一、我国股市现状及风险所在
（1）赤裸裸“圈钱”
（2）同股不同价，公平在哪里，天理何存？
（3）缺乏有效监管，内幕交易层出不穷
二、学习历史，认知股市的由来与灵魂
三、中国股市风险治理
（1）法规建设中引入普通法
（2）信托责任
（3）严刑峻法以保障公平
（4）法制化保证信托责任的推行
四、结语
内容摘要
股票市场作为金融市场的重要组成部分,对国民经济的发展起着极其重要的推动作用。1990年到2010年，中国股票市场走过了第二十个年头。现在中国股市正如一个初出茅庐年轻人，暮气沉沉、风华正茂，偶然会犯些小过错，成长中也暴露出了不少问题。本文着重从我国股票市场的现状分析入手，剖析股市市场存在的严重弊端，并在此基础上提出了股票市场的风险防范与治理。
中国股市存在的风险与治理
自1990年上交所和深交所相继成立至今中国证券市场已经走过了第二十个年头，经过20年的发展，中国股票市场已经具备了相当的市值规模，目前，中国证券市场已拥有主板、中小企业板、创业板、期货、外汇等多个交易市场，拥有股票（A股、Ｂ股），债券，期货等多个交易品种，拥有上市公司1800多家，证券投资者开户数接近1.6亿，牵涉投资股市的家庭人口超过5亿人，可以说中国股市的一举一动都牵动着数亿人的敏感神经。
中国股票市场在这短短的20年间走过了资本主义国家两三百年所走过的道路。回眸过去20年的历程，经历了风风雨雨的考验。既有成功者的喜悦，也有失败者的悲戚；既有先行者的艰辛苦楚、也有后来者的锐意变革；既有草根平民缔造的财富神话，也有资本枭雄演绎的起落沉浮。从一诞生开始证券市场被赋予了太多的愿望和庇护，被寄托了太厚重的义务。在这从无到有，从小到大的经历中出现了太多太难的问题，有些问题是其他国家已经遇到过的，我们没有学习历史而导致历史的重演，但是相当一部分问题是别的国家没有遇到过的，可以这样认为这些问题是具有中国社会主义特色的。在这里我们将这些问题进行讨论，并分析解决之道。
一、我国股票市场的现状及风险所在
中国上证综合指数从05年6月6日的历史相对低点998点张至07年10月16日的历史最高点6124点，历时两年零4个月，指数翻了6倍有超。接着仅用了一年多的时间，又从6124点跌至1664点。跌幅将近75%，硬生生地把沪深两市市值跌去20万个亿，成为全世界股市暴跌之最。而最近从1664点涨到3500点附近，开句玩笑，中国股市不是在天堂就是在地狱，什么时候能在人间走一次！
香港《凤凰财经》2010年9月17日对全国股民进行了一次又5000多人的网络问卷调查。说，在这轮下跌行情中，“新手套死在山顶，老手套死在山腰，高手磨死在山底”。
这个前所未有的熊市，对投资者的杀伤力超过了以往任何一次。中央电视台对76万投资者调查说，92%的股民亏损。《新浪网》上更有个“被开除的证券公司老总”透露：综观20年的股市发展历程，至少92%的平民参与者血本无归，几万或者几十万亿的平民资产化为灰烬。
（1）赤裸裸“圈钱”
2010年，中国企业IPO（首次上市）呈爆发式增长，创出历史新高。境内外资本市场IPO数量相比，2009年增长了 155.7%，融资金额则增长了88.0%。境内市场有347家实现IPO，融资金额约合718.98亿美元；境外市场144家，融资金额为349.80 亿美元。中国股市融资额已达全球第一。
更惊异的是：2009年才启动的创业板，频频出现“爆发大户”，仅几年就从微利成长到净利润超千万。1月6日，维尔利环保三年60倍的增长速度引人注目；去年1月8日登陆的梅泰诺，创下三年净利润增长133倍的神话。
作为中国股市的顽疾——“三高”（高发行价格、高市盈率和高超募额）症状，在2010年又再次发飙起来。^^文档显示，2010年的新股发行市盈率创出了 59.22倍的历史新高，其中11家公司发行市盈率超过100倍，10家公司发行价格在70元以上，而发达国家股市的平均市盈率一般不高于20倍。
2010年中国股市“冰火两重”，让多少经济学家困惑猜谜。《经济参考报》13日评说，这些不和谐现象的出现，皆与圈钱有关。融资已是中国股市最主要的功能，甚至是唯一功能。
当局制定的所有政策都是围绕着让上市公司最大化地融资（即圈钱），例如新股发行制度。通过人为调控股票的供求关系来抬高新股发行价格，特别是2009年6月推出的市场化发股制度，更是把新股发行变成了赤裸裸的“圈钱”。
上海财经大学和英国布鲁那尔（Brunel）大学曾做过一项调查显示，大陆70％的上市公司是通过圈钱实现利润，也就是上市募集的资金并未用于提升企业的竞争力，而是用来美化帐面，吸引更多的投资人买股票，实际上这七成企业都处于耗值状态，不具有投资价值。这只是一个投机市场。
在过去20年里，中国股市融资额达到3.7万亿元，但上市公司给予投资者的分红却只有1.6万亿元，其中属于公众投资者的分红不超过25%，即不到4,000亿元，约为融资额的10%，《经济导报》报导，这无疑伤害了大多投资者对于中国股市的信心。
