目 录
内 容 摘 要I
一、新经济时代的特点和对财务管理的新要求1
（一）新经济时代的特点1
1.利益冲突1
2.经济主体制约3
（二）新经济时代对财务管理的新要求5
1.财务控制的实施方式需要创新5
2.财务控制的实施方式需要整合7
二、现行财务管理的理论与局限8
（一）现行财务管理的理论8
1. 现行财务管理的内容9
2. 现行财务管理的主体9
3. 现行利润分配的方式10
4. 现行财务管理的观念10
（二）现行财务管理的局限10
1. 现行财务管理的原则10
2. 现行财务管理的风险14
3. 现行财务管理核心地位15
三、新经济时代财务管理发展对策16
（一）代理控制17
1.代理问题17
2.代理成本17
3.公司控制18
（二）财务控制19
（三）财务管理目标19
1.利润最大化19
2.股东财富最大化20
3.企业价值最大化21
（四）财务控制权22
致 谢23
参考文献23
一、新经济时代的特点和对财务管理的新要求
我国企业财务管理的发展应该说是走过弯路、付出了相当的代价的。在计划经济时代，我国的企业管理与财务管理不是以追求企业效益为目标，收益分配是在“按劳分配”制度下的平均主义。改革开放以后，特别是1993年，党中央十四届三中全会明确提出了国有企业的改革方向是“建立现代企业制度和实行科学的企业管理（财务管理）”，财务管理才被重视起来。目前，国有企业正在加快企业改制工作。单一的国有企业正朝着投资主体多元化的股份制混合型经济形式发展，经营者与企业职工持股使国有企业和广大员工真正成为一个命运共同体。
随着经济全球化和高新技术的发展，新经济时代已经来临，并带来了许多全新的机遇和挑战。形成并发展于工业经济时代的财务管理在许多方面已显示出不适应性。目前，理论界提出的网络经济、知识经济和全球经济都是新经济时代表现出来的重要特征。企业财务管理的发展必须与新经济的基础相适应，这使得传统的财务管理必须有新的发展。
在探讨企业的管理目标时，企业如何处理与利益相关者的关系，是一个无法回避的问题。在企业经营中，存在着与人性假设同等重要的假设：企业经营道德性假设。它是企业及其管理者持有的关于企业经营与伦理道德关系的假设，或者说是关于有效地处理企业与利益相关者关系的假设。其基本特征是道德经营以社会为前提：企业通过对社会做出贡献的方式谋求自身利益的最大化，企业在满足所有者利益的同时，还要考虑其他利益相关者的利益；企业经营活动与社会的伦理规范有关，可以用社会的伦理规范来评价企业的经营活动；法律是最低限度的道德标准，企业应当按照高于法律要求的伦理规范从事经营活动。
（一）新经济时代的特点
1.利益冲突
企业与利益相关者存在着休戚与共的关系，只有考虑了利益相关者的利益，企业的利益才可能得到保障；由于存在着市场失灵（不完全竞争、外部性、信息不对称），所有者利益最大化不一定能给社会带来最大的好处，而可能带来较大的负外部性（社会成本）；法律是人们必须共同遵守的最低行为规范，法律只规定什么是不应该做的，而没有指明什么是应该的、受鼓励的。社会是不断发展变化的，法律往往滞后于现实，仅仅守法不太可能激发员工的责任感、使命感，不太可能赢得顾客、供应商、政府、社区、社会公众的信赖和支持，也就不太可能取得卓越的发展。
股东财富或公司价值最大化并不意味着管理者可以忽视公司的社会责任，如保护消费者权益、向雇员支付薪金、保持公正的雇佣和安全的工作环境、支持职工教育、保护环境等。公司唯有承担社会责任而别无选择，股东的财富，甚至公司的生存都依赖于它所承担的社会责任。强调企业的社会责任，并在此基础上追求企业的利益最大化，这是许多经济学家和管理学家所持的共同观点，也是当前国际上许多著名的大公司所奉行的理念之一。
在企业财务活动中，主要的利益冲突有两类：一是股东与经营管理者之间的利益冲突，二是股东与债权人之间的利益冲突。
（1）股东与管理者
管理者的目标可能不同于股东的目标。管理者一般有其自身的利益或目的，常把股东的最大化目标放在其他管理目标之后。二者之间的利益冲突表现为：管理者不持有企业的股份，他的努力所带来的企业盈利的增加不能为自己所有，但却要承担这些努力的全部成本；或者相反，管理者花钱的成本由全体股东承担，而花钱的好处却由管理者来享受。
管理者与股东之间的利益冲突还体现在许多方面。例如：（1）管理者可以利用企业的资源在职消费，用企业的钱为自己谋福利（如豪华的办公条件、奢侈的出差旅行等）。这些开支可计入企业成本，由全体股东来承担。（2）体现支配公司的权利和地位。例如，管理者的主要目标可能是企业规模最大化，他们通常找一个大的、迅速增长的企业，以达到减少敌对收购、增加工作安全性、增加控制企业资源的权利、提高自己的社会地位和工资待遇、增加晋升机会等目的。（3）管理者可使用股东授予的权利，把企业的资源用于个人。如经理从本公司借出一笔钱，直接向本公司股东收购股票。由于管理者熟悉公司的情况，他们可以通过对公司发布信息的方式，以低价购买、高价卖出的方式获利。（4）管理者为了维护自身的利益，在管理中有可能采取短期行为。例如，在选择投资项目时，选择那些近期利润高的项目而拒绝远期效益好的项目，为回避风险而放弃风险大而利润高的投资机会等，从而损害股东的利益。
（2）股东与债权人
股东与债权人之间存在利益冲突的根源在于他们对公司现金流量索取权的本质差别。债权人通常对公司现金流量具有第一位的索偿权，但当公司履行偿还债务时，他们只能得到固定的本金和利息。而股东则只对剩余现金流量有索取权。如果没有充足的现金流量履行其在财务上的债务义务，那么股东有权宣告公司破产。因此，债权人以比股东更消极的眼光看待项目选择和决策中的风险。
股东与债权人的利益冲突可能会导致前者从后者身上转移财富，如通过采纳高风险项目、支付过高的股利、提高财务杠杆水平等方式，却不对债权人所导致的财产损失进行补偿。具体表现为：（1）债权人希望企业选择风险小的项目，而股东则愿意为了高回报选择高风险的项目。债权人只能得到本金和利息，而股东则可以得到全部剩余。但当企业破产时，股东受有限责任保护，仅以出资额为限来承担风险。在高风险情况下，债权人也承担企业投资失败的风险，却又不能从承担高风险之中获得更多回报。股东可以通过公司经理来影响企业的盈利和风险决策。（2）提高财务杠杆水平可能会使当前债权人的处境恶化，尤其是在财务杠杆水平提高很大并影响到公司的违约风险，同时债权人也处于不被保护的情况下。负债比例上升而债券信用等级却大幅度下降，现有债券价格的下跌反映了公司较高的违约风险。（3）股利政策是另一个引起股东与债权人之间利益冲突的问题。通常来说，增加股利会导致较高的股票价格，减少股利会导致较低的股票价格。而债券价格对股利增加反应消极，但对股利减少反应灵敏。
