内容摘要………………………………………………………………..2
引言 ……………………………………………………………………..3
一、我国商业银行面临的利率风险正日益加大……………………3
(一)我国商业银行面临的利率环境 …………………………………..4
(二)我国商业银行面临利率风险的内容 ………………………………5
二、防范商业银行利率风险的对策 ……………………………………7
(一) 利率敏感性缺口管理……………………………………………8
(二) 持续期缺口管理………………………………………………..9
(三) 积极推进资产证券化，加大银行资产业务的可流动性………10
参考文献………………………………………………………………12
内 容 摘 要
利率风险是指由于利率的意外变动而造成银行的赢利状况和市场价值对其预期值的偏离。商业银行在当前形势以及利率市场化进程中面临的利率风险逐渐增大。SHIBOR正逐步成为中国货币市场基准利率表明利率市场化进程加快。
对利息的过分依赖使得我国商业银行面临更大的利率风险。本文在分析我国商业银行利率风险和利率敏感性缺口管理和久期缺口管理的基础上，研究了我国商业银行防范利率风险的对策。
关键词：商业银行；利率风险；缺口管理；风险管理
我国商业银行利率风险及防范
引言
利率的频繁波动使利率风险加大。巴塞尔委员会在1997年9月发布的《利率风险管理原则中>，将利率风险界定为银行的财务状况暴露在利率变化之中。利率风险也给银行带来了
经营危机，美国实行利率市场化后最严重的问题就是银行倒闭数量不断增加。20世纪80年代以前，大多数银行经营失败是由于对利率的管理发生了错误。在美国，利率风险管理成为商业银行资产负债管理的一项主要内容。阿根廷、智利等拉丁美洲国家开放利率管制后，银行系统陷入严重金融危机，整个经济处于极度混乱状态；许多发展中国家如亚洲的印度尼西亚、菲律宾、斯里兰卡、韩国。非洲的赞比亚、甘比亚加纳等也不同程度地遭受了利率市场化所导致的利率风险的冲击。在利率市场化形势下，利率风险上升为商业银行的最主要的风险，在最近几年的巴塞尔国际银行监管协议中，利率风险已成为其核心内容。
目前我国商业银行缺乏利率风险管理理论和实践经验，把握和预测市场利率的能力和利率风险管理水平均存在明显的不足和缺陷。还要同人世后纷至沓来的拥有丰富管理技能的外资银行进行竞争，其紧迫性和严峻性可想而知，如果不能尽快提高商业银行这种抵御风险的“免疫力”，那么市场化条件下的利率频繁波动和相应管理水平的低下将会给商业银行带来巨大的危机。在我国商业银行将面临越来越大的利率风险的新形势下，对商业银行的利率风险进行有效管理的研究是需亟待解决的一项重要研究课题和一个不可回避的现实问题。
一、我国商业银行面临的利率风险正日益加大
(一)我国商业银行面临的利率环境
1．复杂的国际、国内经济形势使得我国利率风险加大
从2002年底到2007年10月，全球主要的资本市场、大宗商品和房地产市场上演了一轮的大牛市后，爆发了美国的次级抵押贷款危机，此后全球货币流动性格局已经发生重大改变，不同国家和经济区的利率政策也出现较大分歧。次级抵押贷款危机爆发以后美联储又连续五次调低利息，从2007年9月的5．25％降到现在的3％，降幅高达225个基点。虽然美国为了挽救危机还会进一步采取降息行动，但是伴随着全球物价指数的走高，欧洲随时准备针对通货膨胀采取行动。欧洲的货币政策是比较独立的，除了重视货币的稳定，欧洲央行更加重视对通货膨胀的预防，一旦欧洲的物价指数超过3％，欧洲央行不但不会跟随美联储降息，甚至还有升息的可能。在全球物价指数不断走高的背景下，日本政府开始逐步调高利率。从2006年开始，日本央行已经两次提高了贴现利率。针对上述复杂的国际金融形势及我国面临的人民币对美元升值、国内物价上涨等，使得我国货币政策面临着升息和降息的两难境地，我国未来利率走势具有较大的不确定性。
