费品逐步的转移给市场。在社会各项制度处于深刻的变革之时，相应的社会保障制度没有完善导致了居民预期的不确定性，预期不确定又促使中国储蓄率过度增长。导致居民储蓄存款迅速增长的不确定因素主要有：①住房制度改革迫使居民进行长期储蓄；②失业的危险迫使居民进行储蓄，以减少未来可能的收入不确定带来的生活压力；③居民为保证退休后生活而进行储蓄；④教育制度改革，费用增加使居民必须增加储蓄；⑤由于医疗保障制度发生变化，居民为防范健康风险而进行储蓄。人们在住房、教育、失业、医疗、养老、应付不测等方面的费用更多的依赖于自己，个人的消费模式也从着眼于日常消费品的短期消费支出模式，转变为兼顾日常消费品和未来可能的或长期消费品的新消费模式。与这一转变相适应的，就是居民储蓄存款的主要目的。因此为应付个人未来可能的和长期的消费需求，导致预防性动机的储蓄增加。（三）、居民储蓄以银行储蓄为主在居民储蓄总量日益增加同时，其内在结构也在发生显著变化。由于货币化程度不断提高，居民实物储蓄比重大幅度下降，金融储蓄比重迅速增加。作为储蓄主体的居民，当前其储蓄资产的结构非常简单，储蓄总额的70％至80％为银行存款。证券投资和保险保证金所占的比例都很少。这一特点表明，中国的储蓄一投资转化机制当中，居民储蓄转化为投资的行为，主要是以银行为中介的间接方式实现的，即银行主导型的储蓄一投资转化机制。这种单一的金融储蓄结构不仅增加了银行经营风险，也不利于提高居民储蓄的总体质量，降低了储蓄资产的收益水平。更重要的是，它不利于储蓄向投资的高效率转化，从而给中国经济增长带来不利影响。尽管1996年以来，中国人民银行已连续下调利率水平，但中国居民储蓄的这些特点，使得居民储蓄率长期居高不下。并将在未来相当长的一段时间内，仍保持上升的趋势。
第四节 提高储蓄一投资转化机制效率的政策建议
一、发展居民的消费信贷 中国现在居民的高储蓄和低负债的情况阻碍了储蓄向投资的转化。中国居民的储蓄当中银行存款占了庞大的比重，这一方面造成了货币信用的风险，另一方面也抑制了资本信用的快速发展。而居民却没有得到相应的负债权利，这抑制了居民的实质投资和最终消费。因此，从储蓄投资高效率转化的要求来看，要发展个人的消费信贷。到目前为止，我国的消费信贷已经取得了一定的进展，在消费者观念，社会评估系统，和银行管理方面都取得了很大的进展。但是从发达国家成熟的消费信贷市场上我们可以看到，要使消费信贷得到长足的发展，必须依靠成熟的法律系统、完善的资本市场、发达的数据系统、完整的信贷管理、个人信用的监测系统和各种消费信贷的发放和管理公司。为了增加消费信贷，刺激储蓄向投资转化，可以采取以下几个具体做法：(一)提高金融服务档次，开展新的消费信贷品种。目前我国消费信贷规模较小。负责管理消费信贷的各个金融部门，应该努力的提高自身的服务档次，开设不同层次的消费信贷品种，为消费者提供全方位、多功能、高效率的金融服务，充分开发市场的潜力。(二)建立个人信用制度。个人消费信用制度没有建立，会严重的影响消费信贷的发放。为此，必须加快建立个人信用档案，提高整个社会信用，消除金融机构发放消费信贷的后顾之忧。(三)完善消费信贷商业保险制度。在开展消费信贷方面，要促进消费信贷与保险业相结合，有效地分散和降低消费信贷的风险，同时形成规模效应，降低保险费用，减轻消费者的保险费用负担。(四)运用各种宏观经济政策，大力地推动消费信贷。我们要合理地选择和运用财政政策、货币政策，用价格、税收、利率、工资、社会保障等经济杠杆的合力作用来刺激消费，将潜在的购买力转化为现实的购买力。二、完善社会保障制度 完善的社会保障制度，改变居民高储蓄、低消费的倾向。如前所述，储蓄的过度增长是导致储蓄向投资转化低效率的重要原因。储蓄过度增长，其中非常重要的一个原因来自于社会保障制度没有完善而导致的居民预期的不确定性。传统的福利制度所提供的消费品逐步的转移给了市场，而社会保障制度还没有完善，居民对未来收入预期不明而加重了后顾之忧，从而增加了居民预防性储蓄倾向。人们普遍的增加储蓄以抵御各种风险和应付长期消费需求。换句话说，在社会各项制度处于深刻的变节之时，相应的社会保障制度没有完善导致了居民预期的不确定性。社会保障制度不完善引起预期不确定进而推动的储蓄过度增长是导致储蓄向投资转化低效率的原因之一，改善社会保障制度有助于提高储蓄向投资转化的效率。发达国家社会保障的实施，通过社会再分配形式改善了中低收入居民的生活条件，扩大了居民的边际消费能力，为社会安定和经济增长起到了非常重要的作用。中国的社会保障体系不管从资会来源、管理运营到发放使用上看，都有许多不完善之处，距社会化、法制化管理的社会保障体系，还有相当距离。为此，还要加大投入、加强科学管理，建立完善的社会保障体系，消除公众对未来预期的不确定性忧虑，才能促进他们减少储蓄，提高消费，甚至借钱消费，真正解决居民高储蓄，低消费的倾向，消除居民对未来基本生活保障的后顾之忧。使公众形成稳定性预期，对未来充满信心。