公司概况
财务数据
财务指标分析
现金流量财务综合分析
内 容 摘 要
伊利作为中国乳业的领军企业，在近三年的时间里接受了“毒奶粉”事件、奥运会和世博会的考验，成为了中国市场占有率第一的企业，并且在2011年提出了用五年的时间进入世界乳业10强，成为全球最具竞争力的大型乳业集团之一的目标。本文将通过对伊利近三年的现金流量表进行分析，更为清晰的揭示出企业资产的流动性和财务状况，更加真实的反映出企业的偿债能力、支付能力和企业的再投资能力。
内蒙古伊利实业集团股份有限公司现金流量表的财务分析报告
公司概况
内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利），前身为伊利回民奶食品厂。1996年3月，经内蒙古自治区证券委员会"内证券委字[1995]第9号"文批准，以定向募集方式设立的股份有限公司，伊利股票在上海证券交易所挂牌上市，首次公开发行人民币普通股1715万股，成为全国乳业首家A股上市公司。公司1996年、1997年度股东大会决议通过两次增资配股方案，分别经中国证监会"证监上字[1997]15号"和" 证监上字[1998]132号"文批准，两次配股比例均为10:3，截止2001年12月31日本公司总股本为146,671,070股。
伊利利集团下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部。所属企业130多个，生产的具有清真特色的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶、酸奶、奶酪等1000多个品种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。
二、财务数据
报告年度
2008年度
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
24,455,848,396.29
收到的税费返还
96,887,891.90
收到其他与经营活动有关的现金
364,810,797.05
经营活动现金流入小计
24,917,547,085.24
购买商品、接受劳务支付的现金
21,935,941,334.62
支付给职工以及为职工支付的现金
1,193,621,434.21
支付的各项税费
1,264,468,657.86
支付其他与经营活动有关的现金
340,940,518.84
经营活动现金流出小计
24,734,971,945.53
经营活动产生的现金流量净额
182,575,139.71
二、投资活动产生的现金流量
收回投资收到的现金
--
取得投资收益收到的现金
34,264,730.43
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
16,013,755.84
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
2,939,271.92
收到其他与投资活动有关的现金
--
投资活动现金流入小计
53,217,758.19
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
820,296,460.91
投资支付的现金
142,500,000.00
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
--
支付其他与投资活动有关的现金
--
投资活动现金流出小计
962,796,460.91
投资活动产生的现金流量净额
-909,578,702.72
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金
10,823,856.00
取得借款收到的现金
3,328,000,000.00
收到其他与筹资活动有关的现金
--
筹资活动现金流入小计
3,338,823,856.00
偿还债务支付的现金
1,555,904,693.87
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
67,915,018.44
支付其他与筹资活动有关的现金
--
筹资活动现金流出小计
1,623,819,712.31
筹资活动产生的现金流量净额
1,715,004,143.69
四、汇率变动对现金的影响
44,924.64
四(2)、其他原因对现金的影响
--
五、现金及现金等价物净增加额
988,045,505.32
期初现金及现金等价物余额
1,771,591,888.52
期末现金及现金等价物余额
2,759,637,393.84
附注：1、将净利润调节为经营活动现金流量
净利润
-1,736,710,918.87
加：资产减值准备
295,682,527.15
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧
501,993,826.52
无形资产摊销
8,911,249.12
长期待摊费用摊销
6,917,444.99
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失
12,106,093.07
固定资产报废损失
--
公允价值变动损失
--
财务费用
32,471,599.33
投资损失
-20,014,446.22
递延所得税资产减少
-267,608,071.00
递延所得税负债增加
-904,803.28
存货的减少
-483,616,271.51
经营性应收项目的减少
498,514,923.05
经营性应付项目的增加
1,060,762,518.18
其他
274,069,469.18
经营活动产生的现金流量净额2
182,575,139.71
2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动
债务转为资本
--
一年内到期的可转换公司债券
--
融资租入固定资产
--
3、现金及现金等价物净变动情况
现金的期末余额
2,759,637,393.84
减：现金的期初余额
1,771,591,888.52
加：现金等价物的期末余额