因此，债权人保护自己利益的最直接办法就是在债券协议中签订合约，专门注明禁止或限制这类可能导致剥夺财富的行为。例如：（1）限制公司的投资政策。一些债券协议对公司在哪里投资以及投资项目中能承受的风险都作了严格的限制，并专门赋予债权人在投资行为不符合他们利益的情况下行使否决该投资的权利。（2）限制股利政策。一般来说，许多债券协议通过把股利支付与收益相联系的办法来限制股利政策。（3）限制额外的财务杠杆。一些债券协议要求公司在发行新的担保债券之前必须取得当前债权人的同意，以保护当前债权人的利益。
2.经济主体制约
在现实经济中，大多数经济活动是由企业而不是由个人来实现的。企业是市场经济的基本经济主体，它是组织众多人参与进行经济活动的一种形式。企业的组织形式，决定着企业的财务结构、财务关系、财务风险和财务管理方式。
企业组织形式可按不同的类型进行分类。一般按出资构成形式和剩余索取形式将企业分为三种主要形式：独资企业、合伙制企业和公司制企业。
（1）独资企业
独资企业（Sole Proprietorship）是指由单个自然人独自出资、独资经营的企业，又称个人业主制。
独资企业的财产为投资者个人所有，投资者具有对企业完全的决策权和经营权，个人独自享受企业的利润、独自承担经营责任和风险。
独资企业具有如下主要特征：
1．企业的所有权、经营权及剩余索取权是统一的，经营者有最大的激励。
2．投资者以其个人的全部资产对企业债务承担无限责任。投资者个人资产与企业资产之间没有差别。
3．企业内部结构简单，无需正式的章程，开办费用低，政府限制极少。
4．不需要支付企业所得税，企业所得按个人所得税规定纳税。
5．企业规模小，资金来源有限，发展速度缓慢，筹资相对困难，难以投资经营一些资金密集、适合规模经营的行业。
6．企业的存续期受制于企业主本人的生命期，存续期短。
7．企业所有权不容易转让。
8．抵御财务和经营风险的能力较低。
（2）合伙制企业
合伙制企业（Partnership）是指由两个或两个以上的人共同出资创办、共同经营、共负盈亏、共同对企业债务承担无限责任的企业。
合伙制企业分为两类：一般合伙制和有限合伙制。在一般合伙制中，所有的合伙人同意提供一定比例的资金和参与公司经营，并分享相应的利润或亏损。每个合伙人享有的权利和承担的义务是相同的，每个人都对企业中的债务承担无限责任。
有限合伙制企业允许某些合伙人的责任仅限于个人在合伙企业中的出资额。有限合伙制通常要求：至少有一个合伙人是一般合伙人，即负无限责任；有限合伙人不参与企业管理。
合伙制企业同独资企业相类似，具有如下特征：
1．合伙制企业对所有债务负无限责任。如果一个一般合伙人不能履行其承诺，不足部分由其他一般合伙人承担。有限合伙人所负责任仅以其出资额为限。
2．合伙制企业的费用一般较低。在开办合伙制企业时，无论是一般合伙制还是有限合伙制，都需要书面文件。
3．当一个一般合伙人死亡或撤出时，一般合伙制随之终结。一般合伙制企业转让产权要求所有合伙人必须一致同意，因此在没有宣布解散的情况下转让产权是很难的。但有限合伙人有可以出售其在企业的权益。
4．合伙制企业的收入按合伙人征收个人所得税。
5．管理控制权归属一般合伙人，重大事件通常需要通过投票表决来决定。
6．由于受到其他合伙人发生变化（死亡、退出、丧失民事能力等）的影响，企业的存续期有限且不稳定。
7．由于合伙人对合伙企业的债务承担无限责任，在增强了合伙人责任心的同时，也加大了其经营风险。
8．合伙制企业要筹集大量的资金也十分困难，权益资本的规模通常受到合伙人自身能力的限制。
（3）公司制企业
公司（Corporation）是现代企业的重要组织形式。它是依照公司法登记设立，由股东作为出资者，以其全部法人财产进行自主经营、自负盈亏的法人企业。公司享有由股东投资形成的全部法人财产权，依法享有民事权利，并承担民事责任。公司股东作为出资者，按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和投票表决权，并以其出资额或所持股份为限，对公司承担有限责任。公司制企业可分为有限责任公司、无限责任公司、股份有限公司、两合公司等。《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）中所称的公司，是指有限责任公司和股份有限公司。
公司制企业具有如下特征：
1．公司产权表示为股份，产权可以随时转让，公司的存在与持股者无关。
2．公司具有无限存续期，因为公司与其所有权是分离的。
3．股东的责任仅限于其投资在所有权的股份。
4．公司的所有权与经营权是分离的。股东一般不直接参与公司的经营管理，公司由股东大会或董事会委托的管理层来经营管理。
5．公司的股东除了在收到股利时缴纳个人所得税外，公司还必须缴纳企业所得税。这对于股东来说，是双重征税。
（二）新经济时代对财务管理的新要求
1.财务控制的实施方式需要创新
从机制角度分析，财务控制要以致力于消除隐患、防范风险、规范经营、提高效率为宗旨和标志，建立全方位的财务控制体系、多元的财务监控措施和设立顺序递进的多道财务控制防线。所谓全方位的控制是指财务控制必须渗透到企业的法人治理结构与组织管理的各个层次、生产业务全过程、各个经营环节，覆盖企业所有的部门、岗位和员工。所谓多元的财务监控措施是指既有事后的监控措施、更有事前、事中的监控手段、策略；既有约束手段，也有激励的安排；既有财务上资金流量、存量预算指标的设定、会计报告反馈信息的跟踪，也有采用人事委派、生产经营一体化、转移价格、资金融通的策略；所谓顺序递进的多道财务保安阴谋诡计线，是指对企业采购、生产、营销、融资、投资、成本费用的办理与管理必须由两个人、两个系统或两个职能部门共同执掌，如是单人单岗处理业务更需要相应的后续监控手续；这种对一线岗位双人、双职、双责的制度可以成为第一道财务防线，能够成为企业保安第二道防线的是在上述制度的基础上建立相关的票据、合同等业务文件在相关部门和相关岗位之间传递的制度、预算和目标。可以成为企业保安第三道防线的是以财务、审计部门能够独立对各岗位、各部门各项活动尤其是财务活动全面实施监督、检查、调节。这样的财务控制手段、方式决不局限于财经制度、财务计划、资金费用定额，它也需要创新，现实企业中创造的诸多具体的、可操作性的财务控制方式都值得深入研究、进一步完善，包括： （1）以社会化、专业化为基本特征的董事会制度 如前所述，法人治理结构的关键是董事会这个中间地带，它联接所有者和经营者两方利益，同时防止所有者的干预，监控着经营者的行为。