内容摘要…………………………………………………………………… 2
一、我国企业财务管理目标的不同观点………………………………… 3
1、利润最大化目标……………………………………………………………3
2、每股收益最大目标…………………………………………………………4
3、企业价值最大化目标………………………………………………………4
二、企业财务管理目标应该考虑的问题…………………………………… 5
1、财务管理目标研究的出发点……………………………………………… 6
2、企业财务管理目标与企业战略目标设置的配合……………………… 6
3、企业财务管理目标的设置要与当时国情相结合………………………… 6
4、兼顾投资报酬率与风险…………………………………………………… 7
5、资产的利用效率…………………………………………………………… 7
6、财务分析与财务管理目标的评价………………………………………… 8
三、企业财务管理目标研究的发展趋势…………………………………… 8
1、“企业价值最大化目标”是当前主流性的学术观点……………………8
2、关注社会责任已经引入企业财务管理目标的内容…………………… 8
3、企业财务管理目标的确立更应看重企业的长期利益………………… 9
4、区分不同类型企业的财务管理目标将成为该领域研究的趋势之一…………………………………………………………………………………… 9
参考文献…………………………………………………………………………… 10
内 容 摘 要
企业财务管理是企业财务学的核心，是财务工作者的导向器。目前，我国对企业财务管理的目标众说纷纭，本文试着阐述我国比较有代表性的三种管理目标，即“利润最大化目标”、“每股收益最大化目标”、“企业价值最大化目标”，并指出各自的优缺点，同时试着以自己的认识谈谈设置财务管理目标应考虑的问题，并指出目前企业财务管理目标主流性的发展趋势。
浅谈财务管理的目标
企业财务管理作为企业管理的组成部分，管理目标是财务学的核心问题之一，与经济价值或财富的保值增值有关，是关于创造财富的决策，企业生存、发展、获利的总目标离不开财务的筹资、投资以及对资金的运用管理。同时，财务管理目标是制定生产目标、销售目标等一系列目标的基础和前提，这就使得财务管理目标是评价企业理财活动是否合理的基本标准。它是企业财务管理工作的导向器，是财务人员工作实践的出发点和归宿。同时财务管理目标的设置必须要与企业整体发展战略相一致，符合企业长期发展战略的需要，体现发展战略的意图，其分解应该与企业战略目标的分解同时进行，以保证财务目标的落实与企业战略目标的落实相一致。因此科学的设置财务管理目标，对优化理财行为、实现财务管理的良性循环具有重要的意义。下面就财务管理的目标谈谈我的认识。
我国企业财务管理目标的不同观点
目前，我国企业理财的目标有多种，其中以利润最大化、每股收益最大化及企业价值最大化三种目标最具有影响力和代表性。
利润最大化目标
利润最大化目标就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。以追逐利润最大化作为财务管理的目标。其主要原因有三：一是人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；二是在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；三是只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。因此利润从一定程度上反映出企业经济效益的高低和对社会贡献的大小，利润不仅是满足业主投资收益的基本来源，也是企业补充资本积累、扩大经营规模的源泉。
以利润最大化为目标在实践中存在以下的局限性：1）利润是指企业一定时期实现的税后净利润，是一个绝对数指标，没有考虑资金的时间价值；2）利润没有反映所获利润与投入的资本之间的关系；3）没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险；4）利润只是一个结果性指标非结构性指标，无法反映公司的财务状况，5）利润只是当期的经营业绩，不能代表公司未来的发展潜力，因此可能导致企业短期行为，片面追求利润最大化，而与企业发展的战略目标相背离；6）利润只是会计核算的帐面数额，受会计原则和会计政策的人为影响，利润操纵变得可能。
