内容摘要一、投资银行概述
1.1投资银行的基本概念与功能
1.2投资银行的主要业务
二、投资银行业的发展
2.1国际投资银行业的发展简史
2.2我国投资银行业的发展历程
三、我国投资银行业发展的意义与存在的问题
3.1投资银行发展的重要意义
3.2我国投资银行存在的问题
四、我国发展投资银行业的趋势
五、结论
参 考 文 献
发展中国投资银行业的思考
内容摘要：
本文通过对投资银行的基本概念及其主要业务的分析，针对投资银行业国际发展历程及我国投资银行业的发展阶段与现状，阐述发展投资银行业至于我国经济发展的重要意义，并从中分析出我国投资银行业于现实中存在的主要问题，以此探讨在国际投资银行业快速发展的大背景下我国投资银行的发展之路。
本文认为，由于我国资本市场起步较晚，我国的资本市场和投资银行都还存在不健全和不完善等缺陷。所以，一方面还要加强各项法律法规的健全工作和监管的有效性工作，另一方面，我国的投资银行应向国际看齐，加快自身发展，尤其是提升自身的规模化和专业化水平，加强人才培养，寻找适合的发展模式尽快发展壮大，加强中外投资银行的合作，切实发挥投资银行作为资本市场核心和灵魂的作用，实现我国投资银行在新时期的跨越式发展。
一、投资银行概述
投资银行是资本市场最重要的中介机构之一，他在资本市场为客户提供资本运作服务，帮助其发现价值并促成交易。金融机构是投资银行的行业归属，资本市场是投资银行的活动舞台，资本运作是投资银行的操作手段。近年来随着金融市场的对外开放和资本市场的迅速成长，投资银行逐渐进入人们的视野，并被关注。
1.1投资银行的基本概念与功能
（1）投资银行起源于欧洲，一般认为，投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构，此种定义具有高度概括性，但没有给出“资本市场业务”的明确范围。为了避免与商业银行等其他金融机构的定义之间发生重叠，我们可以这样定义投资银行：投资银行是指主营业务为资本市场业务，主要在资本市场上为中介融资提供中介服务的金融机构。
从国际上来看，比较流行和广为理论界接受和引用的是美国著名的金融投资专家罗伯特·库恩提出的投资银行定义，按业务范围从小到大分为：
最狭义的投资银行，一般指投资银行最传统的业务，主营业务仅限于一级市场的证券发行承销和二级市场的证券交易。这些业务也是投资银行最本源的业务。
次狭义的投资银行，只经营部分资本市场业务，在前者的基础上侧重于证券承销和企业并购两项业务。
次广义的投资银行，指经营所有资本市场业务的金融机构，除次狭义中的证券承销和企业并购外，还包括公司理财、咨询服务、基金管理、风险投资及金融机构非零售的巨额交易活动等。
最广义的投资银行，指经营华尔街金融业务的机构，从国际承销业务到零售业务，再到其他金融服务如房地产和保险等业务。
从各种金融研究^^文档和观点来看，第三种界定方式是被普遍认同和接受的，当然我们知道优秀的投资银行会不停的创造市场，其定义也会不断发展，但为了方便阅读，本文所使用的“投资银行”即指次广义的投资银行，有时也会涵盖投资银行的整个产业。
（2）投资银行作为金融中介机构，为资本市场上所有的投资者与融资者提供服务，其功能渗透到每一项业务中。总结起来投资银行的功能可以分为三大点：
提供金融中介服务。作为资本市场的灵魂机构，其为资金供求双方搭建桥梁的同时，发挥自身优势为双方提供咨询、策划、操作等等技术上的工作，满足了双方的需求。
提高资源配置效率。通过桥梁作用，使得资金余缺得到了充分的调节，同时投资银行还可以帮助政府发行债券，调解了货币的供应量，通过创业投资将资金投入到急需大量资金的新兴产业，提高了资源配置效率。
推动资本市场更快更好的发展。投资银行作为资本市场的重要中介机构，沟通着市场中的其他参与主体，为资本市场交易的顺利进行发挥着不可替代的作用，此外其作为金融领域最活跃，最具创新力量的机构，也是资本市场始终保持活力，同时其研究功能也为资本市场的良性发展提供了保证。
推动产业调整和升级。投资银行的兼并收购业务为企业的快速发展提供的强有力的支持，可以说，随着经济发展的加快，企业之间的并购还会增加，这也为投资银行的发展提供了更大的空间，此外，投行的创业投资项目也为新兴产业的发展给予了资金和财务方面的支持，促进了产业结构升级和调整。