而董事会的关键是董事会人员构成，从现代企业制度发展的经验看，只有社会化、专业化的董事会才能起到它应起的作用。社会化的标志是外部独立董事的介入，专业化的象征是专业委员会的形成与运作。例如，美国通用汽车公司（GM）组织管理其庞大机构的基本原则是政策制定与执行控制分开，分散经营与协调管理相结合。董事会是公司的最高决策机构，只有最根本性的问题，如经营范围、产品方向、生产规模、投资安排、资金筹集、计划目标、重要职员任免等，方提交董事会及其所属的委员会讨论。董事会下设六个委员会：经营委员会、任免委员会、分红和酬偿委员会、关系委员会、执行委员会和财务委员会。这些委员会人数不多，一般由董事组成，一个董事可参加若干个委员会，其中最重要的执行委员会和财务委员会。执行委员会的任务是负责公司经营活动的全面领导，掌握财务以外的各项决策和指挥。但它不从事日常业务经营活动方面的具体执行工作，而是由它责成企业有关部门去完成。财务委员会独揽公司财务大权，批准一定限额以上的固定资本投资，规定公司的长期财务目标，决定公司高级职员的薪金，审查批准执行委员会提出的各种产品的价格方案，负责筹措资金，监督检查公司各部门的经济效果，年终对公司的决算进行审查，负责制定股利分配方案。经营委员会主要是代表董事了解和检查公司的营业情况。任免委员会主要负责公司高级领导备用人员的提名。分红和酬偿委员会主要是决定高级职员的薪金及每年应得的酬偿。关系委员会主要是负责公司与社会各方面的关系。
（2）授权书控制 这里指在某项财务活动发生之前，按照既定的程序其正确性、合理性、合法性加以核准并确定是否让其发生所进行的控制。这种控制是一种事前控制。授权管理的方法是通过授权通知书来明确授权事项和使用资金的限额。授权管理的原则是对在授权范围内的行为给予充分信任，但对授权之外的行为不予认可。授权通知书除授权人持有外，还下达公司相关的部门，这些部门一律按授权范围严格执行。 从理论上分析，授权可以分为一般授权和特别授权。一般授权是指企业内部较低层次的管理人员根据既定的预算、计划、制度等标准，在其权限范围之内对政党的经济行为进行的授权。一般授权在企业大量存在。特别授权是指对非经常经济行为进行专门研究作出的授权。与一般授权不同，特别授权的对象是某些例外的经济业务。这些例外的经济业务往往是个别的、特殊的，一般没有既定的预算、计划等标准所依，需要根据具体情况进行具体的分析一研究。例如，授权购买一件重要设备、授权降价出售商品等都是特别授权的事例。 一个企业的授权控制应做到以下几点：（1）企业所有人员不经合法授权，不能行使相应权力。这是最起码的要求。不经合法授权，任何人不能审批；有权授权的人则应在规定的权限范围内行事，不得越权授权。（2）企业的所有业务不经授权不能执行。（3）财务业务一经授权必须予以执行。
2.财务控制的实施方式需要整合 （1）预算管理在西方可以就是流行的财务管理方式。
在工国以新兴铸管、宝钢为代表的一批企业都实践着以预算管理作为企业管理一种新的控制机制。我认为，现代企业制度下规范法人治理结构的制度保障有三：一个是公司法，另一个是公司章程，再一个就是公司预算。其中公司预算正是以《公司法》、《公司章程》为依据，具体落实股东大会，董事会，经营者，各部门乃至每个员工的责、权、利关系，明晰它们各自的权限空间和责任区域。可以说，正是由于全方位、全过程、全员的预算管理的实施，才强化了预算的财务控制功能，使公司的财务目标和决策得以细化落实。 （2）财务结算中心 财务结算中心是办理内部各成员或分、子公司现金收付和往来结算业务的专门机构。它通常设立于财务部门内，是一个独立运行的职能机构。其主要工作是：集中管理各单位或分、子公司的现金收入，统一现金收入；统一拨付（贷款）各成员或公司因业务需要所需要的货币资金，监控货币资金的使用方向；统一对外筹资，确保整个企业或集团的资金需要；办理各分公司之间的往来结算；实施财务控制等。内部结算中心的这些职责对增强企业活力、强化资金管理、控制财务收支、正确处理业务管理与资金管理的关系、完善企业经营机制等发挥着不可低估的作用。
（3）财务总监委派制 财务过程的控制，只有预算或结算中心是残缺的，比较虚幻的，这样的财务控制是不健全的，因为没有人的地位。而财务总监就是以出资者的身份来监督、控制经营者的财务活动和企业全部财务收支过程。 所谓企业业绩评价，是指运用科学、规范的管理学、财务学、数理统计方法，对企业或其各分支机构一定经营期间内的生产经营状况、资本运营效益、经营者业绩等进行定量与定性的考核、分析，作出客观、公正的综合评价。企业业绩评价作为一个体系由评价目标、评价对象、评价指标、评价标准和评价报告五个基本要素构成。在财务管理循环中，业绩评价处于承上启下的关键环节，在财务管理中发挥重要作用。一方面，在财务活动、预算执行过程中，通过业绩评价信息的反馈及相应的调控，随时发现和纠正实际业绩与预算的偏差，从而实现对财务经营活动过程的控制；另一方面，预算编制、执行、评价作为一个完善的系统，相互作用，周而复始的循环以实现对整个企业经营活动的最终控制。而业绩评价既是本次财务管理循环的总结，又是对下一次财务管理循环的开始。业绩评价包括动态评价和综合评价两个层次。动态评价是指在生产经营活动过程中进行的、对有关部门或个人的工作业绩状况即时确认、处理，它属于事中控制；综合评价则是在期末对于各预算执行主体的预算完成情况进行的分析评价，其评价内容以成本、利润等财务指标为主，综合评价作为本期预算的起点和下期预算的终点，主要涉及企业整体效益的评价及奖惩分配的问题。 诸如此类各种实用性强财务控制模式的分析丰富了我们对财务控制的认识。特别应当指出的是各种预算模式决不是相互排斥的，企业可以以一种模式为主，其他为辅，也可以针对不同层次的企业组织特点选择多种模式，形成综合的、全面的、系统的财务控制体系。系统化的财务控制则各种方式整合的结果，这种整合应该充分体现下列原则要求：集权与分权体制的结合；财务管理与人本管理的渗透；关注结果与监控过程的统一；激励与约束的交融；价值指标与实物指标的配套等。
二、现行财务管理的理论与局限
（一）现行财务管理的理论
新经济时代的财务管理内容将由筹集资金发挥企业的规模效益为主转向筹集知识发挥企业的知识效益为主，企业经营离不开资本，资金是资本，知识也是资本，新经济拓宽了资本的内涵，知识成为发展经济的重要资本。
1. 现行财务管理的内容
企业生产经营的过程，从购买生产要素开始，到投入生产过程，生产出中间产品和最终产品，再进入销售过程，最后取得销售收入和利润；然后进行质或量的扩张，进入下一个再生产过程。这是一个资本不断运动变化的过程，也就是企业财务活动的过程。资本是企业财务活动的基本要素，企业财务活动的基础是资本的运动。资本的运动过程及内容，决定了企业财务活动的内容。而企业财务活动的内容，就是企业财务管理的内容。