每股收益最大化目标
每股收益也称每股盈余，是税后净利润与普通股股数的比率，每股收益越高，说明公司的获利能力越强。每股收益充分体现了资本投入与资本增值之间的比例关系，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较，提示其盈利水平的差异，其大小反映了投资者投入资本获得回报的能力。
以每股收益最大化为目标的局限性有：1）同样是已完成事项的成果不代表公司未来的发展潜力，不能避免企业的短期行为，可能会导致与企业的战略目标相背离；2）仍然没有考虑资金的时间价值与风险因素；3）同样受会计核算的人为影响。4）虽然考虑了股东作为资本投资者的利益要求，但没有考虑债权人作为资本投资者的利益要求。
企业价值最大化目标
企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在或预期的获利能力和成长能力。其未来现金流量这一概念，不仅包含了资金的时间价值而且也包含了资金的风险价值两个方面的因素。企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采用最优的财务决策，充分考虑资金的时间价值与风险及报酬方面的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大，以便合理满足各个利益集团的要求。
以企业价值最大化为目标的优点在于：1）考虑了资金的时间价值和风险价值，有利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等；2）反映了对企业资产保值增值的要求；3）该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；4）有利于社会资源的合理配置。社会资金常常流向企业价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大化；5）通过市场来评价财务管理工作的业绩，具有客观性。
以企业价值最大化为目标的局限性在于：1）对于股票上市企业，股票价格的变动在一定程度上提示了企业价值的变化，但股价受多种因素的影响，不仅包括公司的业绩还包括公司外部的社会经济环境因素，而这些并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的，特别是在资本市场效率低下的情况下，股价并不能准确反映企业所有者权益的真正价值，并且我国尚处在社会主义初级阶段，法律法规还不健全，企业市场观念不强，证券市场的制度还不完善，股份公司（上市公司）并非我国企业的主体；2）现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股，其中有不流通的法人股与流通的个人股，而法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对股票价值的增加没有足够的兴趣；3）而对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和方式的影响，不易做到客观与准确，这导致企业价值难以确定。
现代企业是多边契约关系的总和。股东作为所有者在企业中承担着最大的权利、义务、风险和报酬，地位当然也最高，但是与企业息息相关的债权人、职工、客户、供应商和政府也因为企业而承担了相当的风险。如对债权人来说，承担企业能否按时还本付息，清偿到期债务的风险，也就是企业的偿债能力及财务状况问题；对于经营管理者和职工而言，都是企业的劳动者，只有劳动者的利益包含工作环境与福利待遇等得到保障和最大程度的实现，他们才能以积极的姿态全身心地投入工作，为企业在激烈的市场竞争中稳操胜券而努力工作；对于客户与供应商来说，企业的市场信誉就显得犹为重要了，他们之间不仅仅是简单的买卖关系，更多的是一种长期合作伙伴关系，他们共同参加竞争等等。在确定企业财务管理目标时，不能忽视这些相关的利益群体的利益。忽视了任一方的利益，都可能会对企业带来危害，因此，在市场经济条件下，企业财务管理目标要求企业财务状况达到最优化结合，这就是说企业价值最大化目标，就是在权衡企业相关者利益的关系下实现所有者或股东权益的最大化，其基本思想就是在保证企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益，其原则是立求企业相关利益者的利益分配均衡，也就是减少各相关利益群体之间的利益冲突所能导致的企业总体收益和价值的下降，使利益分配在数量上和时间上达至动态的协调平衡。