--
减：现金等价物的期初余额
--
加：其他原因对现金的影响2
--
现金及现金等价物净增加额
988,045,505.32
备注
报告年度 2009年度
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
28,829,302,331.38
收到的税费返还
17,342,793.46
收到其他与经营活动有关的现金
393,277,317.48
经营活动现金流入小计
29,239,922,442.32
购买商品、接受劳务支付的现金
24,057,019,933.81
支付给职工以及为职工支付的现金
1,430,490,021.82
支付的各项税费
1,412,665,156.62
支付其他与经营活动有关的现金
310,920,820.18
经营活动现金流出小计
27,211,095,932.43
经营活动产生的现金流量净额
2,028,826,509.89
二、投资活动产生的现金流量
收回投资收到的现金
17,265,221.48
取得投资收益收到的现金
1,244,844.00
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
7,605,762.22
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
--
收到其他与投资活动有关的现金
--
投资活动现金流入小计
26,115,827.70
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
571,454,054.16
投资支付的现金
92,503,236.04
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
--
支付其他与投资活动有关的现金
77,580,290.27
投资活动现金流出小计
741,537,580.47
投资活动产生的现金流量净额
-715,421,752.77
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金
14,230,000.00
取得借款收到的现金
2,619,803,828.15
收到其他与筹资活动有关的现金
--
筹资活动现金流入小计
2,634,033,828.15
偿还债务支付的现金
2,663,000,000.00
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
69,173,051.14
支付其他与筹资活动有关的现金
--
筹资活动现金流出小计
2,732,173,051.14
筹资活动产生的现金流量净额
-98,139,222.99
四、汇率变动对现金的影响
-1,374.81
四(2)、其他原因对现金的影响
--
五、现金及现金等价物净增加额
1,215,264,159.32
期初现金及现金等价物余额
2,759,637,393.84
期末现金及现金等价物余额
3,974,901,553.16
附注：1、将净利润调节为经营活动现金流量
净利润
665,268,328.23
加：资产减值准备
76,895,264.14
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧
480,526,553.44
无形资产摊销
9,500,440.81
长期待摊费用摊销
1,493,338.84
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失
10,605,009.86
固定资产报废损失
--
公允价值变动损失
--
财务费用
58,929,509.05
投资损失
-15,125,115.64
递延所得税资产减少
56,891,581.51
递延所得税负债增加
-1,183,962.32
存货的减少
129,330,171.31
经营性应收项目的减少
-243,536,703.26
经营性应付项目的增加
799,232,093.92
其他
--
经营活动产生的现金流量净额2
2,028,826,509.89
2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动
债务转为资本
--
一年内到期的可转换公司债券
--
融资租入固定资产
--
3、现金及现金等价物净变动情况
现金的期末余额
3,974,901,553.16
减：现金的期初余额
2,759,637,393.84
加：现金等价物的期末余额
--
减：现金等价物的期初余额
--
加：其他原因对现金的影响2
--
现金及现金等价物净增加额
1,215,264,159.32
备注
报告年度
2010年度
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
35,048,997,981.99
收到的税费返还
--
收到其他与经营活动有关的现金
602,816,119.36
经营活动现金流入小计
35,651,814,101.35
购买商品、接受劳务支付的现金
30,153,938,960.60
支付给职工以及为职工支付的现金
2,208,691,890.99
支付的各项税费
1,405,980,102.16
支付其他与经营活动有关的现金
408,629,290.21
经营活动现金流出小计
34,177,240,243.96
经营活动产生的现金流量净额
1,474,573,857.39
二、投资活动产生的现金流量
收回投资收到的现金
--
取得投资收益收到的现金
18,973,682.31
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额
15,247,648.42
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
--
收到其他与投资活动有关的现金
--
投资活动现金流入小计
34,221,330.73
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
1,987,341,331.74