2．我国利率市场化进程加快
2007年1月l 日，央行通过货币市场基准利率网正式对外发布上海银行间同业拆放利率(以下简称SHIBOR)。半年来，央行、外汇交易中心、全国银行间同业拆借中心出台了以SHIBOR为基准发行企业债、票据业务、利率互换等一系列举措，旨在将SHIBOR培育成我国货币市场基准利率。经过1年多的运行，SHIBOR逐渐发挥出货币市场风向标、利率型金融产品定价基准、完善国内金融市场等功能。以一个月SHIBOR为
例，通过图l可以看出SHIBOR具有较大的波动性。随着我国
利率市场化进程的加快，在SHIBOR波动较大的市场环境下，
我国商业银行利率风险有所上升。
3．各地区金融机构贷款自主定价能力逐步提高
部分金融机构开始研究以Shibor为基准的定价体系，积极探索完善内部资金转移、同业拆借、协议存款、利率互换、人民币理财等业务中的定价管理机制。分机构看，以中小企业、个私经济为主要服务对象的农村信用社、城市商业银行上浮利率度主要在30％一100％之间；而以大中型客户为主的国有、股份制商业银行和政策性银行上浮利率贷款比重较低，其利率上浮幅度主要在0％一30％之间。另外，国内不同省份美元存贷款利率变化不一。如广东省、江苏省、上海市、重庆市美元贷款利率有所下降。但山东、浙江、福建、江西、安徽等省由于美元贷款需求增长较快，推动当地美元贷款利率有所走高。
(二)我国商业银行面临利率风险的内容
利率风险的主要来源有四方面：一是资产与负债再定价的
时间不一致；二是资产与负债再定价的时间虽然相同，但利率
变化的幅度不同；三是收益率曲线变化带来的风险，即短期利率与长期利率变化的幅度不同；四是由于内嵌式期权的存在、客户的利率敏感度等原因，利率升降将导致资产负债的期限发生变化。根据目前的业务状况，我国商业银行面临的主要利率风险包括以下几个方面：
1．期限错配风险
期限错配风险是指金融机构资产、负债和表外业务到期日
或重新定价时间差异给金融机构带来的风险。如果能够做到将资产与负债完全匹配，银行就可以享用信用利差，专心管
理信用风险。然而这仅仅是理想的情况，在实践中很难做到。
一般地说，银行的负债是客户的存款，而资产多半由商业贷款形成。因此资产和负债之间形成了“先天”的不匹配情况。在我国目前的市场条件下，银行缺乏对利率风险的保值工具和手段，银行经营将受到经济周期的干扰，甚至很可能出现“非经营”亏损。近年来，随着金融市场的发展特别是资本市场的活跃，我国居民和企业部门的资产选择行为和投资偏好发生了较为显著的改变，引起银行资产和负债期限结构发生变化，资金来源短期化、资金运用长期化趋势在2007年上半年表现得尤为突出。资金来源方面，企事业单位和居民一般存款活期化趋势明显。2007年6月末，企业存款中活期存款比重为66．1％，同比提高1．1个百分点；储蓄存款中活期存款比重为37．6％，同比提高2．9个百分点。资金运用方面，贷款呈长期化趋势。上半年中长期贷款占全部新增贷款的54．8％，同比上升7．9个百分点。
2．内含选择权风险
内含选择权风险主要来自银行资产负债和表外，目前商业
银行的期权选择权业务中所包含的期权，主要来自于定期存款提前赎回和贷款的提前偿还个人住房抵押贷款的快速增长反映了经济活动中含权资产比重的不断上升。随着银行产品创新以及各种期权性业务的蓬勃发展，期权性风险将构成未来我国商业银行利率管理的主要挑战。·
3．我国利率市场化给商业银行带来的经营风险