企业财务管理目标应该考虑的问题
1、财务管理目标研究的出发点
从上述分析中可以看到，对财务管理目标的出发点可以归结为两种。第一种观点认为是“所有者观念”，认为企业是所有者的企业，财务管理目标是企业所有者的目标。第二种观点认为是“实体观念”，认为企业具有独立于所有者之外的人格和责任，企业利润的剩余索取权应由包括股东、债权人、经营者、职工、政府、社会公众等在内的所有利益相关者持有。因此，财务管理目标应为“企业价值最大化”这包含了相关者利益最大化，投资者、经营者和社会利益最大化等。这种分歧实质上是两种企业观的分歧。从财务环境和经济理论来看，“实体观念”应更加符合现代社会实际情况。首先，发达资本市场具有投资主体分散化、投资目的多元化的特征。其次，建立现代企业制度的核心是要明晰产权关系，即区分出资者所有权和法人财产权，并促使其分离，完善企业本身治理结构，减少企业的短期行为。再次，未来社会是知识经济社会，企业的资本除了债务资本和股权资本外，还有人力资本、知识资本等其他形式的资本，目前在有的企业，这些已经成为会计核算系统的一部分。因此，企业财务管理总目标应当从“实体观念”出发，考虑各种利益相关者的利益，这更加符合当今时代的发展趋势。
2、企业财务管理目标与企业战略目标设置的配合
企业财务管理目标具有层次性，按范围不同可分为总目标和分目标两大类，后者包括筹资管理目标、投资管理目标和营运管理目标等，财务分目标是实现总目标的手段。企业财务管理总目标的设置必须紧密配合企业战略总目标。在企业管理中，战略目标的选择和实施是企业的根本利益所在，战略的需要高于一切，财务管理目标首先要根据企业总目标的要求，配合企业战略目标的实施，认真设置相应的总目标，做好财务计划。而计划也并非一个资金问题，还要对未来可能出现的各种情况加以思考，以提高企业对不确定事件的反应能力和撑控能力，以增加有利机会带来的收益。财务总目标、计划确定后，要将计划具体化，进行财务预算，并确定相应的分目标，进一步细化各种现金收支、长期资金筹措、短期资金信贷、经营决策、投资决策等预算，使财务预算成为企业财务管理目标的控制标准和考核依据，在实现企业价值最大化中发挥重要作用。
3、企业财务管理目标的设置要与当时国情相结合
在经济体制、资本市场企业所属产业、企业组织形式等财务环境因素不同时，真正能够影响财务管理目标的利益主体是不同的，因此制定的财务管理目标亦应有所差异。如计划经济体制下，政府利益优先，财务管理目标应优先考虑政府利益；在资本市场不发达时，企业主要靠借款筹资，债权人很有“发言权”，财务管理目标应优先考虑债权人的利益；在高科技、知识型产业中，人力资本和知识资本更具有重要性，企业的财务管理目标可能更多考虑的是职员的利益；在独资、合伙企业中，经营者与所有者往往是同一的，财务管理目标的确定要单纯一些。
4、兼顾投资报酬率与风险
促使企业最大限度地提高投资报酬率，成本控制是企业增加盈利的根本途径，但单纯以成本最低为标准，只局限于降低成本本身，一般不能改变风险，因此。企业在投资管理、流动资金管理、证券管理、筹资管理等经济活动中，一方面要最大限度地降低成本获得利润，使企业总体边际收益最大；另一方面要以利润换效率。企业的盈利总额不能全面反映企业财富，在风险相同的前提下，企业财富的大小要看投资报酬率，须充分考虑“货币的时间价值和投资的风险价值”， 将项目投资和收益期间所有各项相关成本与收益贴现，采用净现值法、净现值率法、获利指数法、内部收益率法等，进行计算分析和比较，从而提高财务管理决策质量，以求达到企业的投资报酬率最大。
同时收益和风险是直接相关的，投资的主要目的是获得收益，收益面向未来，或多或少地存在着风险。风险是指企业在各项财务活动过程中，企业的实际收益与预期收益之间产生偏离而造成经济损失的可能性，风险价值是企业因承担较高风险而应得到的较高收益。企业在决策时，要在报酬和风险之间作出权衡，研究风险，计量风险，并设法控制风险。以寻求收益与风险间的最佳组合。如企业可采用多种经营和多种筹资的方法来控制风险等等。
5、资产的利用效率
