一、跨国并购的发展现状
二、跨国并购新浪潮的成因
三、跨国并购出现的新特点
四、跨国并购的影响
五、我国参与跨国并购的对策
内 容 摘 要
跨国并购迅猛发展已成为全球化浪潮中的一个重要趋势，当前，跨国并购在交易规模、产业构成、运作栽体、交易的参与者等各方面发生了显著变化。跨国并购作为发展中国家利用外资的一种重要方式，有力地促进了发展中国家的经济增长、结构转型，提高了资源配置效率并改善了经济增长的质量。本文从宏观和微观角度分析了它们产生的原因，并对其积极与消极影响进行了分析，在此基础上，提出了我国在法律体系、人才培养及产业集群战略等方面的对策。关键词
跨国并购 成因 特点 影响
跨国并购新浪潮与我国参与跨国并购的对策
跨国并购是指一国企业、金融机构等投资主体为达到某种目的，通过一定的渠道和支付手段，依法购买外国企业、金融机构的全部或部分股份或资产，从而对其经营管理活动实施完全控制或实际控制的行为。目前，跨国并购既是世界各国引进外资的重要渠道，又是各国对外直接投资的主要方式。一、 跨国并购的发展现状 （一）前四次跨国并购浪潮概况 纵观世界经济发展史，伴随着跨国公司的成长与世界经济一体化的发展，经济发达国家已经历了四次跨国并购浪潮。第一次并购浪潮发起于19世纪70年代，主要是以大公司的横向兼并为特征的规模重组；第二次并购浪潮发起于1916年，其特征是以大公司为主导的产业重组；第三次并购浪潮于20世纪60年代末发生，主要是以跨国公司为特征的品牌重组；第四次并购浪潮于20世纪70年代末发生，其特征是以金融机构为杠杆的机制重组。在前三次并购浪潮中，企业以规模经济效应和市场份额垄断为追求目标；在第四次并购浪潮中，并购主体以股东利益最大化为追求目标，最具有投机色彩。 （二）跨国并购新浪潮概况 从2O世纪后期以来，无论从产业视角还是从国家层面看，跨国公司并购活动的广度和深度都大大超过以前，因而跨国并购成为推动国际直接投资增长的主要驱动力。
从跨国并购的交易主体看，大型跨国并购活动的迅猛增长使跨国并购交易总规模在2007年达到了历史最高记录——16370亿美元。根据(2008年世界投资报告》的统计数据，交易在l0亿美元以上跨国并购虽然在交易数量上所占份额极低(2007年为3％)，但从金额来看，大型并购交易已经成为跨国并购总交易的绝对主体。大型跨国并购占跨国并购交易总额的比重从1987年的40％迅速增长到2007年的71％。虽然跨国并购的交易活动与国际直接投资在统计口径上不完全可比，但毋庸置疑，跨国并购已成为推动国际直接投资增长和结构变化的最主要因素。
二、 跨国并购新浪潮的成因 在西方发达国家经济走向稳定，亚太地区特别是中国经济高速增长，全球经济国际化和区域经济一体化进展加快，国际竞争进一步加剧的背景下，出现了第五次跨国并购浪潮。总的来说，这既有宏观方面的因素，也有微观方面的因素。 （一） 从宏观方面分析跨国并购新浪潮的成因 1、金融自由化的促进
进入20世纪90年代以来．欧美国家普遍进行了以金融自由化为基本特征的金融改革．完全开放资本账户。解除对信贷、证券投资和外币储蓄等资本活动跨境流动的限制，近年来许多发展中国家也在很大程度上扩大了金融业的自由化。 金融自由化和国际资本的庞大流动性．无疑使跨国公司能够较以往更为便捷地通过银行或发行债券筹集到巨额资金．有力地促进了巨型跨国并购的发展。
跨国并购需要巨大的资金保障，而金融自由化，无疑大大的促进了跨国并购推进的脚步。
2、高新技术的发展 随着科学技术的提高，高新技术尤其是信息与通讯技术的快速发展与大量运用,为跨国公司提供了调控全球经营活动的高效率管理平台,并为组织企业之间、企业内部以及企业与消费者之间的联系提供了新的途径。