另一方面，股市频频造就亿万富翁。2010年上市的348只新股中，持股市值上亿元的个人股东高达824位，相当于平均每只新股上市就有2.4位亿万富翁产生；尤其是创业板推出仅一年时间就催生了430多位亿万富翁，最多一天新股上市竟诞生了100个亿万富豪。
为了将纸面财富变成真实的黄金白银，许多上市公司，尤其是创业板企业的高管们，纷纷选择离职套现。^^文档显示，从去年11月1日首批创业板28家企业解禁后的一个月中，有13家公司共41位高管减持2,108.1308万股，套现资金高达25.5亿元，甚至有不少还是企业的创业元老。
在市场强大的压力下，政府出台规定，让创业板上市公司高管的减持风潮得到暂时平息，但投资者纷纷逃离，此时创业板已遍地哀鸿，A股市值的剧烈萎缩，还能挽救吗？
中评社评说，在国内近两亿股民亏损累累的情况下，市场圈钱规模却超过以往任何一年。为什么会出现这样情况，只能说是中国监管机构的监管不力。
（2）同股不同价，公平在哪里，天理何存？
所谓天作孽，犹可存；自作孽，不可活。这几年中国所发生的巨大金融灾难和未来即将发生的股市灾难，的确与这种流氓文化有关。中国股市是个非常特别的一个股市，这样的一个具有中国特色的股票市场到底跟国外的股票市场区别再哪里呢？以英美为例，众所周知，英国和美国是全球股市最稳定的两个国家，他们的上市公司绝大多数都是大众持股公司，同股同价。而中国的股市正好相反，国有控股占绝大部分，社会大众持股占小部分。让人惊讶的是在中国同一张股票所体现的价格是不相等的。国家一个价格，企业一个价格，国外人一个价格，中国老百姓一个价格，期间相差十几倍。比如中国石油，外资购买价格是1块多人民币，中国百分之一运气好的人抽签价格是16.7元人民币，百分之九十九的老百姓平均购买价格是三、四十元，至于那些通过国企私有化改革到手的法人股（大小非），干脆就没花钱。银行类也是这样，兴业银行股票的外资购买价格是2元多人民币，国内百分之一不到老百姓抽签价格是16元，百分之九十九中国老百姓的购买价格是四、五十元。也就是说，只要中国石油股票不跌到一元钱，兴业银行股票不跌到2元钱，外国人就不会赔钱，可是一旦跌倒这个价格，中国老百姓早就死了几个轮回了。本国老百姓购买本国股票的价格就是外资购买价格的十几倍几十倍，这是全世界人海国家都没有过的现象，也是人类历史上绝无仅有的现象。
老百姓购买价格之所以高出十几倍几十倍，是当初国家承诺只有老百姓手里的高价股能够上市流通买卖，其他所有低价股不能上市流通买卖，也就是说，中国老百姓高价购买的实际上是上市流通权。在所谓股权分置改革之前，这种同股不同价的现象虽然不合理，但是至少没有形成一部分富人和外资对广大股民的公开掠夺。所谓的股权分置改革，就是国家违背承诺，允许所有股票统统上市流通，富人和外资的低价股与老百姓的高价股都按照一个价格买卖，这无异于是把老百姓账户上的钱直接划拨给富人和外资，于是老百姓的灾难就开始了。富人和外资个个都中大奖似的欢天喜地抛售股票（即所谓减持），由于他们手里的低价股超过市场总数的三分之二，随着富人和外资的抛售，股票价格就天天下跌，中石油已经跌去了近百分之七十，兴业银行已经跌去了百分之六十，世界历史上 股灾也不过如此。
中国老百姓购买价格高于外资十几倍几十倍的强制规定，决定了无论中国股市怎么跌富人和外资都是赚钱，只有中国老百姓赔钱的独特市场现象。这就是为什么所有外资在中国市场上都能成百上千地赚钱，唯独中国老百姓赔钱的根本原因。正是由于老百姓的单方面赔钱，富人和外资都在赚钱，国家和企业都在赚钱，所以虽然老百姓赔得血本无归、跌苦娘叫，仍然不算股灾不算动荡，甚至仍然感觉是大牛市。让中国股市对外国人永远是牛市，对中国人永远是熊市？世界上有这样对待本国人民的上市公司吗？大家可以想一想，如果这种情况发生在别的国家会是什么样的一个情况？发生在美国又会怎么样？别的方面不敢说，至少有一点肯定无疑，就是有人不是做在办公室，而是坐在监狱里解释这一切。
（3）缺乏有效监管，内幕交易层出不穷
《新财经》2008年2月25日说：截止到2006年，已查出用造假手段圈钱上市公司就有20多家。查出来怎么办呢？据说有一半的案件受理不开庭，或开庭不判决。如银广夏诉讼标的1.75亿，涉及80多名原告，法庭受理后只判了一个，其他均未开庭。东方电子案涉及原告六、七千名，诉讼标的四、五亿元，该案已经过证据交换，但始终未开庭。还有什么生态农业也是立案不开庭。济南轻骑、郑百文是开庭不判决，等等。
为什么会是这样？因为政府和企业是利益共同体，企业代表了“全民的利益”，个人注定是要被牺牲掉的。谁碰上了，只有自认倒霉的份。
事实上，政府部门和上市公司很容易形成“圈钱利益共同体”，在审批上市公司、发放原始股等各个环节，腐败层出不穷。多数上市公司都送原始股给各级政府官员，官员们等股票价格涨起来以后，一抛售就凭空发一大笔横财。
这种内幕交易有多严重？据报导，在监管部门曾查处的一个内幕交易案中，涉及到的内幕知情人多达500多人。涉案主体可能包括个人、企业、公职人员、重组方、上市公司高管、中介机构等等。