1.2投资银行的主要业务
投资银行经过近一百年的发展，其业务范围不断调整和扩大，从其最本源的证券承销与经纪业务发展到现在还可以进行企业兼并、项目融资、风险投资、基金管理、资产证券化和金融衍生产品的开发与创新等等。这些新业务已经成为现代投行的核心业务。当然各投资银行在业务上的侧重点也不尽相同，都有自己的特色强项。现代投行业务归纳起来主要有以下八个方面：
1、证券发行承销与上市业务
证券发行承销与上市业务是投资银行最本源、最基础的业务活动，也称证券一级市场业务，是投资银行为企业或政府机构等融资主体提供融资安排和服务的主要手段之一。投资银行承销的标的物十分广泛，不仅包括本国政府和金融机构发行的债券，企业发行的股票和债券，还包括外国政府和企业在本国和世界发行的证券及各国际金融机构发行的证券。通过开展证券发行承销业务帮助客户实现最优渠道和最低成本的IPO融资，同时自身也获得一定比例的承销费收入。
2、证券经纪业务
证券经纪同样是投资银行最本源、最基础的业务活动，也被称为证券二级市场业务，投资银行在二级市场中可以扮演证券经纪商、自营商和做市商三种角色。在新兴的资本市场中，经纪业务往往是投资银行贡献利润的最重要最稳定渠道之一，而在成熟市场则依赖有限。
3、收购兼并业务
收购兼并是投资银行最核心的业务活动之一，其作为财务顾问全程参与这一复杂的系统工程，统一协调安排众多中介机构共同完成这一项目，投资银行通过收购兼并业务，可以为收购方设计并购方案并协助实施，为被收购方设计方案和措施，根据需求安排融资，在实施过程中还可以进行风险套利。
4、资产管理业务
资产管理业务包括自营业务和基金管理业务，前者主要对自有资产和资本进行保值增值，后者则是管理客户委托的资产，后者资产规模远远超过前者。
5、创业投资业务
其也被称为风险投资，主要是将风险资本投资于新兴公司，在承担较大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务促其快速成长，之后在通过上市兼并等方式退出取得高额回报的方式。
6、财务顾问和投资咨询业务
前者主要指为企业、政府部门提供各类融资、财务安排、兼并收购、资产重组等方面的分析、咨询、策划等顾问服务，后者主要是针对投资者的服务。
7、资本市场研究开发业务
研发部门为其他业务部门提供一个基础研究和资源整合平台，他们提出的报告和研发成果可以展示公司良好的竞争实力，为公司带来宝贵的无形效益，同时他们提供的信息和技术支持是其他各部门高效运行的重要基础，所以它是现代投行不可或缺的业务。
8、资本市场创新业务
他的涵盖面比较广泛，而且在不断发展变化中，如金融衍生工具、资产证券化等等，在全球化和混业经营背景下，创新业务在投行业务收入结构中占有越来越大的比重。
二、投资银行业的发展
2.1国际投资银行业的发展简史
投资银行的起源最早可以追溯至18世纪的欧洲，当时的金融业仍处于初级阶段，银行业的主要业务仍是商业票据承兑和信贷业务，以英国为代表的商人银行同时也从事一些有利可图的融资业务。美国投行业虽起步晚但发展快，19世纪后美国经济迅猛发展，基础设施建设步伐加快，带动相关企业的发展，在他们大规模融资过程中投行业壮大了自身力量。
20世纪20年代，由于企业融资方式从银行的间接融资向资本市场直接融资的转变，投行业再次得到发展机遇，债券股票市场得到空前发展，企业的债券和股票成了投资的热点。而这次金融机构也参与到其中进行投机活动，但过高的股价已与公司经营和财务状况严重脱离，加上政府缺乏有效的法律和管理机构来规范资本市场的发展，这些都为1929-1933年的经济危机埋下了祸根。
随着历史上空前危机的到来，资本市场受到了严重的打击，期间共有7000家银行倒闭，1933年美国国会通过了著名的《格林斯-斯蒂格尔法》，对金融业分业经营以法律条文加以明确，此后许多大银行将两种业务分离开来，成立专门的投资银行和商业银行，如摩根银行分裂为摩根士丹利和J.P.摩根。有些银行则根据自身情况选择经营方向，如花旗银行和美洲银行成为专门的商业银行，而所罗门兄弟、美林和高盛等则选择了投资银行业务。