根据企业财务活动的内容，企业财务管理的主要内容可概括为：筹资管理、投资管理、营运资产管理、收入与分配管理。财务管理实际上是一种决策，财务管理决策主要有以下几个方面：
1．投资决策。决定企业是否应该购买长期资产，企业将投资于哪些资产，是否进行新项目投资等。企业长期投资的计划与管理过程，称为资本预算（Capital Budgeting），即对未来现金流的大小、时间和风险的评估。
2．融资决策。决定如何获得企业所需要的资金，融资成本有多大，如何安排企业长期债权与股权的比例结构才能使公司的价值最大，如何使融资成本最小等。
3．营运资本管理决策。企业的营运资本管理是一项日常活动，以保证企业持续经营、避免生产中断以及由此带来的巨大损失。营运资本管理决策包括企业应该持有多少现金和存货，是否应向顾客提供信用销售，如何获得必要的短期融资等内容。
4．收入与分配决策。即决定公司采取什么样的股利政策，在公司股利分配与留存收益之间如何进行选择，并分析公司股利政策对企业资本结构、公司价值、股票价格的影响等。
除了上述四项决策以外，财务管理决策还包括企业的并购、重组、破产清算、跨国经营财务管理、财务分析与财务计划等内容，它们一起构成了企业财务管理的完整内容。
2. 现行财务管理的主体
新经济时代的财务管理主体将由实体化转向虚拟化，财务管理主体是财务管理为之服务的特定组织实体，是一定的社会经济形态下具有独立的物质利益的经济实体，这种实体是有形的、相对稳定的。但是在新经济时代，随着网络技术的飞速发展、电子商务的日益推广，出现了网上虚拟公司这样的企业形式，而这些虚拟公司往往只是一种动态的、短期的战略联盟，合作目标完成后迅速解散，从而使财务主体显得虚拟化、模糊化。
3. 现行利润分配的方式
新经济时代的财务管理方式将由按资、按劳分配转向按“资+知”分配，在新经济时代，人力资源将成为决定企业乃至整个社会经济发展的最重要的因素，也是决定社会财富分配的最重要的因素。现代劳动者是一种知识型的员工，他们成为企业的员工实际上是给企业带来了人力资本。所以，用“计时工资”、“计件工资”、“按岗付酬”已无法度量员工对企业的贡献，衡量贡献的唯一尺度就是业绩，而业绩的大小是按投入资本包括知识资本的大小来衡量的。这种做法有利于调动人力资本所有者的积极性、主动性和创造性，更好地为企业服务。
4. 现行财务管理的观念
新经济时代的财务管理观念将由经济效益观转向知识效益和人才价值观，新经济是以知识、信息网络来发展经济的，附着于人力资源的和以知识、信息等形态独立存在的知识资源，将成为经济发展的首要经济资源。所以，对于一个企业来说，知识资源的拥有量是竞争成败的关键因素。企业应把知识看作企业效益增长的源泉，树立知识效益观念。同时，企业只有拥有了人才，才能创造、拥有并运用知识。因此，企业要牢固地树立起“以人为本”的理念，财务管理要把“人”作为核心，加大对人才的投入，加强对人才价值的计量与信息反馈。
（二）现行财务管理的局限
1. 现行财务管理的原则
财务管理的原则是企业组织财务活动、处理财务关系、进行财务决策所依据的准则，它包括一系列基本的价值观或信念，这些价值观或信念为理解财务管理和进行财务决策提供了基础。企业财务管理的一般原则可以概括为如下几方面。
（1）资金（资本）优化配置原则
企业发展过程中所面临的各种资源总是稀缺和有限的。财务管理的根本目的就是要实现资源优化配置和企业价值创造。所谓资金（资本）优化配置，就是要实现包括资本要素在内的生产要素的最优配置和组合，即通过资金的组织、调节和合理运用，来保证各种人力资源和物质资源具有最优化的结构和比例，从而实现企业资源的优化配置和公司价值的增加。从财务管理角度看，就是合理配置企业各种资金的结构和比例问题。因此，企业进行资本结构决策、投资组合决策、存货管理决策、收益分配决策等都应该坚持这一原则。
资金（资本）优化配置原则实际上反映了货币的时间价值观和机会成本观。从经济学角度看，货币是一种最灵活的资源，相对于个人、家庭、企业对货币的需求而言，它同样具有稀缺性、多用途性。货币具有时间价值，它反映了货币所有权转移或让渡的代价或补偿，反映了购买力在时间上交换的回报，反映了将其用于一种用途而放弃的其他用途的代价，即机会成本。总之，货币的时间价值集中反映了货币资源的稀缺性和使用货币的机会成本思想。这里所说的资金（资本）优化配置原则，就是要坚持货币的时间观和机会成本观，在多用途而有限的企业资金的分配和使用上，进行权衡和有效配置。
（2）成本—收益比较的原则
经济学中对人们行为的一个重要假设，即人是具有理性的经济人，人们会按照符合自己利益的方式行事，即自利行为原则。在此原则下，个人和家庭追求个人利益最大化，企业追求企业利益最大化。因此，当企业对一项经济活动或一个项目进行决策时，必须对该活动或项目的成本与收益进行计算和比较。一般情况下，企业决不会做赔本的交易。尤其是从企业的长期目标看，一项经济活动或项目，只有它为企业带来的所有收益（长期）大于由此而产生的一切成本时，该项目才是可接受和可实施的。对成本和收益进行比较，是投资决策和理财活动的最基本原则，这一原则体现了企业的收益观。
（3）风险—收益对应的原则
现实世界中充满了不确定性，因此也就存在着各种风险。企业在激烈的市场竞争中进行财务活动和财务决策，不可避免地要遇到各种风险，在风险和报酬之间存在着一个对应关系。要想有一个获得巨大收益的机会，就必须冒可能遭受巨大损失的风险。根据自利原则，当其他一切条件相同时，人们倾向于选择高报酬和低风险。尽管人们普遍对风险很反感，但所做的任何决策和选择都是有风险的。如果人们倾向于高报酬和低风险，并按自利原则行事，那么市场竞争的结果就产生了风险与报酬的权衡，竞争迫使人们在其投资报酬和风险之间的各种组合中进行选择。人们要想获得较高的报酬，就必须为此承担较高的风险；反过来，如果人们已经为某一事项或活动承担了一定的风险，那么也自然会要求获得与该风险相对应的回报。在理财活动中，收益越高，所面临的风险也越大；风险越大，所要求的收益也就越高。这就是风险与收益相对应的原则，这一原则体现了现代企业的风险观。
（4）利益关系协调的原则
现代企业理论认为，企业是“契约关系的联结体”。在现代企业经营管理实践中，存在众多的企业“利益相关者”，那些受企业行为影响或可能影响企业行为的任何个人、群体和组织，都是企业的利益相关者，通过与企业的“契约”关系，与企业发生着联系，包括顾客、供应商、竞争对手、政府、所有者、债权人、企业员工、社区等。企业与利益相关者的关系是客观存在的，没有了这种关系，企业也就无法生存和运作了。图1-4表明了企业与其利益相关者的关系。