投资支付的现金
226,007,700.00
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
--
支付其他与投资活动有关的现金
2,015,434.69
投资活动现金流出小计
2,215,364,466.43
投资活动产生的现金流量净额
-2,181,143,135.70
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金
16,800,000.00
取得借款收到的现金
2,637,833,904.93
收到其他与筹资活动有关的现金
--
筹资活动现金流入小计
2,654,633,904.93
偿还债务支付的现金
2,674,879,780.10
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
66,542,936.78
支付其他与筹资活动有关的现金
--
筹资活动现金流出小计
2,741,422,716.88
筹资活动产生的现金流量净额
-86,788,811.95
四、汇率变动对现金的影响
-28,519.04
四(2)、其他原因对现金的影响
--
五、现金及现金等价物净增加额
-793,386,609.30
期初现金及现金等价物余额
3,974,901,553.16
期末现金及现金等价物余额
3,181,514,943.86
附注：1、将净利润调节为经营活动现金流量
净利润
795,762,734.61
加：资产减值准备
-10,195,676.52
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧
591,927,189.99
无形资产摊销
15,036,129.34
长期待摊费用摊销
3,025,199.73
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失
15,302,978.94
固定资产报废损失
--
公允价值变动损失
--
财务费用
54,705,909.98
投资损失
-11,767,494.63
递延所得税资产减少
-38,960,178.32
递延所得税负债增加
--
存货的减少
-539,449,578.38
经营性应收项目的减少
-737,739,135.08
经营性应付项目的增加
1,336,925,777.73
其他
--
经营活动产生的现金流量净额2
1,474,573,857.39
2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动
债务转为资本
--
一年内到期的可转换公司债券
--
融资租入固定资产
--
3、现金及现金等价物净变动情况
现金的期末余额
3,181,514,943.86
减：现金的期初余额
3,974,901,553.16
加：现金等价物的期末余额
--
减：现金等价物的期初余额
--
加：其他原因对现金的影响2
--
现金及现金等价物净增加额
-793,386,609.30
三、财务指标分析
经营活动的现金流量分析：
2008年销售商品、提供劳务收到的现金—购买商品、接受劳务支付的现金=2519907061.67
2009年销售商品、提供劳务收到的现金—购买商品、接受劳务支付的现金=4772282397.57
2010年销售商品、提供劳务收到的现金—购买商品、接受劳务支付的现金=4895059021.39
通过对销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金进行比较发现，前者大于后者，说明企业的销利润大，销售回款良好，创现能力强。
2008年销售商品、提供劳务收到的现金/经营活动现金流入=98.15%
2009年销售商品、提供劳务收到的现金/经营活动现金流入=98.60%
2010年销售商品、提供劳务收到的现金/经营活动现金流入=98.31%
销售商品、提供劳务收到的现金在经营活动现金流入中占了很大的比重,说明企业主营业务突出,营销状况良好。
2008年的经营活动产生的现金流量净额比2007年减少了76.54%，2009年的经营活动产生的现金流量净额比2008年增加了10倍，2010年的经营活动产生的现金流量净额比2009年减少了27.32%。通过对伊利近三年的经营活动产生的现金流量净额增长率的比较发现，2009年企业的成长性最好，从2010年开始出现了下滑。
筹资活动的现金流量分析：
2008年吸收投资收到的现金占筹资活动现金总流入的比重为0.3%,2009年吸收投资收到的现金占筹资活动现金总流入的比重为0.5%,2010年吸收投资收到的现金占筹资活动现金总流入的比重为0.6%。伊利近三年吸收权益性资本收到的现金占筹资活动现金总流入的比重很低，说明企业的财务风险很大。
现金净增加额分析：
2008年经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量净额分别为182575139.71、-909578702.72和1715004143.69，现金流量净增加额主要由筹资活动产生，说明了企业将支付更多的利息和股利，以后期间还将偿还大量的债务，2009年经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量净额分别为2,028,826,509.89、-715,421,752.77和-98,139,222.99，现金流量净增加额主要由经营活动产生，说明了企业在2009年经营状况良好，收现能力强。2010年经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量净额分别为1,474,573,857.39、-2,181,143,135.70和-86,788,811.95，现金流量净增加额主要由经营活动产生，说明了企业在2010年经营状况良好，收现能力强。
现金流量结构分析：