2002年，监管部门对操纵亿安科技股价的四家公司作出了没收违法所得4.49亿元并罚款4.49亿元的重罚。然而，罚单开出之时，这四家公司早已成为空壳，处罚无从实现，而所谓的罚单掀起的可能只是内幕交易的“冰山一角”。随着股指期货等创新工具的推出，内幕交易也更隐蔽与复杂。
这种“黑”市也造就另类股民，对上市公司的盈利全然不知，或明知可能渗假，也知分红有限，但图的不是公司给股东的回报，而是其他股民兜里的钱。因此买了股票不想持有，只想尽快脱手，为的是赶快从别的股民手上捞一把。谁最先知道上市公司或政府政策的内幕，谁就能套到钱。
著名经济学家吴敬琏认为，内幕交易、股价操纵、包装上市等顽疾，带给资源垄断者大量财富，也造就中国股市的强盗贵族时代。由于缺乏淘汰机制（退市制度形同虚设），同时缺乏有效监管（法无重典），投机猖獗及内幕交易已到忍无可忍的地步。
整个中国股市如同一个大赌场，“老板”是政府，证监会是“赌场经理”，“庄家”就是那些通过操纵股价来获取暴利的证券公司和上市公司；进场“赌博”的人们平均说来只有被宰的份。
再让我们听听一个“被开除的证券公司老总”透漏出来的“内幕”，大家更明白了，所有进入股市的人，被牺牲掉只不过是早晚的事。
他说，中国股市暴涨暴跌，要是有人能在每一个最低点买入和最高点卖出，只要拿十来万块钱，有个3-5年就可以成为亿万富翁。这在其他国家肯定是天方夜谭，但在中国绝对有人能做到。谁能把握住大盘的高、低点？制定政策的人；谁能找到个股的高、低点？操纵个股的人。前者是证监会，后者是机构投资者。这两者在国外正规的股市里是“猫”和“老鼠”的关系，但在中国已经变成了“猫鼠一家亲”的关系。举例说就有：
——新银河证券的董事长李鸣，曾是证监会稽查二局局长；新银河证券总裁肖时庆曾任中国证监会上市公司监管部副主任；
——安信证券总经理王彦国曾在证监会发行部、基金监管部里任要职；
——平安证券总裁助理张文生也曾经是证监会干部；
——合资投行中金公司的董事长汪建熙曾任证监会副主席；
——太平洋证券总经理王超曾任证监会法律部主任、证监会杭州特派主任、党委书记、证监会稽查一局局长；太平洋证券独立董事忘连洲在业内更是赫赫有名，他是基金法起草小组长。。。。。。
不止于此，还有证监会这只“猫”和基金公司这些“老鼠”的融合：
据这位被开除的证券公司老总说：目前60家基金公司中，有15家基金公司总经理曾在证监会、上证所、深交所担任过要职；还有7家公司的董事也曾在上述监管部门工作过，甚至连国外的私募基金也来聘请证监会的离职官员去任职。
上市公司是由券商辅导、保荐、发行上市的。既然证监会与券商已经是亲戚了，那么由券商一手带大的上市公司，自然也就是入伙成了一家人。都成了一家人，谁来监管谁呢？
有了这样的联手关系，再买通一批无良专家学者和媒体舆论，那么中国股市想风平浪静，也不可能了。人们习惯说股市市值蒸发了20万亿，我觉得用“蒸发”一词，其实是不恰当的。蒸发给人的印象是平白无故丢了，谁没有得到。其实每个人都投进股市去的都是真金白银，真金白银是不会蒸发的，只不过是落进了别人的口袋，你看不见罢了。
二、学习历史，认知股市的由来与灵魂
故事发生在16世纪，欧洲开始了大规模的侵略战争，打的各国都是民穷财尽，因此，各国政府要积极筹措战争经费，怎么筹措呢？于是就开始发行了世界上的第一个债券，交换战争的债券，但是战争债券到期了，要还啊，还不出来啊，怎么办呢？对，就是我们都不陌生的事打“白条” ，今天还不出来了，两年以后再还，打“白条”。两年以后“白条”又到期了怎么办呢？结果，这个“白条”堆的像天一样高，整个“白条”堆在一起，这么多的存量啊！
最后，国王开始伤脑筋了，我该怎么办？他手底下又有很多天才，都是学过金融知识的博士天才，这样的话我们一定要把 白条 给卖出去，那国王说卖给谁呢？咱们就卖给一些傻瓜吧！怎么找到这些傻瓜呢？他说国王请放心，到处都是，只要你能够创造新概念，傻瓜是不缺的！国王说那我应该怎么做呢？这些聪明的人说，要把这个“白条”卖掉的话，就首先要搞一个市场才能卖，什么叫市场啊？
市场就是Market，所以搞一个什么市场？Market，我们翻译成什么？股票市场，实际上叫做“白条市场”（StockMarket）。原先一直是“白条”的意思，那么国王说搞这个市场怎么行骗？他们说你要骗人就不能够像我们街上的菜市场一样，那个不好骗！国王说那怎么骗？就是你像我们上交所跟深交所一样搞的富丽堂皇的，摆一个大理石的柱子，这才好骗！这就是为什么各地的股票市场都是那种大理石的柱子，干吗呢？好骗人呀，理解我的意思吗？你看我们上交所很漂亮吧，干吗呢？就是为了吸引更多的人炒股票，理解我的意思吧？好了，搞的富丽堂皇的非常漂亮，那问题来了，怎么骗啊？制造概念股，什么概念呢？股票的价值目前是看不到的，那么人们为什么会去买股票这张纸呢？它的价值在哪里呢？它的价值就是未来的现金流。