第一，利率放开后，在日益激烈的竞争中，银行采取的最直接的手段是提高利率，吸引客户存款。在目前商业银行缺乏有效的自我约束机制，中央银行缺乏严格的监管体系的情况下，存款利率的大幅度上升即银行成本的大幅度提高，往往会促使银行投资于高风险资产，期望能获得更高的收益以弥补存款成本上涨的损失，这必将导致银行资产质量的进一步恶化，不良资产的进一步增长；第二，在目前商业银行的资产负债管理体制下，利率放开后，利率波动日益频繁，要求集中全行每日的资金余缺信息，需要对资产和负债两方面的现金流进行及时的分析，并根据市场供需等情况自上而下地设定不同的利率。当今的信息技术从理论上讲实现这一点并不困难。但目前大部分银行还没有形成“垂直管理”的模式，因此在最好情况下，资产负债的匹配处于总分行“两级管理”的状态。大多数银行当前使用账务系统提供资金信息，既是分散的，又是滞后的，远远不能满足资产负债管理的需要。各分支行之间、分行同总行之间无法实现资金信息的实时交换，总行无法获知各分支机构每日的存贷款变动情况，无法根据资产负债情况制定本行的利率政策；第三。业务发展战略给商业银行带来的经营风险。利率放开后，利率手段可能成为银行竞争的直接手段。这就涉及到是扩大市场份额即扩大规模，还是增加盈利的发展战略问题。在国际上，有一种日本企业在20世纪七八十年代的发展模式，即低价竞争、排挤对手、占据市场份额，然后再谋求发展。实践证明，这种发展模式并不成功。因此，一般来讲，应寻找规模与盈利之间的平衡点。但在实际工作中，这并不是一件容易的事情。我国目前商业银行的经营权与使用权并没有在真正意义上分离，银行的各种级别和待遇与规模是紧紧联系在一起的。因此，银行之间为了争夺市场份额而出现一定的价格竞争行为，甚至恶性竞争恐怕是难以避免的。
三、防范商业银行利率风险的对策
为防范利率风险，商业银行在资产和负债的管理中通常应遵循匹配投资原则。对一些长期的大型项目进行融资时，要设
法解决相应期限的长期资金来源。这样的匹配以后，可以使银行在利率市场化的环境中避免在今后遇到流动性困难和过高的市场风险。
(一)利率敏感性缺口管理
利率敏感性缺口管理的原理就是银行在对利率预测的基础上调整计划内的资金缺口的正负和大小。由予利率敏感性
缺口值与银行净利息收入两者之间存在密切关系，所以银行通过缺口管理能够规避利率风险甚至可以利用利率的波动来扩大收益。一般来说用缺口技术进行利率风险管理有两个基本策略：主动策略和防御策略。
1．主动策略
银行通过采用适当的行动，利用利率变动来获取更大的净
利差收入。主动策略有两个必要步骤：首先要预测利率变动方向；其次，在对利率走势做出判断后，银行根据具体情况调整资产负债表结构。当预测利率上升时保持缺口为正，这样一旦利率上升，增加的资产利息收入将超过增加的负债利息支出，使净利息收入增加；当预测利率下降时，保持负缺口。预测正确则可增加盈利。在选择主动性管理策略时，在利率走势的不同区间应有不同的操作思路，在预测市场利率开始由波谷回升时，应该增加利率敏感性资产，或者减少利率敏感性负债，从而将利率敏感性缺口调整为正值。当预测市场利率将达到波峰时，进一步将利率敏感性缺口的正值调整为最大。当预测市场利率将由波峰回落时，或减少利率敏感性资产，或增加利率敏感性负债，从而将利率敏感性缺口调整为负值。当预测市场利率将达到波谷时，进一步将利率敏感性缺口的负值调整为最大。
2．防御策略
采取主动策略的前提是对利率走势的准确预测，如果利率走势与预期相反或利率变动不如预测的来得快，银行将蒙受损失。一些较稳健的银行和一些小规模银行，由于缺乏利率预测能力或缺乏调整资产组合手段，往往采取防御策略。其核心在于保持敏感性资产与敏感性负债间的平衡。使利率敏感性缺口值为零或很小，从而使利率变动对利息收入和支出的影响相互抵消。实施防御策略时，首先应将资产负债利率重定的档次划分得越细越好，并使每个档次的缺口值尽可能小；其次，尽可能使性质相近的资产负债额相互配合，因为性质相近的资产负债受利率波动影响的特点也较接近。防御策略并不表明银行在管理中处于无为状态，事实上资产负债表每天都会发生意外变动，如存款提前支取、贷款提前偿还等要保持零缺口需大量补偿性操作。