三、促进产业结构调整、产业升级和国有企业改革 加快完善社会保障体系，是产业结构调整和国有企业改革的迫切需要。如果再不建立完善的社会保障体系，就不能实现国有企业的根本改革，无法顺利进行产业结构调整，也难以保持社会稳定。我国正处在产业结构大调整的历史时期，重复建设、产业结构不合理等问题，使下岗职工问题变得比较突出。如果没有完善的社会保障体系，既不能保证国有企业机制的转变、体制的改革，也不能维护社会的稳定。现在一些资不抵债无法生存的企业难以退出市场，关键是人退不出来。从这个意义上讲，社会保障体系的建立对社会稳定和国有企业改革的深化至关重要。此外，随着中国经济的发展，我们要实现从传统产业、劳动密集产业向高科技、知识经济、新经济的转变，也必须加紧解决社会保障问题，否则改革和发展就会受到影响和制约，社会整体的储蓄投资转化效率也不可能提高。社会保障体系的发展要与经济发展层次相适应。从国外的社会保障体系的发展中我们可以看到，社会保障支出的过分增长，势必会影响国家积累基金的增长，导致经济增长缓慢或通货膨胀。二战结束以后，社会保障制度在西方得到迅速发展。以“福利国家”著称的北欧多数国家，为国民提供了“从摇篮到坟墓”的福利计划。社会保障制度的推行极大地刺激了这些国家消费需求的增长，对经济发展起到了重要的促进作用。我国正处于社会主义初级阶段，每年可分配的国民收入的有限。如果社会保障规模过大，势必过度地降低积累率和储蓄率。我国的社会保障制度改革应从我国实际出发，充分考虑国家、集体和个人三方的承受能力，我国必须坚持国家、企业、个人共同负担，坚持以个人储蓄模式为主的原则。要完善现行的三条社会保障线，要建立可靠、稳定的资金筹措机制，提高养老保险收缴率；各级政府要进一步调整财政支出结构，提高社会保障支出的比重。四、建立现代银行企业制度 建立现代金融企业制度的关键是确立金融企业的法人主体地位和市场竞争主体地位。社会主义市场经济体系的确立，客观上要求银行必须建立适应社会化大生产需要，反映市场经济需求，使银行成为独立的企业法人的制度。它包括银行的产权制度、组织形式、治理结构及法律制度。所何权转让权，而不能用行政手段对银行迸行干涉。银行作为独立的经济实体，不行使政府职能为目标，而是追求自身利益的最大化。银行具有独立的企业法人资格，经营自担风险，自负盈亏，自我约束，以其全部法人财产独立承担民事责任。实现产权制度创新的途径可以通过对银行进行公司制改革，理顺金融企业国有资产权、使用权、收益权及处理权之间的关系。政府凭借投入的国有资本额、根据双方的国有资本收益率，定期从银行取得国有资本占用利息。这样，政府与国有银行之不再存在任何意义上的“产权关系”，而是一种特殊的债权人与经营者的关系，赋予了法人财产所有权和自主经营权。政府不再承担银行的经营风险，政府管理国有资本其保值增值的目标也有了实现的保证，无须再直接干预银行的任何具体经营决策，实现政企分开。以追求利润最大化为银行的经营目标，构建与市场经济相适应的金融资源配置机制。市场的法则而不是行政的法则来管理经济。真正落实银行的自主权，确立信贷资金的属性，银行自主决定贷款的具体对象和数量，个人利益与银行经营盈亏挂钩，以追求利润最大化为经营目标，让银行真正成为市场竞争的主体。银行作为经营货币资金的企业追求自身利润不仅不会削弱银行的社会经济效益，相反通过自身的经营活动，高储蓄投资转化效率提供良好的金融服务，从而改善和提高整个社会的经济效益。推进金融业的合业经营加入WTO以后，外资金融机构将逐步进入中国市场。中国金融业将受到更多的外来冲击和影响。境外金融机构的业务决不会像中国的银行、证券公司、保险公司那样被限制在各自的狭小范围。国外全能银行的经营范围很广，除了一般商业银行业务外，还经营全部投资银行业务加上国外全能银行在信息共享、全面服务、融资便利等方面的优势，中国的国有银行在激烈的竞争中面临不利的环境。一国金融体系的构架及结构性改革的最终目的，是使金融体系更好地履行其功能，实现储蓄向投资转化的高效率。目前全球金融业已进入了合业经营时代，金融创新不断涌现，极大地提高了金融服务效率。在金融全球化的背景之下，中国的金融业也必须调整思路，创新金融机构与金融工具，突破分业经营的现有格局，推进分业经营向合业经营的转变，建立一个能更有效率地执行储蓄向投资转化功能的金融系统。 总之，构建市场主导型的储蓄一投资转化机制，既是解决中国国民收入流程变动低效率的需要，也是从战略上发展健全的市场金融的需要。构建这一机制的基本思路是：一、分离资本性储蓄和货币性储蓄，使社会整体储蓄资产和负债形成对称的格局：扩大对居民的消费信用，发展居民负债，促进最终需求的扩张。二、以发展现代银行企业制度和适度推进资本市场为重点，促进银行从“金融专卖店”向“金融百货公司”的转变，同时分流银行货币信用的风险，发展直接融资，促进会融资产结构的升级。三、稳步的推进利率市场化，促进金融市场价格信号机制的完善。
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