未来的现金流用什么做保障呢？那就是东印度公司的保障，东印度公司将来会去侵略中国，中国那么辽阔的幅员，那么宽广的土地，有多少黄金、白银等着我们去拿啊！所以只要东印度公司存在，未来的现金流就可以从中国的黄金、白银里去拿，所以每一张债券都有着其他各个国家的黄金“白条”做担保，那么如何取得的呢？通过什么方法？东印度公司的侵略。今天的金融管理、财务管理，如果你们学过这个科目的话，问老师也好，问同学也好，股票的价值是什么？你会发现他们的回答是一模一样的，股票的价值是等于未来的现金流。这个和400年之前的骗法是不是一样的呢？目前这张股票看起来只是一张纸，但是它是有价值的，价值在哪里呢？在未来的现金流，现在看到看不到没关系，未来的现金流，从400年前骗到现在，还是照样骗，因为傻瓜太多了。第一批傻瓜买了以后，就开始忽悠第二批傻瓜，告诉他们你们看未来的现金流、东印度公司会给我们创造多少财富啊！所以股票的价值越炒越高，第二批傻瓜又买了。然后以同样的理由卖给第三批傻瓜，第三批傻瓜卖给第四批傻瓜、第五批傻瓜 卖下去终于在17世纪和18世纪末发生了非常严重的三次欧洲金融危机，股票市场完全崩溃。为什么？因为市盈率太高，你发现这个历史很有趣，你今天所经历的一切，在过去都曾看到过。市盈率过高，造成了股票市场的崩盘，直到18世纪中叶，英国也好，法国也好，都完成一个什么？《泡沫法案》。
你知道《泡沫法案》是讲什么事吗？他们发现在当时的股票市场里面，很多股份有限公司造假，进行内幕交易，操控股价，利用银行借来的钱去操控股价，这使很多国家，包括我国在内，让老百姓最后血本无归。因此，在18世纪初，英国跟法国的《泡沫法案》里面就有了明确规定。英国规定，不准有股份有限公司，禁止股份有限公司达到100年之久；法国的《泡沫法案》禁止银行这两个字，达到150年之久。为什么？因为很多人向银行借钱炒股票，坑害股民，看到没有，禁止股份有限公司达到100年之久。大家都能理解这是为什么吗？这个社会一旦丧失了良知，一旦丧失了以良知为主的“信托责任”之后，股份有限公司一定会成为剥削百姓、剥削股民的最有效的工具之一。这就是我要告诉各位的话，所以当我们引进股份有限公司之前，我们有没有考虑过为什么有股份有限公司，它的存在基础是什么？我相信我讲的这个故事大家都听懂了，原来股份有限公司它的背景这么复杂。那么在17世纪、18世纪、19世纪，一直到20世纪初，股份有限公司日渐衰落。因为它缺乏了存在的基础“良心”，这就是欧洲历史告诉我们的。可是我们这个民族不是一个喜欢读书的民族，我们在高考的时候把书都读完了，从此以后再也不读书了，我们从来不去关切别的国家和地区发生的历史，我们让时代的悲剧寻着历史的巨轮不断地重演。
那么为什么欧美各国的股份有限公司到了20世纪末，又开始出现了呢？这个故事就太有意思了，因为到了的1929年，美国发生股票市场大崩盘，美国的股票市场大崩盘和当时的欧洲金融危机是一样的，原因也是一样的，也是由于内幕交易、操控股价、借银行的钱炒股票。当时崩盘，我记得这个数据应该是由当时890亿美元的市值跌到150亿美元左右，大跌！1929年经济大恐慌，又再一次严峻地考验了股份有限公司的生存能力。但是美国在这个时刻，没有像当时的欧洲一样，禁止股份有限公司，而是采用了一个全然不同的观念，那就是从1932年开始，美国政府为了挽救股份有限公司采用了严刑峻法，让人们不敢没有良心，让人们不敢没有“信托责任”。所以你们看，从1932年之后，当美国引进了严刑峻法的法治化之后，股份有限公司才重新导向了正途，这时候的公司呢，才能为股民创造财富。各位再想一想，这个时刻的美国为什么会变得如此之富强，其基础是股份有限公司的再造，如何进行再造？
1890年美国哈里逊总统推出了一个法案，也是我们中国最近刚刚通过的法案，叫做《反垄断法》，各位听过没有，这个时刻我想跟各位谈谈法律的问题。
《反垄断法》的本质是什么？我把这个《反垄断法》的英文写给各位看看。这叫《反垄断法》，Anti是反的意思，Law是法律的意思，Trust是垄断的意思，好像跟你们所背的单词不一样吧。我们电视机前面的观众朋友们，如果你们不知道这个单词的意思就去问问你们的子女，只要念过高中、初中的学生都知道这个单词，是什么意思？这叫什么？信用，但在这里它的意思不是信用，Trust还有另外一个意思，信托基金。所以美国的《反垄断法》的本质就是反信托基金法。
那么，对于今天我们国家推动的《反垄断法》而言，我们这个研究具有特别重大的意义，我要让大家知道它的本质是什么。我们发现在当时，信托基金的持有人是谁？大家族，所以美国《反垄断法》的基本本质就是反大家族法。怎么反？就是让各个大家族在股票市场上以高市盈率套现，永远地退出历史舞台，各位看看你们的电脑，惠普电脑，惠普电脑是惠普家族所创办的公司生产的，你们有兴趣上网查查惠普电脑的董事会还有没有一个惠普家族的成员，一个都没有。很多私营品牌都是大家族的名字，比如麦当劳，但是董事会里没有一个这个家族的人，为什么？美国的《反垄断法》要求他们退出，所以美国是全世界除了英国之外，少有的大众持股的国家，而且是股份有限制，股份有限公司的大众持股公司。那么这个意义是特别重大的。