因此，企业在追求自身利益最大化的同时，应满足各利益相关者的不同需求和利益。只有考虑了利益相关者的利益，企业的利益才有可能得到保障。各方利益相关者的关系协调，是企业理财目标顺利实现的前提。
在企业财务管理中，应力求企业的利益相关者的利益分配均衡，减少企业与利益相关者之间及各利益相关者之间的利益冲突。企业在进行投资决策、资本结构决策、融资决策和利润分配决策时，应时刻考虑到利益相关者的利益，使企业的利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡，使各利益相关者“各得其所”，从而实现合作共赢。企业的利益关系协调的原则体现了现代企业的利益观和发展观。
（5）收支积极平衡的原则
在企业财务管理中，不仅要保持各种资金存量的协调平衡，而且要注意资金流量的动态协调平衡。所谓收支积极平衡，就是要使企业的资金不仅在一定时期内达到总量上的平衡，而且在每一时点上力求协调平衡。
如果在某一时期，企业的收入明显大于支出，即存有大量闲置的现金流，这时企业就应该积极地寻找投资机会，或者对外投资，或者扩大经营规模；反之，如果企业在一定时期的收入明显小于支出，即出现入不敷出或资金短缺现象，则企业就应该积极筹集所需资金，或者寻求银行贷款，或者加强现金管理和应收账款管理。财务管理的过程，正是不断地寻求收支大体平衡的动态过程，它既涉及现金管理、存货管理、应收账款管理等营运资本决策，又涉及投资管理、融资管理等决策，还涉及企业的成本管理与决策。只有保持这种动态的收支大体平衡，企业才可能健康、稳健地发展。收支积极平衡的原则体现了现代企业的稳健理财观。
（6）分级分权管理的原则
在现代公司制企业中，所有权与经营权相分离，委托—代理关系的存在，使公司治理呈现出分权、分层的治理特征。与此相适应，公司财务管理也必然是分级、分权管理。
由于所有者和经营者对企业财务管理具有不同的权限，必须进行分权财务管理。而按照公司的组织结构，所有者财务管理和经营者财务管理，分别由股东大会、董事会、经理层、财务与会计部门来实施，进行分层财务管理。
从公司治理角度看，与现代公司治理结构相适应，企业应建立适当的财务治理结构，它是规范所有者和经营者财务权限、财务责任和财务利益的制度安排。公司财务治理包括财务决策机制、财务监督机制、财务激励机制等内容，反映了出资者对被投资企业的股权—资本的控制关系，也反映了资本所有者对管理者的委托—代理的控制关系，还反映了公司内部会计控制系统对业务系统、会计人员对经理人员的监督与控制关系。在委托—代理框架下，企业财务管理坚持分级、分权管理，能够提高企业的运营和管理效率。因此，这一原则体现了现代企业的管理效率观。 之所以需要对财务管理进行重新定义，是因为财务管理的理论、环境以及人们对财务管理的预期都发生了变化。首先与传统体制相比，财务管理已经游离于财政管理而独立存在，就象在政企分开后企业以法人身份独立于政府一样，换言之，财务管理的微观性是其基本属性。讨论财务管理必须在委托代理理论的指导下，立足于“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度和法人治理结构的要求。具体包括以下几个方面： 1、企业财务管理的主体首先是公司董事会。 根据代理理论，“代理关系存在于一切组织、一切合作性活动中，存在于企业内部的每一个管理层次上”。实证分析表明，代理关系产生的经济基础是公司股东向经营者授予经营管理权可降低公司的经营成本，因为由众多的股东们直接参与公司决策、经营管理、生产控制的成本是惊人的。但是代理关系的确立又必然招致代理成本。这种成本不仅最终由股东承担，而且它的存在会影响公司经营效率，甚至可能威胁公司的生存。在现代企业制度下，法人治理结构架构中一个重要的特点是董事会对经营者（CEO）财务约束和控制的强化。根据我国《公司法》有关规定，董事会由创立大会或股东大会选举产生。从董事会的职权来看，我们很容易提出这样的结论：公司治理结构以董事会为中心而构建，董事会对外代表公司进行各种主要活动，对内管理公司的财务和经营，只有董事会才能全方位负责财务决策与控制，从本质上决定公司的财务状况。
2、财务控制的目标是企业财务价值最大化，是代理成本与财务收益的均衡，是企业现实的低成本和未来高收益的统一，而不仅仅是传统控制财务活动的现实的合规性、有效性。财务控制的首要目标是董事会出于减低代理成本（指因经营者、雇员等代理人偷懒、不负责任、偏离股东目标和以种种手段从公司获取财富等而发生的成本，这种成本最终由股东承担）。代理成本的存在会影响公司经营效率，甚至可能威胁公司的生存。其次，财务控制目标促进企业战备目标的实现，所以财务控制过程必须是围绕着企业战略的制定、实施、控制而采取一系列措施的全过程。最后，财务控制致力于将企业资源加以整合优化，使资源消费最小、资源利用效率最高、企业价值最大。 3、财务控制的客体首先是人（经营者、财务经理等管理者、员工）以及由此形成的内外部财务关系，其次才应该是各种不同的企业财务资源（资金、技术、人力、信息）或现金流转。 4、财务控制的实现方式应该是一系列激励措施与约束手段的统一。为了降低代理成本，实现财务目标，必须设计一套完善的激励和约束机制，这种机制包括“内部机制”和“外部机制”。“内部机制”的因素或手段包括：解雇或替换表现不佳的经营者；通过董事会下设的各类委员会完善公司董事会对经营者的监控职能；清晰界定股东大会、董事会、经理之间的决策权、控制权的界限；推行经营者、员工的报酬与经营业绩挂钩的“激励制度”，包括年薪制、利润分享制、认股权计划等；实行预算管理；通过组织机构的设计与重整，完善内部组织控制和责任控制、业绩评价制度。“外部机制”的因素或手段包括：经理人和劳动力市场的调节，一个理性的经营者、员工在人才市场的影响下，可能不会过度违背公司股东的利益；控制权市场上潜在购并者的威胁；政府的法律；资本市场上的监管者，如政府、中介机构、专业证券分析师等。
2. 现行财务管理的风险
新经济时代的财务管理风险将由传统的投资风险转向投资风险和网络技术风险并存，传统的投资风险主要指无法达到预期报酬的可能性。从个别投资者的角度看，风险分为系统风险（市场风险）和非系统风险（公司特有风险）。从公司本身来看，有经营风险（商业凤险）和财务风险（筹资凤险）。新经济时代，“凤险”的涵义趋于复杂化，除传统投资带来的风险外，网络技术的应用也给企业带来了新的风险，给企业带来了更大的挑战。这一点，在企业财务管理中是应该充分子以重视的。
