4、注重弹性，有利于资本结构的再调整。企业的盈利水平、经营管理状况、资产结构及宏观经济政策等因素，都或多或少地会影响资本结构的确定。这些因素并非一成不变，而是处于不断变化之中，资本结构也理应作出适当的调整。可见，资本结构是一种动态组合，企业财务管理人员在作筹资决策时，应选择一些弹性较大的筹资方案，给资本结构的再调整留有余地。
（二）优化资本结构的前提条件和影响因素
在进行国有企业资本结构优化调整时，必须具备一定的前提条件，如现有资本结构弹性较好，有增加或减少投资的机会，企业有一定的盈利能力，有债务重组的可能等。还必须综合分析影响企业资本结构优化的各项因素，如资本成本、财务风险、经营风险、贷款人和信用评级机构的态度、企业的成长性、获利能力、企业资产债务结构和行业因素等。
（三）资本结构调整的思路
1、与国有经济的战略布局调整和国有企业改制相结合。在目前国有企业的资本结构、治理结构和经营机制尚不完善的情况下，按照产业发展政策进行增量投入不会对资本结构的改善有积极作用，甚至会加重原有结构的扭曲，以财政注资方式用于扩大所有者权益的资金有限，也不可能从根本上解决国有企业的过度负债问题。为此，必须按照现代企业制度的要求，实行国有企业的公司制改造。在组织形态方面，应将国有独资企业比重降至最低，改组和设立股份有限公司和有限责任公司，实现产权多元化。同时，应采取多种方式，科学设计企业资本结构和股权结构，设计股权结构并不是要有意压低或减少国有资本，恰恰相反，应该通过审计、资产评估等手段，科学核实和估算国有资本，防止国有资产的流失。
2、存量调整和增量注入相结合。存量调整，即在不改变现有资产规模的基础上，根据目标资本结构的要求，对现有资本结构进行必要的调整。增量调整，即通过追加筹资量，以增加总资产的方式来调整资本结构。有时还需要进行减量调整，即通过减少资产总额的方式来调整资本结构。
3、资本结构的改善与财务管理活动相结合。企业资本结构的改善必须有利于财务杠杆利益的提高。企业应通过合理配置资产，加速资金周转，降低产品成本，改进产品质量等措施，促进盈利能力的增长，并将各类负债的加权平均利率作为投资利润率的最低控制线，以防止发生负的财务杠杆利益。企业还应通过比较各金融机构的信贷条件和各种举债方式的特点，选择适合本企业生产经营所必需且利息成本较低的负债资金。另外，企业还可以通过选择合理的还本付息方式，最大限度地降低借款实际利率，根据企业资产配置的要求，优化借款结构，在不增加筹资风险的情况下，最大限度地利用短期贷款。
（四）资本结构分类调整的措施和途径
就整体情况而言，目前国有企业失衡的资本结构已极大地制约了国有经济的运行效率，采取何种策略理顺企业的资本结构，是摆在政府面前的一项重大课题，对此，笔者通过总结无锡地区国有企业改革过程中的一些经验认为，国有企业资本结构治理是个复杂的系统工程，不存在万全之策，任何可行的策略也都要付出一定的代价，要从根本上扭转国有企业在资本结构上的弊端，必须有“置之死地而后生”的气概，即按照国有企业的重要性程度，将企业划分为三大类，不同类别使用不同的资本结构治理手段，实行分类治理和调整：
第一类为关系国计民生的关键性行业和对地方财政经济有重大影响的大企业、大集团。为了加强国有经济的控制地位，降低企业的财务风险，应由国家财政直接注入增量资本增加企业净现金流量，迅速地改变企业不合理的资产结构，扭转企业资金紧张的局面，这些是存量资本结构治理所无法实现的。所需资金可由第二类国有企业的退出资本来提供，作为该类企业的追加资本，不会对国家财政形成太大的压力。
第二类为竞争性行业中的优势国有企业。这些企业在行业中有一定的发展前途，但采用直接注入资本的方式将会使国有股比重增大，因此选择存量资本调整的治理方式是必然的选择，但凡通过企业改制、重组、兼并，以及剥离非经营性资产和无效资产，实行不良债务重组等手段，都可以实现企业资本结构的优化。