你知道为什么吗？到了1932年推出了严刑峻法的法案，要求每一个职业经理人要像1000年以前一样，当时有良心，现在没有是吧，没有关系，用法律逼着他们不得不有良心，他们要做什么呢？他们尽最大的力量，对自己的股东予以信托责任，要像1000年以前一样，对上帝的信托责任，要替他们的股东创造财富，那么谁拥有美国这些上市公司呢？不是大家族，那是谁啊？都是小老百姓，大众持股公司嘛，因此只要能够赚到1美元，就能够通过股票市场的放大，以市盈率放大30倍，挣到1美元，股民，全国老百姓就可以得到30倍的回报，各位理解我的意思吗？那么只要美国经济不断地成长，企业不断地赚取利润，通过市营率放大30倍，回馈给谁？不是再度回馈给大家族，而是回馈给全体老百姓，各位懂我的意思嘛。你看到没有，股份有限公司到了美国的手里，利用严刑峻法再配合上《反托拉斯法》，让这些股份有限公司成为老百姓的公司。而利用这种严格的法律逼迫今天的职业经理人像1000年以前一样，凭着自己的良知，凭着自己的信托责任为公司的股东创造财富，而这些股东不是大家族，是全体老百姓。这就是美国的股票市场再分配财富的过程。
你们看经过我这么简单的解释以后，忽然发现，我们做改制这么多年，竟浑然不知改制的基础是什么？也不是说我反对股份有限公司，也不是说它不好，而是如果你们曾经读过欧洲历史，你们就晓得股份有限公司必须有两个条件，不然就是一定要有良心；自发的良心，也就是当时对上帝的良心；如果没有良心，就要用严刑峻法的法治化游戏规则让人们不得不有良心。那么如果一个国家，一个社会，一个地区，是既无良心，又无严刑峻法，搞股份制是不是很可笑。所以，你们现在看美国，美国这么富强，美国上市公司都是股份有限公司，所以我们要学习美国什么？要学习美国的表面现象，当把股份有限公司引进到中国来之后，大家才发现形体是来了，可是灵魂却没有过来。
所以我们的改制，我们的上市是一个没有灵魂的改制与上市，只有躯壳，而没有灵魂。所以我再请问各位了，为什么我这么强调法治化建设，为什么我主张由政府来推动法治化建设，这都是有一些历史原因的，但我们今天不谈政治题目了，我就通过所谓的股份有限公司的故事来告诉各位，历史有多么的重要。
我想通过这个故事清楚地告诉大家，我们学习西方到现在为止，基本上学到的都是表面现象，而没有学会西方资本主义的真正的本质灵魂。像美国这些有名的金融大鳄，在美国为什么如此奉公守法，为什么到了香港，到了内地却如此胡作非为呢，这不也是股份有限公司吗？这不也是股份制吗？为什么呢？以前大家不懂，只要听我讲这个故事以后，人们保证豁然开朗，原来股份制的本质就是要有良心，没有良心就要用严刑峻法逼迫人们不敢没有良心，这就是基础。在美国有严格的法制环境，人们不敢没有良心，到了香港，到了内地，一旦缺乏法治化的规范，一旦丧失良心，它就一定会大欺小，强欺弱。
三、中国股市风险治理
（1）普通法的公平概念引入
资本主义就在《资本论》的冲击下逐渐社会主义化，公平的概念慢慢生根了。以英国为例，英皇亨利二世创立的皇家法院编辑了过去的判例，形成了今天普通法系（也叫海洋法系，或者英美法系）的基础。值得关注的是，由于受到了马克思主义的冲击，英国大法院开始研究《平等法》。《普通法》和《平等法》两个法案于1873年和1875年在英国司法法案中合并，成为今天的 普通法 。《普通法》所追求的，是把一个社会的平等观念，加入到法案里面。
什么叫做社会的平等观念？举个例子，在英、美两国的法院，真正形成判案决断的不是法官，而是陪审团。这个思维我们很难理解，因为我们中国所遵从的是 精英主义 的理念。所谓 精英主义 就是你在年轻的时候，爸爸妈妈天天督促你读书，告诫你不好好读书怎么考得上清华呢。你这次考了个97分，还不好，还要好好努力，下次一定要考满分。把书念好了，将来才能成为社会的精英。在 精英主义 制度下，我们也无法体会普通法的平等理念。
假设今天你要去法院打官司，有人告诉你，这个法官是哈佛大学的博士，你马上就放心了。如果别人告诉你，这个法官是个老百姓，你一定担心死了： 完了，完了，这官司别打了。 我们都是这么想的，因为我们都是“精英主义”所培养的人群。但是英国司法法案所强调的就是“非精英主义”。整个社会的公平标准，不是由社会精英所决定的，而是由普通老百姓所决定的。也就是说由社会大众组成陪审团。比如说你有着哈佛博士学位的教授，都有可能被认为是神经病，简称偏执狂，而被排除在陪审团之外。因为我这种人特别自以为是，所以是不能在普通法系里面担任判案人员的。各位知道为什么吗？因为我一向有个先入为主的观念，念博士就是这个目的，让你知道如何坚持自己的偏见叫博士。