3. 现行财务管理核心地位
（1）财务控制的概念
财务控制的概念需要重新定义之所以需要对财务控制进行重新定义，是因为财务管理的理论、环境以及人们对财务管理的预期都发生了变化。首先与传统体制相比，财务管理已经游离于财政管理而独立存在，就像在政企分开后企业以法人身份独立于政府一样，换言之，财务管理的微观性是其基本属性。讨论财务控制必须在委托代理理论的指导下，立足于“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度和法人治理结构的要求。
（2） 财务控制在财务管理体系中居于核心地位
财务决策是财务管理的核心的观点，无疑会使财务管理在现实经济生活中的地位得以提高，财务人员不再仅属于账房先生之类的管家。但是在理论上把财务决策摆放在财务管理体系、职能的首要地位，我认为可能违背了财务管理最本质的含义，不利于有效地实现财务目标，对财务管理的实践难以发挥最有效的指导作用。所以，财务控制在企业财务管理体系中处于核心地位，当然我们并非否定财务决策正确对财务目标实现的重要意义。
（3） 财务控制的实施方式
财务控制的实施方式需要创新与整合从机制角度分析，财务控制要以致力于消除隐患、防范风险、规范经营、提高效率为宗旨和标志，建立全方位的财务控制体系、多元的财务监控措施和设立顺序递进的多道财务控制防线。所谓全方位的控制是指财务控制必须渗透到企业的法人治理结构与组织管理的各个层次、生产业务全过程、各个经营环节，覆盖企业所有的部门、岗位和员工。所谓多元的财务监控措施是指既有事后的监控措施、更有事前、事中的监控手段、策略；既有约束手段，也有激励的安排；既有财务上资金流量、存量预算指标的设定、会计报告反馈信息的跟踪，也有采用人事委派、生产经营一体化、转移价格、资金融通的策略。
三、新经济时代财务管理发展对策
现代财务管理以企业价值或股东财富最大化为目标，以企业资本运动为对象，以财务决策为核心，以投资、融资、营运资本管理为主要内容，贯穿企业管理的全过程。财务管理利用资本、成本、收益、利润等价值指标，来组织、使用企业的各种资源和要素，以便形成、实现和分配企业的价值，体现“理财”的特征。因此，财务管理实际上是一种关于价值的管理和决策，是对企业再生产过程中的价值运动所进行的管理。
现代企业财务管理具有如下特征：
1．涉及面广。企业生产经营的各个方面、各个领域、各个环节都与财务管理密切相联系。企业生产要素的购买、生产的组织、营销的开展、资产的管理、技术的开发、人事与行政的管理、分配的进行等活动，无不伴随着企业资金或资本的运动。每个部门或环节在如何使用资金，成本的大小及如何实现收入等方面，都受到财务管理制度的制约。从有效利用资源的角度看，财务管理涉及到企业生产经营和管理的各个方面。
2．综合性强。财务管理能以价值形式综合反映企业的生产经营及管理的效果、财务信息和财务指标，能综合地反映出企业的资产负债情况、成本与收益大小、资源利用效率等，进而反映出企业的管理水平、竞争力及市场价值。通过财务信息把企业生产经营的各种因素及其相互影响等全面、综合地反映出来，进而有效地促进企业各方面管理效率的提高，是财务管理的一个突出特点。此外，在进行财务分析和决策时，财务管理人员必须了解和掌握现代经济学、金融学、会计学、统计学、管理学等相关知识和方法。从这个意义上说，财务管理决策具有知识综合性的特点。
3．企业管理的核心。现代企业管理，包括生产管理、技术管理、人力资源管理、财务管理、营销管理、资产管理、战略管理等许多内容，其核心是资源配置和价值创造。钱从哪里来？往哪里花？企业的终极目标是什么？如何少花钱多办事？如何有效地利用资源？如何有效地激励管理人员和员工？如何考核、度量企业的经营绩效？如何分享企业的经营成果等，这些都是企业管理者必然关注的问题。企业生产运营、管理的一切方面，最终都归结为财务管理的基本问题，都要通过财务指标来反映。再好的企业，如果长期处于亏损状态，就不能说是一个好的企业；再好的管理，如果不能实现公司的价值目标，不能使股东财富或企业价值增加，就不能说是一个有效的管理。从这个意义上说，财务管理是现代企业管理的核心。
4．不确定性和复杂性。在现实世界中，未来充满着不确定性。由于信息不完全或信息不对称，以及委托代理关系的普遍存在，使得现代企业在进行财务管理决策时，将受到众多不确定性因素的影响。例如，商品及要素价格的变化、利率及汇率的变化、决策者偏好、竞争对手策略、市场结构与市场需求的变化、国内外金融市场的波动、宏观经济政策的调整、技术创新与变革、制度变化等，都将对企业的财务管理活动和财务管理决策产生重要影响。这些变量具有较大的不确定性或不可预知性，使得企业财务管理面临着极大的不确定性，财务管理决策就变得更加复杂。
（一）代理控制
1.代理问题
现代企业的一个重要特征，就是所有权与经营权的分离，由此就产生了委托代理关系。委托代理（Principal-Agent）关系是指某人或某些人（称为委托人）为将责任委托给他人（称为代理人），雇佣他或他们而形成的关系。委托人和代理人的权利与义务均在双方认可的契约关系中加以明确。当委托人赋予某个代理人一定的权利，比如使用一种资源的权利时，一种代理关系就建立起来了。代理人受契约（正式与非正式的）制约，代表着委托人的利益，并相应获取某种形式的报酬。当委托人与代理人的利益目标不一致时，就产生了所谓的代理问题。
在现实经济中，股东与管理者的关系就是一种典型的委托代理关系。企业的所有者即股东是委托人，经营管理层是代理人。由于所有者与经营者之间的信息不对称及利益的差异，使得经营者的行为可能偏离所有者的要求。这里的代理问题就是：管理者能否完全按股东的意愿或要求行事，管理者是否把股东财富或公司价值作为最大化目标；另一方面，股东将如何有效地激励、约束、监督管理者按股东的意愿和利益行事。
2.代理成本
为了减少经理与股东之间的利益冲突，股东通过设计和实施激励机制和监督机制来约束管理者的行为，尽量避免管理者背离股东的利益。解决管理者和股东之间利益冲突的费用是一种特别的成本，称为代理成本，主要包括：
监督成本。指监督管理者经营活动的费用。
实施控制的成本。指控制管理者行为的费用，如成立公司治理机构，包括董事会、监事会、财务控制系统、审计系统等的开支；限制管理者行为的组织机构（如监事会）的开支。
股东行使权利时发生的机会成本。指因管理者决策权利有限而失去好的投资机会造成的机会损失。
采用激励管理者的措施，以提高经营效率的费用。一般来说，企业为解决代理问题所采取的办法是激励与监督相结合。同时，债权人为维护自己的利益，通常采取一定的措施，或要求较高的风险报酬，如提高借款利率；在债券的合约条款中加进许多限制性条款，从而保护自身的利益。这也使公司为解决股东与债权人之间的利益冲突而发生一定的费用，这些费用形成了公司的另一类代理成本。
