图二：现金流量图示
3、折现率
金宇校园文化网资金构成如下：投资者项目资本金80万，自筹资金10万的
银行贷款10万。分别占80%，10%，10%。利用加权平均法计算折现率。
（80×80%+10×10%+10×10%）÷3=22
i=22÷100=0.22=22%
所以,该公司的折现率为22%
四、项目财务可行性分析。
（一）非贴现投资评价法
1、静态投资回收期法
静态投资加收期是指在不考虑资金时间价值的情况下,收回全部投资额所需要的时间。
表五 ： 该项目累计现金流量表 单位：元
年度
0
1
2
3
4
∑NCFt
－1000000
－297243
211437
924094
1636751
表六： 单位：元
年度
5
6
7
8
9
10
∑NCFt
2349408
3055065
3760722
4466379
5172036
5877693
从累计现金净流量可知，该项目的投资加收期满足：1≤P≤2，根据公式有：
P=1+297243÷415414=1.72（年）
使用回收期法进行投资项目评价，有利于公司把现金净流量的预测重点放在“近期”，有利于控制投资风险。如，通过计算，我们可以知道，金宇公司该项目的投资回收期为1.72年。单从回收期来看，回收时间短，投资者易于接受。
但是，回收期法没有考虑资金产时间价值，也没有考虑回收期满后的现金流量状况，无法使投资者全面了解项目的情况。
2、投资利润率法
投资利润率法又称投资报酬率法（ROI），是指投资项目投产期间的平均净利润与投资项目的投资额之间的比率，一般以百分比表示，其计算公式为：
ROI=（P÷I）×100%
由计算可知，该项目平均净利润P=（641257+501680+621157+621157+621157+ 621157+621157+621157+621157+621157）÷10=611219.3（元）
ROI=611219.3÷1300000×100%=47.02%
投资利润率是一个非贴现的正指标，只有当投资项目的投资利润率高于企业要求的最低收益率或无风险收益率，则项目可行。反之，则项目不可行。
计算可知，金宇校园文化传播有限公司校园文化网筹建项目的投资利润47.02%，
远高于投资者要求的最低收益率。所以该项目可行。
（二）贴现的投资评价方法
1、净现值法
净现值法是指在项目计算期内，按行业准收益率或企业设定的折现率计算
的投资项目未来各年现金净流量现值的代数和。 那么：
NVP=－1000000+702757×（P/F，22%，1）+501680×（P/F，22%，2）+712657×（P/F，22%，3）+712657×（P/F，22%，4）+712657×（P/F，22%，5）+705657×（P/F，22%，6）+705657×（P/F，22%，7）+705657×（P/F，22%，8）+705657（P/F，22%，9）705657（P/F，22%，10）
=－1000000+702757×0.820+501680×0.672+712657×0.551+712657×0.451+712657×0.370+705657×0.303+705657×0.249+705657×0.204+705657×0.167+705657×0.137
=－1000000+576260.74+478905.50+392674.01+321408.31+263683.09+
213814.07+175708.59+143954.03+117844.72+96675.01
=1639151.53(元)
净现值法是项目投资评价中常用的方法，它考虑了资金的时间价值，增加了投资经济性评价的实用性；考虑了项目计算期内全部现金净流量，项目投资风险可以通过提高折现率加以控制。也考虑了投资风险，是一种比较全面的评价方法。
单项决策时，若NPV≥，则项目可行；若NPV≤0，则项目不可行。
金宇校园文化网下沙网投建项目的净现值为1639151.53元，远大于0，项目可行。
2、净现值率法（NPVR）
净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比。
NPV=－1000000+702757×（P/F，22%，1）+501680×（P/F，22%，2）+712657×（P/F，22%，3）+712657×（P/F，22%，4）+712657×（P/F，22%，5）+705657×（P/F，22%，6）+705657×（P/F，22%，7）+705657×（P/F，22%，8）+705657（P/F，22%，9）705657（P/F，22%，10）
=1639151.53
NPVR=1639151.53÷[1300000×(P/F,22%,1)] ×100%
=1639151.53÷（1300000×0.820）×100%
=153.77%
净现值率法是一个贴现的相对量评价指标。其优点有：（1）考虑了资金时间价值；（2）可以动态反映项目投资的资金投入与产出之间的关系。缺点是：（1）不能直接反映投资项目的实际收益率；（2）在资本决策过程中可能导致片面追求较大的净现值率，在企业资本充足的情况下，有降低企业投资利润总额的可能。
采用这种方法进行项目评价的标准是：当NPVR≥0，则项目可行；当NPVR＜0，则项目不可行。
计算得出，该项目的净现值率为153.77%，大于0，所以项目可行。
3、现值指数法
现值指数法亦称获利指数法，是指投产后按行业基准收益率或企业折现率折算的各年营业期现金净流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。
从净现值率和现值指数的定义可知这两个指标存在以下关系
现值指数（PI）=1+净现值率（NPVR）
由上题可得，净现值率为153.77%，那么，
PI=1+153.77%=253.77%
与净现值一样，现值指数也是一个贴现的相对量评价指标，采用这种方法的判断方法是：如果PI≥1，则该投资项目可行；如果PI＜1，则项目不可行。
那么，由此我们可以判断，金宇公司的项目可行。
综上所述，用五种方法分别评价该项目，得出P=1.72, ROI=47.02%, NPV=1639151.53(元), NPVR=153.77%, PI=253.77%。五种方法均表示，该项目可行。
（三）必要风险分析及对策
通过以上的计算，我们可以看得出，金宇校园文化网下沙网的投建可以给投资者带来比较高的收益。但是，高收益伴随的是高风险。以下是我提出几点该项目可以会面临的风险。
1、经营风险
公司经营风险主要是战略时机选择的风险，其表现在：
（1）过快扩展地方规模,而资金、人力资源投入不足。
（2）选择进入电子上商务时机。
（3）规模与成本的控制，规模与管理，其中任何一项费用的上升都有可能降低利润。
2、行业风险
互联网的优越性已被社会所认识，大量实力雄厚的机构乃至上市公司纷纷投资于网络市场，业内竞争将激烈异常，同时，网络同传统媒体的竞争有可能使市场利润率降低。因此，竞争风险有可能会给公司带来致命的威胁，同时，虽然网络业被认为处于成长初期，但仍具有较大的不确定性。
3、对策
针对上述风险因素，金宇校园文化传播公司采取积极、有效的措施，最大限度地降低风险程度。
（1）针对经营风险，可以选择在一些大型城市建立办事机构，而不是分公司，减少资金人力的投入。如在杭州设立下沙网就是一个试验。另外，针对资金不足的状况，可寻找风险投资，以增加公司的资本规模。
（2）针对费用上升风险，金宇校园文化应加强核算，控制成本。
（3）针对市场竞争风险，金宇校园文化将尽快形成自己的规模。另辟蹊径，避开固有的模式，打造金宇自己特有的经营模式，以增加市场竞争力。
（4）针对开发市场风险，公司将一如既往加强公关工作，加大宣传力度，扩大社会影响，以降低开发市场的投入。
相信通过以上的风险控制，金宇校园文化网下沙网投建项目必能给投资者带来预期的收益。
参考文献
1.《投资项目评估案例分析》周惠珍，东北财经大学出版社，2000年；
2.《投资项目评价》俞文青，立信会计出版社，2004年；
3.《财务管理案例教程》朱清贞，颜晓燕，肖小玮，清华大学出版社2006；
4.《财务管理实务》孔德兰，浙江大学出版社，2003；
5.《投资项目可行性研究理论与实务》肖玉新,1996年
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