可是判案就不行了，普通法系中的判案是不能让你有偏见的，所以对方律师会问陪审团团员： 你们最近有没有看报纸了解案情啊？ 你只要说看了报纸了解过案情，你可能就会被淘汰，因为你不客观因而不够当陪审团团员的资格。如果是博士呢？也可能要被淘汰。陪审团就要找那些不看报，也不看书，每天浑浑噩噩，打打麻将的人。你知道为什么吗？这就是普通法系的伟大创建，因为像这样一个成天打麻将的人，他脑袋里所想的，他的价值判断标准，是从小到大这个社会哺育给他的，包括电视、收音机、邻居、朋友、老师、同学所灌输给他的想法。他这个简单的想法，是整个社会价值判断的浓缩，因此他会判案。可以这么说：只有在普通法系的国家，才能有好的股票市场，如果不在普通法法制之下，就没有一个好的股票市场。欧洲大陆是大陆法系国家，几乎没有一个国家的股票市场是好的。比如说 银广厦 事件，这样一个明显的造假的案子，在我们中国法院很难判刑，因为犯罪通常都是走在法规之前的，而我们中国又是一个大陆法系国家，必须依法判案，没有法规在前，就判不了案，这就是大陆法系的缺点。可是，普通法系就不一样，陪审团不需要懂法律，也不需要看法规。他们会这么想，如果我的儿子成绩单造假的话，我就会捶死他。如果我的儿子成绩单不能造假，那上市公司的成绩单为什么能造假呢？那么它就有罪。他根本就不需要法学知识，也不需要学习。他只要凭他的一个简单、普通的理念，就能够判别出你是否有罪。这样一种定罪方法，把全社会老百姓所认知的价值标准，当成一个社会的公平标准。这种创建是非常伟大的。什么是这个社会的公平呢？那就是老百姓认为是公平的，那才是公平。而这种公平，取决于全社会所有百姓的一种对公平的认知。陪审团所代表的就是一般老百姓的价值标准，这就是公平。
（2）信托责任
除了普通法的平等观念之外，信托责任在英国的历史上也扮演了重要的角色。信托责任 正确的来源已不可考，根据Young（2002）的研究，其起源应该是在1533年时，240个伦敦的商人每人各出25英镑购买了一个由三只船组成的船队的股权。而这个船队计划由英国东北方出发去寻找中国。当时的16世纪是个很有趣的世纪，大家都对中国产生了极大的兴趣，马可波罗向东边出发找中国，结果他找到了。哥伦布向西边航行找中国，而他却找到了美国。这批伦敦商人却计划向北边出发找中国，各位猜一猜，他们找到了什么？
由于这三只船一出海即脱离了船主（股东）的控制，因此在当时不得不提出一个所谓的对股东的“信托责任” ，因为船一开出去之后，股东就立刻对其失去了控制，除非这个船长自己有信托责任，否则他把船开跑了，股东简直可以说是毫无办法。这个船队在股东忐忑不安的心情下出航了，其中两只船在挪威外海沉没，最后一只船一直航行到了北极，再也走不下去了，因此不得不停在一个冰天雪地的大陆上。这些船员滑雪滑行了据说200万米才碰到了一群人，这群人的领袖叫做 恐怖大王埃文 （IvantheHorrible）。他们互相交换物品，船员用羽毛笔、小首饰、书桌文具等等和埃文部落换貂皮等货品。有趣的是双方都认为占了对方一个大便宜。当时，这只船的船名叫 莫斯科威 （Muscovy），因此，他们就给这个地方取名为莫斯科（Muscow）。我可以回答读者的问题了，这些向北边航行找中国的人没有找到中国，却找到了今天的俄国，历史真是有趣。但是，这些船员并没有逃之夭夭，反而回到了伦敦，把貂皮等贵重物品卖掉后，让他们的股东大赚了一笔钱。下一次如果这个船长再出航的话，就会有更多的股东愿意投资在他的身上，信托责任从此才有了价值。
该船的船长与当地的“恐怖大王埃文”签了一个条约，从而成立了第一家股份制公司（JointStockCompany），名为 莫斯科威公司 （MuscovyCompany）。该公司对股东的信托责任进行了具体化，而且更多的股东可以购买莫斯科威公司的股权，他们还可以投票指定该地区的总督与副监督以及莫斯科威公司的经理人。在这个管理权与所有权不得不分离的情况下，当时所谓的股东并没有什么保护措施，而仅仅倚赖经理的“信托责任”维系公司的发展。而且该公司的股东在二级市场上可以私下交易股权而不至于干扰该公司的运作。
信托责任在英国扮演了重要的角色，就连今天的英国股票市场也几乎是以信托责任作为监管的主体。
（3）严刑峻法以保障公平
美国除继承了英国普通法的平等精神之外，后续的法律依然受到马克思学说的冲击，而逐渐引入了政府严刑峻法以保证公平推行的观念。
马克思主义清楚地指出资本家和劳动者之间的矛盾 资本主义要发展必定要剥削剩余劳动价值，所以《资本论》的一个基本的前提就是劳动者与资本家之间是对立的。我再请各位回忆一下美国1890年的《反托拉斯法》。《反托拉斯法》的英文是Anti-Trust。Anti是 反 的意思，那么什么叫Trust呢？就是信托基金。《反托拉斯法》到最后就是反信托基金。大家会不会觉得很奇怪？当你仔细回顾历史之后，你会发现历史是多么得有趣 因为美国大家族实际上是很多信托基金的持有者。因此，Anti-Trust，《反托拉斯法》实际上是反信托基金法，也就是反大家族法。反大家族所代表的不仅仅是既得利益者的问题，而且还包括一个资本家的理念。所以欧美各国不但在法律层面上，例如普通法寻求一个马克思所追求的公平，同时拟定法律，化解资本家及劳动者之间的矛盾。化解是从资本家开始的，而不是从劳动者开始的，这个思想太重要了。因为从1844年开始到1867年间，马克思和恩格斯就提出作为既得利益者的资本家会利用一些伪观念来毒化劳动者，例如推广基督教精神，要求劳工接受上帝的带领，接受上帝所给予的一切，包括接受这个社会的不公平等等。所以，马克思提出，社会要进步就要打破妨碍社会进步的思想，包括基督教思想，而这也是马克思唯物主义观念的由来。为了避免马克思主义带来的冲击，因此，劳资冲突要从资本家开始化解，而不再从劳动者开始化解，这一切都是受到了马克思主义的冲击才有如此重大的思维转变的。