实行跨国并购的公司后期的运营与管理将是一个较大的难题，如何将远距离的企业做一体化的管理？如何较快的实现信息共享，尤其是重要的商业信息？而高新技术的出现，无疑大大扩充了解决这些管理问题的途径。例如,利用电子商务重新安排企业的供应链,能降低进入消费者市场的成本。又如,技术进步使运输成本、信息与通讯成本不断降低从而缩小了经济空间。
技术的不断发展会给企业带来双重的影响:一方面,它能导致更为激烈的竞争,因为企业管理者会通过使用高新技术，降低生产成本，从而使得产品在价格上更有竞争力;另一方面,它使跨国公司可以更有效率地进行竞争。
新技术的采用使跨国公司能更有效地整合资源,更低成本地进行跨国界的商品和人员的转移,以实现成本的最小化。管理效率的提高在很大程度上刺激了并购活动。同时，在一个以技术变化快、高风险研发项目开支不断增加为特点的环境中,许多企业感到有必要通过跨国并购来分摊创新成本,获得新的技术资产以增强它们的创新能力以此为目的的跨国并购近年来在发达国家之间呈急剧增长之势。 3、政府环境变化
发达国家作为并购主体的母国，总的政策是投资自由化，并采取一系列措施为跨国并购活动提供方便和为海外投资安全提供保证。在20世纪70年代前，各发展中国家政府担心跨国公司垄断其国内市场，进而威胁国家经济安全，主要采取保护民族经济的措施，对跨国并购采取严格限制的政策。进入80年代以后，大多数发展中国家普遍采取利用和限制相结合的政策。进入90年代以来，在经济国际化的影响下，各国总的政策取向趋于宽松和自由化，制定了较为开放的经济发展战略，通过立法、制定政策、取消某些行业禁区等措施，引导外资进入急需发展的一些经济领域。从限制，到利用结合限制，再到开放，这个过程为企业跨国并购的发展提供了温床，也对企业跨国并购产生了强烈的刺激作用。近几年来，跨国并购更多的集中于服务业就是最好的例证。许多国家的政府为满足服务业市场快速增长的需求，对服务业的贸易和投资采取较为优惠的政策，某些国家服务业的禁区（如电信、航运等）也开始对外国投资者开放。这些产业现实市场规模巨大，潜在市场更大，因而各国服务业普遍被跨国公司和并购主体看好，并不惜巨资，广泛开展跨国并购。 （二） 从微观方面分析跨国并购新浪潮的成因 1、谋求全球发展战略 国际上大部分投资分析家和大企业家都认为，第五次并购浪潮的出现是一种战略驱动，特别是自1998年以来，作为全球经济一体化的一部分，欧洲一体化为跨国并购带来了压力和动力。企业进行并购可以实现一系列“外部增长”的目标，如实现规模经济效应、优势互补效应、管理协同效应、财务协同效应、市场份额效应和公司发展战略动机等目的。传统行业如汽车行业、医药行业等的并购较多表现为追求经营协同、市场份额效应。而在新兴行业中，由于技术在其中起着关键的作用，因此企业在并购中的战略意图尤其明显，如美国在线（AOL）并购时代华纳就是网络企业和传媒企业之间战略并购的典型。 2、减少进入障碍和壁垒 创立新企业作为一种传统的直接投资方式，是指由外国投资者投入资本，在东道国创立一个拥有全部控制权的独资企业。这种方式可使投资者独享投资的权益，充分利用企业的内部优势，但同时由要求投资者拥有全面的经营实力，承担更多的经营风险，而在市场开拓方面由于市场经验不足，或是对环境不熟，其时常开拓成本相对较高。跨国并购则是企业进入东道国市场的一条捷径。并购一家海外企业，就能直接获得所需的技术和东道国的廉价资源，就等于拿到这家企业的销售网的客户，是跨国公司在当地市场上占有一席之地，并且还可以把跨国公司的其他子公司的产品带入该市场。此外，东道国那些未被开拓的市场和东道国周边市场，也会因为生产规模的扩大和销售网络的扩张而很快得到开发。三、跨国并购出现的新特点 （一）向服务业以及技术密集型企业转移
随着经济全球化进程的不断发展，世界服务业推动全球经济不断向服务经济转型。在以知识为基础的经济中，跨国公司对服务业的影响要远远大于对制造业和资源产业的影响。跨国公司成为服务全球化的重要推动力量，并成为各国服务业深人参与全球产业分工的主要媒介。