第三类为陷入严重财务困境，属于竞争性行业中的中小国有企业。经过多年的市场化竞争，这些中小型企业很大部分都已陷入极度的财务困境，资金周转不灵，有的企业已处于资不抵债的境地，在行业竞争中处于劣势，再加上低下的信用等级和单一的筹资渠道局限，要扭转目前的财务困境绝非易事。对于该类企业，由财政直接注入资金的方式是完全行不通的，而存量资本结构治理也已失去了运作的基础，在此情况下，采用出售、关闭、破产清算等多种形式退出市场，卸下债务包袱是唯一的选择。
四、国有企业资本结构调整对资本市场和企业自身的意义以及若干难点问题
调整国有企业资本结构是国有企业产权制度改革的重要任务之一，深化国有企业改革，推动国有经济布局和结构的战略性调整，势必要利用资本市场的各项功能和作用。资本市场对已经进入的国有企业的产权结构、治理结构的变化已经产生了重大的影响。一方面，通过轨范的公司制改革，资本市场获得了产权清晰、资本结构优化、法人治理结构较为完善的企业资源，为资本市场的规模化经营和发展创造了条件。另一方面，开放的、高度市场化的资本市场为引进战略投资者，增加企业投资主体提供了可能，从而为国有资本的进一步流动和优化配置奠定了基础。资本结构调整对企业自身的意义则更加重大:
第一，可以大力推动国有企业进行规范的公司制改造，促使其真正建立起“归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅”的现代产权制度。投资主体多元化将不同产权性质的资本与现代企业的经营机制、管理体制有效地结合，使企业面对市场展开公平竞争，并通过各类资本的流动与重组谋求自身的发展和增值。
第二，可以有效地改善企业的内部治理结构，国有企业在引入新的投资时，也就引进了新的股东，多元化的股东结构比国有独资形式更有利于提高企业的经营效率，完善的公司治理结构使公司董事会、监事会可以更好地发挥制衡和监督作用。
第三，有利于提高企业经营的透明度，促进国有资产的保值增殖，投资主体多元化的企业，必须定期接受外部审计，按照规则向股东公布企业的经营状况和财务数据，这样不仅有利于其他股东了解企业的经营状况，而且有利于国有股东监督国有资产的保值增殖经营效果。
第四，有利于通过“股权”问题的解决进而解决“债权”问题。股权与债权似乎是两个相互独立的问题，通过直接融资而扩大自有资本金比重，会相应降低负债比重，所引起的只是资产结构上的变化。然而，在这种结构变化的后面，主角是行使股权的股东，由负债筹措到的资金是由股东及其选定的经营者使用的，国有企业存在的债务问题，主要不是负债率本身的高或低，而是现有的股东及其经营者对负债资金缺少使用上的责任心。所以，国有企业资本结构不合理问题的解决，关键还是要改变企业股东及其经营者的行为，否则，减下来的债还会增上去。
此外，大力发展混合所有制经济，不但将使国有企业的资本结构多元化步伐大大加快，也将会使更多的民营和外资企业进入国有经济的投资领域，这对于企业做大做强非常重要，在现代市场经济发展中，通过混合所有制经济把各种不同类型出资人的利益结合在一起，在市场竞争中完全可以实现多赢的局面。
在推进国有企业投资主体多元化，实现国有企业资本结构优化调整的过程中，也面临着若干难点问题，如如何建立科学合理的国有资产投资制体，实现国有资产的有序流动和有效监管；如何建立投资风险约束机制，实现责权利的统一；如何进一步发展资本市场，拓宽企业融资渠道；如何发挥产权交易市场的作用，为合理配置国有企业资源提供平台等，均为今后的国有企业进一步深化改革留下了丰富的研究课题。
参考文献：
1、戴文标，任熹真：《国有企业资本结构优化标推探析》，经济学家，200l，4。
2、李维安：《现代公司治理研究：资本结构、公司治理和国有企业股份制改造》， 中国人民大学出版社， 2002年4月，第1版。
3、黄胜平：《无锡竞争优势研究》，新华出版社，2003年6月第1版。
4、胡援成：《国有企业“债转股”与资本结构优化》，清华大学出版社，2004年1月第1版。