(二)持续期缺口管理
持续期缺口管理是结合银行总资产与总负债问的比例，比
较两者综合持续期来考察利率变化时银行净资产价值的变化。利用持续期缺口管理利率风险，就是通过消除缺口来减少利率风险，保证银行市场价值的稳定或通过正确使用缺口，获取利率变动带来的收益，并使银行的市场价值得以增加。在持续期缺口管理中也分为主动策略和防御策略。
1．积极的缺口管理策略
商业银行应根据对利率变动的预期来调整久期的性质和大小，并使凸度缺口保持为正。当商业银行预测到市场利率要上升时，银行应采取增大负债久期和缩短资产久期的做法，相反当预测市场利率要下降时，应减小负债久期增大资产久期。在这方面方法很多，因久期缺口不仅和资产负债的期限有关，还和它们的利率特性有关，并且受到当前市场利率水平高低的影响。对此，银行可以通过开发出各种新型金融产品和金融产品的组合来为久期缺口管理服务。
2．防御的缺口管理策略
防御的缺口管理策略也称消极的缺口管理策略。如果久期缺口为零时，利率的变动就不再影响银行净值。因此，商业
银行应调整其资产负债结构，使久期缺口尽可能小甚至为零，使银行净值不受利率波动影响，称这部分资产和负债对利率风险是免疫的。当利率的变动幅度较大时，银行应充分考虑凸度缺口的影响，调整其资产负债结构，在使久期缺口为零的前提下，尽可能使凸度缺口达到最大。这是因为凸度缺口对银行净值有正向推动作用，凸度缺口越大，银行净值越大，利率风险越小。
总的来说，久期缺口管理方法在西方商业银行利率风险管
理中是一种主流技术，而我国商业银行对久期分析的基础仍然十分薄弱。随着利率市场化进程的进一步推进，商业银行应加强这方面的基础工作，建立一套详实的计算数据，为今后的利率风险分析和管理创造良好的条件。
(三)积极推进资产证券化，加大银行资产业务的可流动性
正确地识别和衡星利率风险只是利率风险管理的第一步，
在此基础上，商业银行应积极采取表内外利率风险管理技术来调整资产负债或对资产负债项目保值以防止利率变动的影响。国外商业银行成熟的利率风险管理技术主要有表内技术和表外技术，表内技术包括投资组合策略、利率制定和新产品开发策略、贷款组合策略、经纪存款策略、借入资金策略等；表外技术包括远期合同、期货合同、利率互换合同以及利率上限和利率下限期权管理等四种基本类型。值得关注的是，这些利率风险管理技术依赖于金融市场的发展和金融衍生产品的创新。因此，高度发达的金融市场和相对自由的金融管制环境是商业银行成功实现利率风险管理的基础。加快金融市场的发展和金融衍生产品的创新，一方面为商业银行规避利率风险提供平台，另一方面，扩大企业融资渠道，弱化目前金融风险向银行集中的趋势。通过资产证券化可加大银行资产业务的可流动性，从而降低成熟期不匹配风险。当前国内商业银行资产负债呈现明显的成熟期不匹配，其重要原因是银行资产负债的回流期不一致。回流期的不一致虽有银行与客户双边适应利率走势的主观因素，但溯其根源，则是经济金融客观环境决定的。存款回流期的缩短是与存款人所处生命周期阶段、可选金融资产等客观因素紧密相关。而贷款的回流期趋长的引力来自银行贷款客户的资金需求特征变化，这种变化的根源在于经济发展阶段和金融发展水平。对于这种客观因素决定的客户基础需求特征，管理层和商业银行都不应利用行政或市场手段强行改变，而应采取一些资产负债管理方法，既满足客户的客观需要，又能调整银行资产负债的利率风险结构。通过资产证券化，可以加大银行资产业务的可流动性，典型的住房贷款证券化可将商业银行的长期住房按揭贷款转换为现金资产，从而缩短银行资产的成熟期。
参 考 文 献
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