20世纪70年代以后，由于新技术革命、金融创新与金融自由化相互作用、相互促进，混业经营成了国际金融界的潮流，1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，正式废止了象征分业经营体制的《格林斯-斯蒂格尔法》，完成了从分业经营到混业经营的转变。投资银行的竞争日趋激烈，发展步入了新的时代。
2.2我国投资银行业的发展历程
我国投资银行业起步较晚，其业务最初是由商业银行和大量的信托投资公司完成的，20世纪80年代中后期，随着我国开放证券流通市场，原有的商业银行证券业务被逐渐分离出来，各地区先后成立了一大批证券公司，所以我国现阶段投行业的主体为证券公司，同时一些业务广泛的信托投资公司，金融投资公司等也在从事投行业务。
从这二十年的发展看，大致可分为三个阶段：
1.起步阶段（1987-1990年）：1987年投行业的起步是以我国第一家证券公司“深圳经济特区证券公司”成立开始的。这一阶段投资银行的整体结构呈现多元化特征，既有专营证券业务的证券公司，也有兼营的信托公司，业务主要是一级市场的发行承销和二级市场经纪与自营，规模较小，到1990年底，全国共有专业性证券公司44家，兼营证券业务的信托公司300多家。
2.成长阶段（1990-1998年）：随着沪深两个交易所的正式成立，标志着中国证券市场有组织的场内交易开始了，同时证券委和证监会的诞生也是我国有了专门的监管机构。在这一阶段，投行的经营范围有了扩展，在原基础上也开始涉足基金管理，企业兼并收购，资产重组等业务，到1998年底，我国共有专业证券公司90家，证券营业部达2412家。在这一阶段，资本市场的法律法规初步建立。
3.发展调整时期（1999年至今）：这一时期证券市场和证券市场在调整中发展，证券公司之间不断发生兼并、重组与分化。1999年实施的《证券法》明确了银行、证券、信托的分业经营体制，通过兼并调整他们的资本金得到提升和补充。2001年《信托法》出台后，信托投资公司兼营的证券业务也归并到证券公司，从目前看，随着我国资本市场的逐步开放和金融混业的呼声提高，我国投资银行的发展将向综合化，国际化，大型化方向发展。
2.3我国投资银行的发展现状
截至2007年末，我国共有证券公司106家，证券公司总市值为15412亿元，总资产1.7万亿元，管理资产总值821亿元。其中，中信证券股份有限公司于2003年1月6日在上海证交所挂牌上市交易，成为国内首家通过IPO方式发行新股上市的证券公司，2007年对于中国的资本市场是个不平凡的一年，随着优质企业的回归上市，股市指数迅速上扬，基金规模飞速增大，我国的投行在这一年大获丰收，尤其是现在主营业务证券发行承销与上市和证券经纪，从一些公司的业绩数据和证券业协会的数据就可以看出，仅以上面提到的中信证券为例，2006年其总资产仅为315.9亿元，而到2007年底其总资产猛增至1897亿元，净资产也从123亿元猛增至516亿元。2004年证券公司的股票、基金交易总金额7.3万亿元，而到2007年股票、基金、债券、权证交易总金额突破50万亿元，从这些数据可以看出我国目前投行需要抓住这一时机快速成长，加快补充资本规模，提高专业化程度，加强金融创新，继续改进自身的不足。
三、我国投资银行业发展的意义与存在的问题
新兴产业的兴起需要投资银行开展创业投资业务，产业结构调整、企业兼并收购需要投资银行提供财务顾问与咨询业务，资本市场的不断发展需要投资银行的创新支持，投行无时无刻不在影响着资本市场的发展。
3.1投资银行发展的重要意义
投资银行的功能对于经济发展具有重要意义；对于我国的经济体制改革尤其具有重要的意义。中国的经济体制改革是一项复杂的系统工程，无论是宏观改革还是微观改革，一定要有各类社会保障制度的配套。而完整的社会保障制度的形成，必定要求提高各类资产的流动性。在发达国家，房地产证券化、抵押贷款证券化、汽车贷款证券化、信用卡证券化等业务在投资银行领域己经十分发达盛行，而这些在中国还是空白，所以，中国的经济改革就更需要投资银行的积极参与，需要投资银行在业务领域不断创新。可以毫不夸张地说，投资银行是中国经济转型最重要的参与者之一，将为解决我国经济改革深层次矛盾和问题献计献策，将为中国经济腾飞推波助澜。历史也将证明，投资银行的市场机会是巨大的，投资银行业对中国经济发展的作用是不可估量的，所以，我们必须抓住机遇，大力发展中国的投资银行业。