近年来，跨国并购在产业领域发生的结构性变化是制造业跨国并购急剧下降，而服务业的跨国并购迅速增加。服务业跨国并购增长迅速，成为推动服务业全球化的主体。2005年服务业跨国投资比重占三分之二以上，制造业份额则比上年下跌四个百分点。在2004—2005年的跨国并购中，服务业购买分别占到67%和64%，欧盟、美国和日本仍然是购买主体。根据联合国贸发会议的统计数据，2007年服务业跨国并购规模占世界跨国并购总量的58.6%，其中发展中国经济体服务业跨国并购的份额最高(67．4%)，其次是转型经济体(62．1%)和发达经济体(57．4%)。
（二）战略驱动成为跨国并购的主要动机
与8O年代出现的大量恶意收购行为不同，90年代以来的跨国并购主要是企业出自长远发展的考虑，改变了盲目追求规模扩张的冲动而谋求在并购后能真正发挥协同效应、实现资源的有效配置，以实现提高效率的目的。第五次并购浪潮被跨国公司当作实施经营战略的重要手段，强强并购和战略性并购成为跨国公司获得竞争优势的主要手段，大企业以提高资产存量效率、优化经营结构、增强国际竞争力为宗旨，小企业则为了谋求生存和继续发展而主动出击。因此，企业都愿意站在战略的高度，有计划地主动调整资源配置。联合国贸易和发展会议的数据显示，1999年处于战略动机推动的跨国并购有5662起，而短期获利动机的跨国并购只有566起，在所有跨国并购中所占比例不到10％。
（三）中介机构在跨国并购中发挥了重大作用
中介机构是跨国并购中不可缺少的一部分，它们是并购中的高级顾问团，有时甚至直接参与并购。国际中介机构经过专业化的经营，拥有获得各种并购相关信息的渠道，善于使用多种并购评估工具，熟悉国际并购交易准则和他国经营环境，具有高超的沟通能力和技巧，在并购后整合方面经验丰富，在跨国并购中发挥了重大作用。
四、 跨国并购的影响 目前，跨国并购迅猛增长已成为经济全球化浪潮中的一个重要趋势。在全球范围内，跨国直接投资中80%以上是通过并购方式实现的。对发展中国家来说，跨国并购的发展是把“双刃剑”，它在带来FDI迅猛发展与金融市场繁荣的同时，也不可避免地带来了负面影响。 （一） 跨国并购浪潮的积极影响 1、跨国并购有利于发展中国家积极参与国际分工，促进经济的增长 跨国并购加速了经济全球化的进程，有利于发展中国家积极参与国际分工，促进经济增长。它使跨国公司形成庞大的企业帝国，一个以跨国公司为核心的国际生产体系正在迅速形成，在进一步增强跨国公司竞争力的同时，也促进了生产要素在世界范围内的优化配置和各国经济的相互依赖。 2、跨国并购促进FDI、国际贸易的发展 跨国并购活跃了金融市场，促进了GDI与国际贸易的发展，特别是，跨国并购可以促使发展中国家充分利用其带来的资金注入、技术转移效应，加快本国企业发展结构的调整、升级和优化，促使其形成新的资金、技术、知识、密集型产业，更好地发挥后发优势，提高本国的竞争力。1997年亚洲金融危机之后，为适应各国国内产业结构调整的需要，也为了应对来自外国企业的竞争挑战，遭受金融危机打击的东南亚国家借助跨国并购，为处于困境的本地企业注入新的资金、技术改革公司的生产与管理，从而加快国内企业的并购和资产重组，实现产业结构优化和升级，以此打开进入国际市场的渠道。 对我国而言，跨国并购的发展还将有利于我国加入WTO后各项开放承诺将逐步兑现。如引进国际上通行的规则惯例，推动企业按照国际标准进行体制创新、管理创新和技术创新；为企业带来国外先进的企业理念、企业文化、营销观念等无形财富，从根本上提高我国企业的综合素质，增强其竞争力；给我国在企业管理、科研开发、金融服务等领域培训大量高素质的国际性人才。 （二） 跨国并购浪潮的消极影响 1．短期内对就业的不利效应