企业的资产是有限的，企业获得的利润不仅仅表现在降低成本和降低资产消耗方面，还表现在提高资产利用率方面。改变资产用途、盘活存量资产、增加产品产量、调整产品结构、销售更多的社会需要的商品来增加数量收益，不仅是一种市场策略，有时也是一种成本利润策略。可用“净资产收益率”作为衡量指标，净资产收益率即净利润与企业净资产的比值，是企业获利能力指标的核心。从企业战略意义上讲，提高资产利用率也是实现企业价值最大化的有效途径。
6、财务分析与财务管理目标的评价
为改善企业内部管理，财务管理往往要利用现有的财务数据对企业的盈利能力、筹资结构、利润分配等进行财务分析，以评价企业过去的经营成果和财务状况，为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息，进而帮助企业完善企业未来财务计划，制定更符合企业本身财务管理的具体分目标，同时通过财务分析可以对企业的偿债能力、盈利能力、运营能力、发展能力、抗风险能力等作出评价，找出存在的问题，以此来提高资产收益率、应收账欺周转率等，并为决策提供有用的财务信息，促使企业财务管理的目标更容易实现。
从以上分析可以看出，企业财务管理目标虽然受到多种因素的影响和制约，由于其出发点和要求实现的目的不同，对企业财务管理目标的定位也会各有偏差，但我认为我国目前财务管理的目标应该只有一个，即“企业价值最大化”目标。
企业财务管理目标研究的发展趋势
我国财务管理目标的提法经历了一个不断反复、变化的过程，这体现了企业对财务管理目标的认识由浅入深的过程。从“利润最大化”到“每股收益最大化”再到“企业价值最大化”是主线发展过程，但究竟哪个更适合我国企业，还有待时间的证明。在该问题中出现的诸多观点，说明财务管理目标引起了理论和实践界的普遍关注，同时也说明企业财务管理目标的理论研究还不成熟。立足现状，展望未来，我国学者对企业管理目标研究的主要趋势有：
1、“企业价值最大化目标”是当前主流性的学术观点
要求注重协调企业多边财务关系主体的相关利益，确保各相关利益群体的利益分配动态平衡，是确立企业财务管理目标的一个重要依据。这里的相关利益群体包括企业的所有者和经营者、企业的债权人、企业内部的员工、客户、供应商以及其他合作伙伴，企业财务管理目标只有充分考虑这些相关主体的利益，使企业财务状况达到最优化才是合理的。
2、关注社会责任已经引入企业财务管理目标的内容
尽管对企业财务管理目标如何具体体现社会责任还未进行明确的探讨，但是企业作为社会的一员，在追求自身效益的同时，还应遵守有关法律法规，接受商业道德的约束和社会公众的监督，责无旁贷地承担社会责任理应是实现企业财务管理目标的基本约束条件，其内容应包括保护生态平衡、合理利用资源、维护社会公众利益、支持文化教育事业和社会福利事业等，这实际也是企业获得长期利益的需要。未来的企业财务管理目标必须考虑社会责任与社会利益。
3、企业财务管理目标的确立更应看重企业的长期利益。
学者们对利润最大化、每股收益最大化等企业财务管理目标的批评，说明容易导致企业经营行为短期化的企业财务管理目标并不是好目标。因此，确立一个有利于企业长远发展的企业财务管理目标，既有利于克服企业经营行为短期化和片面化，又有利于体现企业资金的时间价值、企业经营的风险价值和企业发展的长期效益。
4、区分不同类型企业的财务管理目标将成为该领域研究的趋势之一
在我国现行的研究中，有的学者开始探讨中小企业的企业财务管理目标、亏损企业的企业财务管理目标、高科技企业的企业财务管理目标、上市公司的企业财务管理目标和非上市公司的企业财务管理目标等。这说明企业财务管理目标正逐步走向深入、向具体化发展。这将有力推动企业财务管理目标研究的实证化和针对性。同时，企业财务管理目标也可能在企业内部进一步分解，将总体财务目标具体落实到各级管理者的具体财务管理目标中。
参 考 文 献
一、《公司财务》郑亚光、饶翠华著，西南财经大学出版社出版2004年版
二、《财务管理》财政部会计资格评价中心编，中国财政经济出版社出版2007年版
三、《财务会计学》杨家新、李洪茂著，华中科技大学出版社2002年版
四、《现代企业财务管理学》张中寿著，立信会计出版社2005年版
五、《企业财务战略与财务控制》胡国柳、卢闯、黄鹤著，清华大学出版社 2004年版
六、《企业财务管理目标文献综述》三峡在线，2006年11月10日