3.2我国投资银行存在的问题
我国投资银行虽然已经过20多年的发展，但相比国际先进投行还有较大差距，面对我国金融市场的对外开放，投资银行受到了内外两方面的挑战。内部是我国资本市场还有很多不完善的地方，而外部则是与先进投行的差距。
由于我国投资银行的主体主要是证券公司、信托投资公司，这些金融机构还属于初创阶段，与真正的现代投行还有相当大的差距。主要表现在：
（1）资本金规模小，融资能力差
截至2007年末，我国共有证券公司106家，证券公司总市值为15412亿元，总资产1.7万亿元，管理资产总值821亿元。除了总市值有较大提升外，总资产和管理资产总值仍然偏小,以摩根士丹利超过8万亿元的总资产来看，我国所有证券公司加在一起还不到其1/4，差距可见一斑。
（2）盈利模式同质化
在我国一半以上的盈利出自经纪业务，而直接投资和并购财务顾问等业务还未有效开展，大部分证券公司经营模式单一。
（3）行业集中度不足
按照国际通行表征行业集中度的赫芬德尔-赫希曼指数（HHI指数），2007年底我国证券业的HHI指数仅为252，属于高度分散状态，急需向大型化，全能化方向发展。
（4）治理结构不合理，内控机制不完善，缺乏专业人才和经验
大部分公司股权结构单一，董事会、监事会仍没有发挥应有作用，没有建立有效的制约关系，从事证券研发的人员依然较少。
（5）整体创新能力不足
目前证券公司在产品创新、业务创新、组织创新等方面受到较多限制，既有体制和市场环境的制约，又有自身风险控制的不足，造成整体创新能力不足。
此外，由于我国投资银行主要服务于资本市场，所以其发展与资本市场息息相关，从目前来看，我国资本市场仍存在很多挑战，资本市场的整体规模需要扩大，直接融资占比仍然较低，股票市场和债券市场结构失衡，多层次资本市场刚刚起步，债券市场尤其是公司债券市场发展滞后，商品期货和金融衍生品市场有待发展。市场机制需进一步健全，效率有待进一步提高。上市公司整体实力有待提高，机构投资者规模偏小，法律、诚信环境有待完善。这些问题都会多多少少影响投资银行的发展。
可以说，问题虽然很多，但归根结底还是说明我们的市场仍处在初级阶段，今后是很有发展潜力的，所以对于投资银行来说，机遇就在现在，抓紧缩小与先进投资银行之间的差距才是当务之急，为此我们还要分析一下投资银行的发展趋势。
四、我国发展投资银行业的趋势
近二十年来，在经济全球化和竞争日益激烈的市场环境影响下，随着电子、信息处理技术的进步、金融监管的放松、离岸金融市场的发展、全球资本市场的一体化以及跨国资本的充分流动，投资银行间的竞争更加激烈。这种日趋激烈的竞争又推动着金融创新的浪潮席卷全球，新功能、新产品、新技术、新市场和新力量的涌现以及它们之间的相互作用，使投资银行的业务正在发生着比其他领域更为巨大的变化和突破，开始呈现出国际化、多元化、专业化和集中化的发展趋势：
1. 国际化发展趋势，随着各国金融壁垒的逐步消除，经济全球一体化的发展，使得投资银行无论从客户角度，还是自身发展角度都需要向国际化靠拢。在国际化的趋势中还加强了各公司间的业务交流，，同时，监管的国际化也是的投资银行的风险管理和内控制度得到提高。
2. 业务构成多元化，并逐步向创新业务倾斜，盈利模式进一步改进。随着日益竞争激烈的市场以及金融创新工具的不断发展完善，现在的投资银行已经形成了多元化的业务结构，并购和财务顾问等创新收入已与承销和经纪收入并驾齐驱，在新一轮全球并购重组浪潮中，投资银行将会起到更加重要的作用。由此也会带来其盈利模式的进一步改进和优化。
3.业务领域专业化，业务竞争差异化。专业化分工协作是社会化大生产的必然要求，在整个金融体系多样化发展过程中，投资银行业务的专业化也成为必然，由于历史和现实多种因素的影响，各大投资银行在业务向多样化、交叉化发展的同时，也充分利用具有的独特优势各有所长地向专业化方向发展，形成自己的行业比较优势。例如，摩根斯坦利和高盛擅长包销证券，美林在基础设施融资和证券管理方面享有盛誉，高盛以研究能力及承销而闻名，所罗门兄弟以商业票据发行和公司购并见长，第一波士顿则在组织辛迪加和安排私募方面居于领先。近年来，英国的商人银行也出现了两极分化的趋势，一些大的商人银.行为了扩一大资金实力，酝酿并积极进行进一步的合并。而较小的商人银行则发展为更专门化的经营，例如有的专门面对能源部门，有的专门去搞投资信托，还有的专门发展零售性金融服务等。