2008年经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入占现金总流入的比重分别为88.01%、0.19%和11.79%，经营活动现金流入占现金总流入的比重大， 2009年经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入占现金总流入的比重分别为91.67%、0.07%和8.26%，经营活动现金流入占现金总流入的比重大， 2010年经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入占现金总流入的比重分别为92.98%、0.12%和6.9%，通过对三年的现金流入结构分析发现经营活动占现金总流入的比重都很大，说明企业的经营状况良好，财务风险较低，现金流入结构合理。2008年经营活动、投资活动和筹资活动的现金流出占现金总流出的比重分别为90.53%、3.57%和5.9%,2009年经营活动、投资活动和筹资活动的现金流出占现金总流出的比重分别为88.7%、2.4%和8.9%,2010年经营活动、投资活动和筹资活动的现金流出占现金总流出的比重分别为87.33%、5.67%和7%，通过对三年的现金流出结构分析发现经营活动占现金总流出的比重都很大，说明生产经营状况正常，现金流出结构较合理。
通过对企业近三年的现金流量的分析发现，2008年由于受到了“毒奶粉”事件的影响，伊利原先的奶制品和08年刚上市的婴幼儿配方奶粉的销量都受到了影响，经营活动的现金流量出现了明显的下滑，吸收权益性投资的现金出现了明显的减少，借款金额明显增加，说明企业为了维持正常的生产经营活动，进行了大量的借款。从2008年9月份开始，伊利通过加强奶源地建设和加大奶源监督等一系列措施后，逐渐消除了消费者对奶制品的恐惧，经营活动得到了恢复，因此2009年和2010年的经营活动的现金流量得到了恢复，经营活动现金流量净额大幅增加。总的来说，伊利近三年的经营状况都是良好的，经营活动的现金流量在总的现金流量中都占了很大比重，说明企业经营状况良好，现金流量结构合理。
偿债能力分析：
2008年现金流动负债比率=182,575,139.71/8,201,028,312.32=2.22%
2009年现金流动负债比率=2,028,826,509.89/9,037,426,349.87=22.45%
2010年现金流动负债比率=1,474,573,857.39/10,198,499,983.84=14.50%
2008年现金债务总额比=182,575,139.71/8,552,918,910.16=2.13%
2009年现金债务总额比=2,028,826,509.89/9,442,204,785.19=21.49%
2010年现金债务总额比=1,474,573,857.39/10,850,288,815.32=13.60%
支付能力分析:
2008年每股现金流量=182,575,139.71/79,9322700=0.23
2009年每股现金流量=2,028,826,509.89/79,9322700=2.54
2010年每股现金流量=1,474,573,857.39/79,9322700=1.84
通过对三年的偿债能力分析和支付能力分析发现,企业近三年创造的现金流入量足以支付必要的经营和债务本息支出,表明伊利在偿债能力和支付能力方面较强。
企业再投资能力分析:
2008年现金满足率=182,575,139.71/909,578,702.72=200.72%
2009年现金满足率=2,028,826,509.89/715,421,752.77=283.58%
2010年现金满足率=1,474,573,857.39/2,181,143,135.70=67.60%
通过对伊利近三年的现金满足率的计算发现，前两年经营活动所创造的现金净流量基本上能够满足投资活动的资金需求。2010年，经营活动现金净流量不能满足投资活动的资金需求，还需要通过其他渠道筹集资金。
2008年固定资产再投资率=820,296,460.91/182,575,139.71=449.29%
2009年固定资产再投资率=571,454,054.16/2,028,826,509.89=28.17%
2010年固定资产再投资率=1,987,341,331.74/1,474,573,857.39=134.77%
近三年的固定资产再投资率，2008年和2010年固定资产的投资支出超过了经营活动现金净流量，这两年还需通过其他的渠道筹集资金。2009年的经营活动现金净流量能够满足固定资产的投资支出。
综合上面三种能力的分析发现，伊利的2008年和2009年的偿债能力、支付能力和企业再投资能力方面较强，经营活动所产生的现金净流量都能够满足偿债、支付和再投资的需要。2010年的经营活动现金净流量虽然不能完全满足投资和固定购建的需要，但企业还是能通过其他渠道筹集资金满足这两种活动的资金需求。
四、现金流量财务综合分析
伊利在2008年由于受到了“毒奶粉”事件的影响，不仅使企业原有的主营业务受到了影响，而且其新上市的婴幼儿配方奶粉的销量也受到了打击。因此，2008年的经营活动现金净流量净额比2007年减少76.54%,企业现金流量净额主要来源于筹资活动中的借款,这就加大了企业的财务风险。2009年的各项财务指标都比前期有了很大的提高，特别是经营活动现金净流量比2008年增加了近10倍，说明企业通过一系列的措施基本上恢复了消费者的信心，企业现金流量净额主要来源于经营活动，这就降低了企业的财务风险，现金流量结构更加合理。2010年，企业明显加大了投资活动的现金流出量，虽然经营活动现金净流量只能满足投资活动的67.60%的需要，其余部分要通过其他筹资活动来满足，但是因为企业有良好的创现能力，偿债能力和支付能力较强，现金流入量可以支付债务本息支出。
综合近三年伊利集团现金流量的财务分析，伊利三年的经营状况良好，经营活动的现金流量在现金流量中占了很大的比重，企业的现金流量结构合理。在此基础上，企业积极利用闲置资金，并通过吸收权益性投资和借款的方式，扩大生产规模，加强奶源地建设，提高市场占有率。但企业的现金流量容易受到市场波动的影响，抗风险能力较弱，这也是食品行业的一个特点。希望企业能多向世界乳业巨头学习，横向发展，提高企业抗击风险的能力。
参 考 文 献
西南财经大学出版社----《财务管理》作者：向显湖 时间：2009年6月
中华会计网校----《如何运用现金流量表进行财务分析》作者：吕庆波 时间：2005年6月