我给各位举个例子，微软的比尔•盖茨，在几年前提出把所有的财富捐出来成立比尔•盖茨基金会。因为他认为他今天的成就除了个人的能力以外，整个社会的哺育具有更大的贡献，所以他取之于社会，就要还之于社会。这不是一个简单的个人现象，这是从《反托拉斯法》一直延续而来的一种新形式资本主义维持公平的精神。我们很意外地发现，美国政府的矛头针对的竟然是大家族。但是它绝对不是采用所谓武斗的方式来解决，而是希望大家族颐养千年，退出美国的经济舞台。
美国监管法的完善过程恐怕是全球独一无二的。美国监管法规是极为刚性的条款，美国证券交易委员会利用美国宪法所赋予的无限制调查权力来保护中小股民。他们的调查权力（可以开传票）在美国境内是无远弗届的，他们可以传唤与案件有关的任何人，而当事人不得拒绝，且当事人对其调查的挑战原则上均被联邦法院否决。虽然普通法系制度要求政府退出经济舞台，但美国这段特殊的历史却造就了美国独一无二的普通法制度与政府监管的制度合力保护小股民。
此外，美国的普通法制度更赋予小股民集体诉讼的权利，只要一人胜诉，利益即归于全体股民。同时控辩双方必须承担自己的诉讼费用，而且律师也乐意接受胜诉才收钱的案件。但最重要的一点是证交法中的举证责任在于被告而不是原告。因此，公司任何损害小股东的行为都会招致一连串的诉讼行动。陪审团经过审理后，会根据普通法系的公平原则及双方法律依据作出裁决。被告的公司即便提出无罪的证据，也会遭受时间、精力及昂贵的法律费用等损失，也可能受到民众长期的羞辱。因此，决策人必须衡量公司的每项行动，确保不会与公众发生对抗。美国法律体系有效地把监管的权力分散至每一个股民的身上，并把社会的公平标准付诸公司的行动上。但在加拿大，集体诉讼就不被允许了，而且也不准律师胜诉才收钱。其他具有经济合作与发展组织（简称经合组织，OECD）的国家在这方面也基本上没有与美国的集体诉讼和举证责任倒置相似的制度。
正是因为延续了的《反托拉斯法》以及在这个阶段受到了马克思主义的冲击，才使美国政府深切地领会到了一个道理：一个国家要想长治久安，必定要以民为本，更具体地说就是必须以藏富于民来化解劳资冲突。而藏富于民的结果便造就了今天的美国。
我再以美国股票市场为例，解释如何通过股票市场的财富再分配功能达到藏富于民以化解劳资冲突的效果。美国和加拿大都是具有相同的普通法系的国家，但是加拿大的上市公司当中有89%以上都是家族控股。美国呢？它大部分的公司竟然是大众持股而不是家族控股。全世界除了美国和英国的公司之外，大多数公司都是家族控股的。为什么美国是大众持股？这就是资本主义社会主义化的结果。当时是一个极其巨大的工程，1890~1934年的40多年时间可以说是整个美国社会实现法治化的时代。整个工程之浩大，目的之明确以及效果之震撼，足以让每一个人为之动容。
如何创建一个财富再分配的股票市场呢？首先，美国政府放弃了1720年的策略（当时英国、法国等国政府对股票市场束手无策，只有采取关闭股份制公司和银行的措施），而采取了彻底化解资本家与劳动者矛盾的措施，避开马克思主义预言的伟大国策。美国政府除了通过《反托拉斯法》限制大家族之外，其采取的更进一步的措施是要让社会大众变得更加富足以化解矛盾。怎么样才能让社会大众变得更加富足呢？那就是从1932年开始推行的一系列严厉的监管法律，即用严刑峻法来发挥股票市场的财富再分配功能。当时，美国政府提出了股票市场的正确思维，所谓股票市场就是全社会集资，把资金交给最有能力的职业经理人经营。社会大众怎样知道他最有能力呢？职业经理人就必须披露正确的信息，这个时候政府所扮演的角色就非常重要了。政府必须确保职业经理人所披露的信息是真实的，而且必须确保这个人有一种责任感，即信托责任。就是说你一旦成为职业经理人，你就有责任要把工作做好，你就要替股东创造财富。
（4）法治化保证信托责任的推行
美国的“信托责任”遗传自英国并对其是极为重视。例如美国法庭对经理人的利益输送定义包括挪用公款、转移资产、对自己发行股票等等行为是严厉禁止的［Bebchuk（1985）、Brudney、Chirelstein（1978）却认为还不够严厉］。但对于经理人的高工资、高激励期权基本上是不涉管的。和英国一样，美国的信托责任是保护小股民的重要支柱。但美国的发展却又标示了其不同于英国 更进一步地引入政府的干涉，因此美国对信托责任的要求就更加严厉了，可以说是严刑峻法下的信托责任是不容挑战的。上市公司的职业经理人不敢不承担信托责任。如果这个职业经理人披露假消息，美国政府一定会以社会大众（或中小股民）利益为前提和职业经理人打官司，打到其家破人亡、妻离子散为止。我说的这句话根本不是开玩笑，你看一看安然（Enron）事件就理解了，最后安然倒闭了，五大会计师行的安达信也倒闭了，合伙人自杀了。