4.行业集中化加快。近年来，由于受到商业银行、保险公司及其他金融机构的业务竞争，更加剧了投资银行业的集中。在这种状况下，各大投资银行业纷纷通过购并、重组、上市等手段扩大规模。例如美林与怀特威尔德公司的合并、瑞士银行公司收购英国的华宝等。大规模的并购使得投资银行的业务高度集中，1997年美国25家较大的投资银行中，其中最大的3家、5家、10家公司分别占市场证券发行的百分比为41.82%, 64.98%, 87.96%。
因此，为了达成上述的趋势目标，就需要对目前国内的投资银行进行优化重组，加快管理转型，迅速扩充规模，做大做强各项业务。借鉴发达国家证券公司的经验，未来的重组模式大约有三种，一是同业合并，二是混业兼并，第三是中外合资组建投资银行。形成的公司主体也有三种模式，第一是单一的投资银行模式，第二是金融控股公司模式，第三是全能银行模式。从目前中国国情看，这三种模式都是可行的，只是针对不同情况适用不同方法：
第一，单一投资银行模式，目前主要有两种发展方式，一种是国内的券商进行合并重组，另一种是中外合资成立新的投行。对于此种模式来说，我认为第二种方式会更好一些，因为我国自己的证券公司规模都不是很大，并且业务有同质性，合并后对业务方面的促进不大，如果使用这种方式，也应该建立在强强联合的基础上，依靠扩大占有率来搏得一席之地。而第二种模式在我国也已尝试，中金公司就是一例，突出表现集中体现了中外合资发展的优势，因此也为我国券商的发展提出了另一种发展思路，即除了通过并购发展以外，还可以引进战略投资者，建立有效的公司治理与管理机制，并利用其资本、人力资源等优势，结合国内券商长期本土化趋势，进行投资银行的专业化发展。
第二，金融控股公司模式，金融控股关系式的大集团、大产业发展已经成为当今世界的主流发展趋势，许多超级投资银行的发展都是采用这种模式，如花旗、瑞银集团、荷兰银行、荷兰国际集团、日本的瑞穗金融集团等都控股经营着花旗美邦、瑞银集团的资产、财富管理公司等投资银行。而这其中又分为银行控股和非银行控股公司，前者虽然现在还受一些限制的影响，但国内已有一些大型银行向这方面靠拢，在时机成熟后会很快发展，而后者在我国的实例就是光大集团与中信集团，此外还有一种就是国家控股，其实例是中国银河金融控股有限责任公司。金融控股公司以其协同效应、风险易控和经营独立等优势弥补了我国目前金融产品的单一、服务手段落后等金融业服务滞后于经济发展需求带来的问题，同时有效地降低了直接混业经营可能给我国金融界带来的金融风险。不过此种发展模式对控股公司的要求比较高，操作实施比较适合于大型金融集团或产业集团。
第三，全能银行模式，随着改革的进一步深化和资本市场的逐步放开，全球金融业的混业经营趋势促使了我国商业银行也积极探索经营投资银行业务，目前比较典型的例子是我国工商银行、建设银行和招商银行等纷纷成立投资银行部开展投资银行业务。我国商业银行开展投资银行业务是有其法律基础和市场基础的。商业银行开展投资银行业务，不仅仅是开辟增加盈利的另一种途径，也是顺应市场需求、改变经营管理理念、增强市场竞争力的迫切需要。商业银行通过开展投资银行业务，改变了过去以存贷利差为主要收入来源的单一收入结构，使网络资源与客户资源得到了充分应用。此模式主要会集中在竞争力较强，有向全能银行发展的大银行上，不过从我国现阶段来看，开展情况不是很顺利，主要限制是在人员配备和投行经营管理及操作经验上，今后还需要加强与国际知名银行的合作。
五、结论
在市场经济中，投资银行在经济发展中的作用日益重要。在我国，有关投资银行的理论研究与实践还处于起步阶段，对于我国投资银行如何发展的明确认识正在形成之中，我国投资银行在资本市场中的实践还需要在市场规范化发展中逐步完善和提升，去直面新经济和全球化的挑战。
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