3.公司控制
股权分散化导致大公司的所有权与经营权分离，引发的一个重要问题就是：谁控制企业？股东能控制管理者的行为吗？股东可以使用以下措施使管理者与股东的利益联系在一起：
经理被解雇的威胁。股东通过投票决定董事会成员，控制董事会成员，由董事会成员来选择管理者。但现代企业股权的分散化使个别股东很难通过投票表决来撤换不称职的总经理。许多大公司为机构投资者所控制，他们所持有的股份足以使他们有能力解雇总经理。这样管理者为了巩固其管理地位，就会为股东的利益着想，使股东财富最大化。
绩效激励机制。关于经理的激励措施是对企业经营活动实施控制的主要手段。将管理者的经营绩效、对股东和公司所做的贡献以及他在职权范围内所承担的风险等与管理者所获得的报酬联系起来，通过与管理者签订薪酬奖励计划，激励管理者追求股东的目标。根据管理者的经营绩效，按其管理效果的好坏进行程度不等的奖励是目前公司采用的主要激励手段。如股票期权计划、认股权证奖励和绩效股奖励等已被许多公司广泛采用。公司被并购的威胁。如果因为管理不善或决策失误导致公司股票价格大幅度下跌，公司可能被其他企业或个人收购。公司被接管后，公司的高层管理者可能被解雇。即使不被解雇，原公司管理者的地位也明显下降。因此，公司的高管人员都不希望自己的公司被其他公司所并购。担心被收购将激励管理者采取股东利益最大化行动。但有时公司管理者为防止本公司被恶意收购，也会采取不利于股东的措施，如以更高的价格回购本公司股票等。
经理人才市场的竞争。经理市场的竞争也可以促使管理者在经营中以股东利益为重，否则，将被其他人取代。经理人才作为一种人力资源，其价值是由市场决定的，人才市场的信息反映了经理们的经营业绩。公司股票价格越高，说明经理的经营能力越强，股东财富也越大，同时经理在人才市场的价值也随之升高。愿意支付给管理者更高价的企业将吸引更好的管理者，这样，经理所追求的个人最大化目标得以实现。因此，有效率的经理人才市场是企业减少代理成本的一个有效途径。
增加股东的权利。有许多方法可以增加股东对经营者的权限和控制。首先，要求公司给股东提供更多、更及时的信息，以便他们能对公司的管理运营状况作出正确判断。其次，让某位大股东直接参与到管理层，在公司决策时发挥重要作用。第三，培养更加积极的机构股东。第四，使董事会对股东更负责任，即减少内部人员在董事会中的数量。
（二）财务控制
财务控制在财务管理体系中居于核心地位 我们知道，财务管理内容从不同的角度有不同的表达：从资金运动过程分析，财务管理包括了资金筹措、资金投放、资金营运、收入分配等；从管理环节分析，财务管理包括财务预测、财务决策、财务控制和财务分析等；从财务要素分析，财务管理的的内容有资金、现金流量、证券、资本（产权）经营等的各种主张。在上述各种内容中最核心的部分是什么呢？理论上也有不同观点：有人认为是筹资、投资与分配；也有人认为是财务决策（这种观点可能深受著名管理学家H.西蒙的名言“管理就是决策”的影响）；还有人认为是现金（资金）的循环和周转。但是比较集中的观点是在资金筹措过程中的资本结构决策、资金运用上的投资决策和资金分配上的股利决策，诸如：“财务管理正是通过投资决策、筹资决策和股利决策来提高报酬率，降低风险实现其目标的。”
财务决策是财务管理的核心的观点，无疑会使财务管理在现实经济生活中的地位得以提高，财务人员不再仅属于账房先生之类的的管家。但是在理论上把财务决策摆放在财务管理体系、职能的首要地位，我认为可能违背了财务管理最本质的含义，不利于有效地实现财务目标，对财务管理的实践难以发挥最有效的指导作用。 所以，财务控制在企业财务管理体系中处于核心地位，当然我们并非否定财务决策正确对财务目标实现的重要意义。
（三）财务管理目标
财务管理目标就是通常所说的理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，它决定着企业财务管理的基本方向。关于企业的财务管理目标，在财务理论界有不少提法，也一直存在一些争论。随着财务经济学的发展和企业管理实践的变革，财务管理的目标也在不断演化。
1.利润最大化
利润最大化的观点，在经济学中根深蒂固，在理论和实践中具有相当广泛的影响。自亚当·斯密以来，经济学家就把人类行为界定为追求财富最大化，即假设人是具有理性的经济人，个人追求自身利益的最大化，而市场通过“看不见的手”机制自发协调经济运行。利润最大化是新古典经济学的基本假设之一，新古典经济学在分析微观个体的经济行为时，假设个人追求效用最大化，而厂商追求利润最大化。在完全竞争的市场中，当边际成本等于边际收益时，厂商就实现了利润最大化，而实现利润最大化的要素组合，就实现了资源的最优配置。因此，许多经济学家都以利润最大化来分析企业的行为和评价企业的业绩。经济学中的利润，指的是经济利润而非会计利润，而且是长期利润。
利润最大化曾经被认为是企业财务管理的正确目标。这种观点认为：利润代表企业新创造的财富，利润越多则企业财富增加越多。以利润最大化作为企业财务管理目标有其科学成分，企业追求利润最大化，就必须不断加强管理、降低成本、提高劳动生产率、提高资源利用效率。追求利润最大化反映了企业的本质动机，也为企业的经营管理提供了动力。同时，利润这个指标在实际应用中简单直观，容易理解和计算，经营收入减去经营成本就是利润，在一定程度上也反映了企业经营效果的好坏。
利润最大化观点在实际运用中存在以下缺陷：（1）利润最大化模糊不清。利润有许多含义，例如是指会计利润还是经济利润，是短期利润的最大化还是长期利润的最大化。 （2）利润最大化忽略了所获货币的时间差异，即没有考虑货币的时间价值。（3）利润最大化忽略了不同方案之间的风险差异，没有考虑所获利润应承担的风险问题。可能导致财务管理者不顾风险的大小而去追求更多利润。（4）利润最大化中的利润，是一个绝对数，它没有反映出所获利润与投入资本额的关系。（5）如果片面强调利润的增加，有可能诱使企业产生追求利润的短期行为，而忽视企业的长期发展。这在中国国有企业的经营绩效考核中尤为突出。
常有学者把每股收益最大化目标作为利润最大化的改进而提出来。然而，它也不是一个完全正确的公司目标。首先，它没有确定预期回报发生的时间或时期。其次，使用传统回报率，如投资回报率，没有考虑风险因素。并且没有考虑股利政策对股票每股市价的影响。如果公司的唯一目标是每股收益最大化，则公司将永远不支付股利，因为可以把收益留在公司内部，以投资于任何回报率为正的项目。
2.股东财富最大化