新建投资对东道国不仅带来新增的固定资本投资，也促进了新增就业的增加，这对改善发展中国家的就业状况大有裨益。新建投资增加就业的作用机理主要表现为，跨国公司新建投资是资本、技术和管理等要素的一揽子转移，跨国公司拥有的生产要素一般与东道国劳动力要素的结合才能形成生产能力，才能实现其全球战略扩张的目的。新建投资带动就业的增长是发展中国家吸引外资的主要目标之一。同时跨国公司直接投资也对东道国的人力资本积累具有重要作用，主要是因为跨国公司体系内人员流动、人力资本培训、人力投入的本地化对人力资本的促进作用。跨国并购是对东道国现有企业的收购或合并，能够带动生产要素的重新组合，但对新增就业促进作用不大，至少在跨国公司生产能力没有扩大的情形下如此。
2、融资过程快捷造成金融市场动荡 银行业的跨国并购加速了产业资本与金融资本的融合，巨型银行的出现潜伏着更大的风险。一旦这些超级银行因业务问题出现倒闭，将对世界经济形成巨大的冲击。而在经济全球化的今天，危机的波动将会产生多米诺骨牌效应，发展中国家的经济安全面临严峻考验。特别是一些跨国公司利用国际金融体系的不完善，在跨国并购所涉及的资金转移、资金筹备和资金运作中只服从全球经营发展战略目标和利益最大化原则，全然不顾东道国的经济利益、发展需要和金融市场状况，从而使本来就不稳定的国际金融市场更加动荡不安。 2、跨国并购带来有效整合难题 跨国公司对企业进行兼并，可能只兼并企业优质资产，而将债务留给原有企业；在跨国并购投资涉及到的企业定价问题方面，发展中国家企业经验不足，谈判能力较弱，有可能导致并购企业定价偏低；并购成交后，如果对管理人员精简、职工裁减处理不当，容易引起恐慌，造成人心不稳。跨国并购的影响还会辐射到社会、政治和文化领域，尤其是有些跨国并购案对并购企业大幅裁员，引起发展中国家较大的社会振动和经济动荡。五、我国参与跨国并购的对策 从以上分析可知，在当今以信息、科技迅猛发展创新为特征的全球化时代，跨国并购对各国经济的发展产生不同程度的影响。而且跨国并购浪潮几度升级，全球并购趋势不可逆转。目前，我国正成为世界投资的热点，我们应把握契机，积极发挥主观能动性，趋利避害，加速经济的腾飞。 （一） 营造良好的跨国并购宏观环境 1、更新思想观念，积极参与全球跨国并购 我国参与跨国并购的思想障碍首先体现在人们的抵制情绪上。在很长时期内，政府和民间在观念上很难容忍本国企业尤其是国有企业被外国企业收购，尤其是在80年代末90年代初的并购活动中的硬性恶意收购，造成了国有资产的流失，损害了被并购企业员工的利益。其次是我国跨国并购观念较为落后。在西方发达国家并购主要是企业见自主的强强联合，而在我国，并购带有一定的强制性，企业缺乏自主性，而且主要停留在混合并购。随着经济形势的变化，新的并购浪潮主要寻求优势互补，敌意并购减少，人们也逐渐认识到，良好的并购将给企业带来稳定的资金来源、增强企业的融资能力，提高企业的运作效率，从而带来更多的利益。
2、结合国际准则与我国国情，完善我国并购法律法规体系建设 当前FDI的重点已转向跨国并购，但我国多年来利用FDI方式是以吸收外商直接来华设厂为主，现行关于吸引和规范外资的法律法规主要是集中在新设企业方面。并购立法滞后加之法律法规不健全阻碍了跨国并购活动的开展。主要表现在：缺乏科学、高效、透明的外资并购审批制度；有关外资并购的法律不系统、不完备、不统一，缺乏可操作性。司法执法体系不健全。
（二） 培养微观企业主体的竞争力
1、完善我国金融市场建设，增强企业风险防范能力