大家族在美国政府采取的这些措施之下，以高市盈率抛售股票相继（而富裕地）退出了上市公司的经营，美国的上市公司由此变成了大众持股的公司。美国政府通过证券交易委员会严刑峻法地监管，确保职业经理人有信托责任，确保他所披露的信息都是真的，如果有假，则严惩不贷。这就是为什么世通（Worldcom）会因为一个小事件而受到严惩的原因。世通犯的罪就是更改了一些会计科目，把原先是费用的科目改成了投资，通过折旧来提列费用。这种事情，在我们国内来讲是小事一桩，没人会在乎。在美国则是不被允许的，因为你已经触犯了一个最重要的原则 信息披露的真实性。就这个小事件，负责人被逮捕。当时美国电视新闻每天晚上都会重复播放一个镜头：司法人员把世通负责人的手在背后用手铐铐住，连续几个礼拜 游街示众 。美国政府要让所有的美国人，包括从婴儿到老头，都清清楚楚地看到，这就是违反信托责任的下场。让每一个美国小孩子都知道，你将来长大以后，所要做的事情就是对股东有信托责任，如果你做不到，那么游街示众就是你的下场，这个意义太重大了！就是因为美国政府这种 以民为本 的策略，使得美国的股民，甚或社会大众对美国联邦政府有着极强的信心。他们知道，万一他们的权益受到了挑战，美国政府会当仁不让地站出来，用严刑峻法，保护弱势团体，保护中小股民，保护全国老百姓，因为以民为本的制度是不容挑战的，你只要做不到了这一点，马克思的预言就一定会成为现实。这就是马克思主义的伟大之处。
美国每一个老百姓通过保险金和退休金等形式，将一生的财富都放在股票市场里。由于美国人口不断膨胀，所以美国股票市场资金的投入是不断地增加，股价从长期来看是上升的。我们国内有很多荒谬的语言，说：“股票市场是有风险的”，我告诉各位，那是错误的，股票市场只有短期风险，不应该有长期风险。因为股票市场所反映的就是这个国家的经济实力，这才叫股票市场。各位想想看，当大家族陆续退出股票市场之后，如果美国的上市公司都陆陆续续地上市，成为大众持股公司，那么这象征着什么意义？这就是象征着一个社会主义的实现！你们觉得好笑吗？因为你们不理解股票市场的本意。美国的大公司都上市了，它们会真实地披露信息，做得不好的退市，做得好的就会继续留在股票市场，继续为股东创造财富。它的特点就是在美国的严刑峻法下不得不有的信托责任。股民可以在股票市场上得到回报。如何得到回报呢？一家上市公司如果赚了1美元，那就可以通过市盈率来放大财富。美国的市盈率一般是30倍，就是说，任何一家的上市公司如果得到了一块钱的利润，那么股民就可以得到30美元的回报。换句话讲，美国的经济得到了一块钱赢利，那么就有30美元回报给全美国的老百姓！因此，美国的股票市场1930~1980年的50年间，它的年回报是8.3%，加上银行利率，也就意味着如果某一年银行的利率是3%的话，那么那一年的回报率就是11.3%。而1940~1990年的50年间，美国的股票市场以每年7.6%的回报率在增长，再加上银行利率，那么只要美国的每一个公民把自己的退休金、保险金放到美国的股票市场中，那么35年退休之后，就可以老有所终、老有所养。所以恐怖分子不可能摧毁美国，而股票市场的崩溃才是对美国的重大打击。美国的股票市场承担着美国社会财富再分配的伟大功能。
大家可以想象一下，如果美国的上市公司全部都是大众持股的公司，假设它的经理人都是有信托责任的经理人，每一个人当了公司的经理人之后，他努力为自己的中小股民贡献自己的一生，他拿自己应得的优厚薪水和退休金，而美国的股民通过他所赚的1美元，放大30倍而得到了美国经济增长的丰硕果实，这才是真正意义上的藏富于民。
美国政府为了保证这种藏富于民政策的实施，为了保证资本家和劳工之间的关系不再紧张，以宪法而非一般联邦法的形式赋予证监会执法的权力。按照法律规定，美国证券交易委员会为了保护中小股民，为了保护股票市场，它可以发传票，它可以调查任何人和任何事物，其执法权力是无限的。任何人对其挑战，基本上都将被联邦法院所拒绝。各位知道这是为什么吗？那是因为美国的股票市场肩负着一个社会主义的功用 财富的重新分配。美国的宪法，即美国的根本大法赋予了美国证监会严刑峻法的执法功能。你们看看！多么宏伟的计划，这也就是为何美国公民愿意将自己一生的积蓄都放在美国的股票市场中的原因。因为他们知道，只有通过美国的股票市场才能让他们的财富不断地增长，才能使他们老有所终、老有所养。
四、结语：
个人认为目前中国股市所存在的弊病以及解决之道上述分析已经非常透彻到位，作为一介股民的我，虽说愚钝，在此也斗胆向国家管理层进谏，望未来的中国证券管理人员认真做好以下几点：
1、历史是块明镜，为避免历史悲剧的重复上演多看看历史是非常有必要的
2,、大力推广“信托责任”思想，让每一个公民都清楚违反“信托责任”的下场
3、结合国情制定与完善本国的严刑峻法来镇压市场上一切不法分子，让它永世不得翻身。
4、还中国股民一个公平、公正、公开这么一个良好证券市场，实现藏富于民，最终走上富民强国之道。
拯救未来中国股市的重任就靠你了……...
参考文献：
1、东方杨柳，《中国股市现状》股票吧论坛，2011年1月29日
2、郎咸平，郎咸平上海大学演讲视频，2005年
3、郎咸平，优酷网视频《郎咸平说》第022期，2008年