股份公司是现代企业的主要形式，其典型特征是所有权与经营权的分离。股东不直接参与企业的经营管理，而是委托给经营者，委托代理就成为一种普遍现象。根据现代委托—代理理论，企业经营者应该最大限度地谋求股东或委托人的利益，而股东的利益是要增加投资回报，增加股东财富（Stockholder Wealth）。因此，股东财富最大化这一目标就自然受到人们的关注。
股东作为企业的所有者，其财富就是他所持公司股票的市场价值。如果以未来一定时期归属股东权益的现金流量（如每股收益或每股红利），按所要求的最低回报率（考虑风险报酬的资本成本）折为现值，可得到股东投资报酬的现值，这就是股东财富的具体体现。
许多经济学家主张应选择股东财富最大化作为企业财务管理的目标，理由如下：
1．股东财富非常明确，它基于预期流向股东的未来现金流量，而不是模糊的利润或收入。
2．股东财富明确地取决于未来现金流量的时间，股东财富最大化在一定程度上能克服企业在追求利润时的短期行为。因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响。
3．股东财富的计量过程考虑了风险因素，风险的高低会对股票价格产生重要影响。
4．股东财富最大化目标比较容易量化，操作方便、简单。
股东的财富由其拥有的股票数量和股票的市场价格来决定。当股票价格达到最高时，股东财富也就达到了最大。所以，股东财富最大化通常演变成公司股票价格最大化。
公司理财强调股票价格最大化的原因是：
1．股票价格在所有的衡量指标中最具有可观察性，能被用来判断一家上市公司的表 现。与不经常更新的收益和销售不同，股票价格不断地更新以反映来自公司的最新消息。
2．在一个理性的市场中，股票价格趋向于反映公司决策所带来的长期影响。与会计衡量指标不同，如收入或销售或市场份额，这些指标都只是着眼于公司决策对当前运作产生的影响，而股票的价值则是公司前景与长期状况的函数。在一个理性的市场中，就投资者而言，股票的价格趋向于反映它本身的价值。
3．公司股票价格是所有市场参与者对公司价值判断的集中反映。公司股价受很多因 素的影响，包括现在及可预期未来的每股收益、收益发生的时间安排、收益的期间和风险、公司的股利政策以及其他影响股价的因素。因此，公司的股价是公司经营情况的“晴雨表”，显示了公司的良好管理带给股东的利益。
4．如果股东对公司管理业绩不满意，可以出售手中的股票。如果众多不满意公司管 理的股东都出售持有的股票，该公司的股票价格就会下降。这样，管理者就将面临压力，就必须为改进公司的管理而努力，积极为股东创造价值。
3.企业价值最大化
企业价值最大化，又称公司价值最大化，是股东财富最大化的进一步演化。所谓公司价值（Company Value），是指公司全部资产的市场价值。这里的企业价值有别于股东财富，股东财富是指所有者权益的价值。
所谓企业价值最大化，是指通过经营者的经营管理，采用最优的财务政策（如资本结构决策和股利政策等），在考虑货币时间价值和风险的情况下，不断增加企业的财富，使企业的总价值达到最大。以企业价值最大化作为财务管理的目标，其优点与股东财富最大化相类似，其基本估价思想也一致。
在现代企业经营管理实践中，存在众多的企业“利益相关者”（Stakeholders）。那些受企业行为影响或可影响企业行为的任何个人、群体和组织，都是企业的利益相关者，包括顾客、供应商、竞争对手、政府、所有者、债权人、企业员工、社区等。企业与利益相关者的关系是客观存在的，没有了这种关系，企业也就不复存在了。现代企业理论中的利益相关者理论认为，公司的目标不是追求股东价值最大化，而是应满足各利益相关者的不同需求和利益。因此，企业的目标应该是追求企业的内在价值和长期价值。企业价值最大化目标，不仅考虑了股东的利益，还考虑了债权人、经理层、企业员工等利益主体的利益。
（四）财务控制权
取得与变换是企业价值的提升与实现的崭新方式。在现代公司中，直接（或间接）地拥有一个企业半数以上（或数额较大）的具有表决权的股份，藉此来决定公司的董事人选进而决定公司的财务方针，并在公司中拥有控制财务决策和盈余分配等方面的权利，即为“财务控制权”。简言之，是对公司的财务方针与利益的决定权。它被认是是公司控制权的灵魂。公司财务控制权的取得，意味着新的权利主体取得了改组公司董事会的权力，并以此来贯彻这一权利主体的财务意志。控制权的概念有别于控股权。控股权只是一种潜在的控制权。控制权的主体未必是股东或大股东，在所有权与控制权相分离或内部人控制的情况下，公司的财务运营和重大决策往往是由公司经营者来控制的。大股东只有有效地行使其参与企业财务决策和控制活动的权利，潜在的控制权才能转变成现实的控制权。这就是那些具有参与公司经营意愿的大股东能够有效地控制公司经营活动的原因所在。在发达产权市场上，财务控制权的取得与变换的实现方式包括：上市、下市、经理人持股、职工持股计划、合并、收购、代理权争夺（这是持有异议的肌东通过争取股东的投票以获得董事会的控制权）。实证分析表明，财务控制权的取得与变换不是一种简单的财务运作方式，已经作为对公司经营者的一种制约机制和提高财务效率机制而存在。这一命题的提出，使得财务控制对企业价值的影响已经拥有更新的内涵和独特的功能，使我们对财务控制的认识进入了一个崭新的阶段。
当前我们面临经济全球化浪潮势不可挡，知识经济方兴未艾，信息技术、通信技术与电子商务的蓬勃发展，虚拟公司正在兴起，我国企业集团正力争做大做强等等，而每一方面的特点及其对财务管理，都提出了挑战。在新形势下如何使我国的财务管理同国际接轨，如何通过加强管理来提高经济效益，还没有从理论和实践的结合上得到很好的解决。我国的经济发展带来了财务事业的拓展，也为财务实践和理论提供了极大的发展余地。但是，我国对企业财务管理理论和方法的研究与现代财务发展的水平相比，仍然存在着很大的差距，亟待提高。
致 谢
时光匆匆、光阴似箭，三年的学习即将结束。我得到了很多良师益友的指导、支持和帮助.。在此，我向他们致以衷心的感谢！
本文是在张力老师精心指导和大力支持下完成的。张力老师以其严谨求实的治学态度、高度的敬业精神、兢兢业业、孜孜以求的工作作风和大胆创新的进取精神对我产生重要影响。他渊博的知识、开阔的视野和敏锐的思维给了我深深的启迪。不仅使我树立了远大的学术目标、掌握了基本的研究方法，还使我明白了许多待人接物与为人处世的道理。本^文档从选题到完成，每一步都是在导师的指导下完成的，倾注了导师大量的心血。在此，谨向导师表示崇高的敬意和衷心的感谢！
参考文献
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