跨国并购对东道国的负面效应首先就表现在融资过程快捷所造成的金融动荡，并在全球范围内产生多米诺骨牌效应，引发一系列的问题。目前，我国的资本市场还没有完全放开，企业应对金融市场风险的能力还不强。在金融市场创新不断涌现，我国正成为外资跨国并购的亮点的时代背景下，我们必须加快金融事业的建设，控制跨国并购可能引起的风险与动荡。跨国并购业务需要大量的资金支持，我们应大力发展为跨国公司服务的中介机构，如大型投资银行、国际信托投资公司、法律事务所、会计事务所等，在从政策上鼓励他们有计划、有选择的在我国开展跨国并购业务的同时，使得外资并购的具体操作能顺利进行。同时，我们应将扩大外资并购与发展民族工业协调起来，既欢迎各国外资的涌入，也要加紧苦练内功，不断提升企业自身的竞争力，增强企业对金融及其它风险的防范水平与应对能力。 2、引进先进管理方式，加强对高层人才的培养 跨国并购为我国企业的发展提供新的资金来源，带来先进的管理方式和管理理念，将促进企业技术的进步，并将通过示范效应促进国内企业管理人才的培养和管理水平的提高，从而有利于改善我国企业的治理结构，为企业发展带来更多的机会。我国国有企业虽经历多年改革，但尚未真正建立起产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度，还存在政企不分、产权结构不合理、激励机制不完善、约束机制弱化等问题，严重制约了企业发展与竞争力的提高。时常竞争最根本的是人才竞争，企业竞争最根本的是企业家之间的对话。目前，我国还没有形成合理的职业经理人才市场，经营型人才，尤其是跨国经营人才极为缺乏。为满足我国企业进行跨国并购的需要，我们一方面要制定合理的政策，积极引进国外先进管理方式；另一方面，应抓住产业集群与高校科技园区紧密联系的特点，重点培养通晓专业知识、精通惯例，具有外语、公关、金融、外贸等方面知识与能力的高水平的复合型经营型人才，并在条件允许下，选拔一批有培养前途的年轻人直接到国外进行学习。 3、推动产业集群的国际化经营，为跨国并购引入竞争机制 按照世界著名咨询公司Monitor Group提供的定义，产业集群是由某些特定领域内相互连接的企业、研究机构、学术机构以及相关服务机构所组成的地理位置上紧密相连的集合体。其基本含义是：“区域内相关产业的聚餐，以便于通过区域性合作获取绩效优势。”它是一个或多个产业的专业化，拥有本地内生的网络和本地化的研发及教育机构，有胜任的劳动力，有谙熟相关产业甚至每个企业情况并能为其提供金融服务的金融机构，有企业之间以及企业和其它组织之间的合作构成区域系统，有与知识环境无处不在的联系，并具备高水平的创新能力，从而能有效地增强企业竞争力，提升产业竞争优势；能引导集群内产业实现可持续发展；能促进和加强区域经济发展，提升区域经济竞争力。但要成为跨国公司真正意义上的竞争对手，并持久地保持其竞争优势，其内部的产业必须国际化；同样，即使产业集群正在解体，那些原本就要面对激烈竞争、具有国际观和国际客户的产业，往往可以避开骨牌效应。所以，要贯彻国家的产业政策，应提高产业集群的国际化程度，以延缓和避免产业集群被孤立和解体，从而保持其竞争力，同跨国公司形成有效竞争机制，在有效控制跨国并购形成寡头垄断与行业、地区垄断的同时，充分发挥各自对我国经济的促动作用。推动产业集群的国际化经营，首先要在产业协作组织等机构的进一步引导下，培养产业集群的国际化经营意识；然后根据国际环境和企业自己的实力决定进行国际化经营的模式并根据自身发展的优势确定国际市场进入的战略。
参 考 文 献
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致 谢
^文档的选题、研究及编写过程，是在导师尹志超教授的精心指导下完成的。老师严谨的治学态度、实事求是的学风与勤恳敬业的精神，以及诚朴的品德与实际工作中的思维方式、分析解决问题的方法等，深深地影响和激励着我，也一直在规范着我的言行与业务工作。在此，对我的导师表示由衷的感谢。
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