对企业财务危机的理性分析(四)

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对企业财务危机的理性分析(四)

（一）传统的财务危机预警模型

财务危机预警指标

维度（5个）预选财务指标（17个）

盈利能力总资产利润率、净资产收益率、成本费用利润率、息税前营业利润率

盈利质量全部现金回收率、每股经营活动产生的现金流量净额

偿债能力现金负债总额比、现金利息保障背书、速动比率、资产负债率

营运能力存货周转率、营运资金（资本）周转、应收账款回收率

发展能力现金满足投资比率、资本保护增值、资本积累率、净利润增长

1.多元线性判定模型（MDA）

多元线性判定模型MDA是选定多个财务指标，通过系数加权和分析计算，汇总产生总判别分数并与经统计分析得出的设定阈值比较，以判定企业财务危机情况。多元线性判别法的优点在于能包含多个指标，可综合地反应企业财务状况，并具有较高的辨别精度，模型建立后运用也相对简单。

样本设计：选取ST样本组和非ST样本组，要求行业严格一致或近似一致，其总资产规模相差在5%以内。首先分别对ST样本组和非ST样本组做变量的样本描述统计分析，得出两组之间的差距，而这些差距极有可能是导致上市公司被特别处理（ST）的主要因素。用贝叶斯辨别方法对ST样本组和非ST样本组的数据进行辨别分析，构造辨别模型。把所研究公司的数据带入上述模型，计算得到Z值，如果Z值大于0.5，我们就可以判定该公司为ST公司；如果Z小于0.5，则为非ST公司。

2.多元逻辑回归模型（MLA）

多元逻辑回归模型MLA是利用概率论，通过建立特征函数计算企业可能陷入危机的概率，据此判断观察对象的财务风险。多元逻辑回归模型将问题大大简单化，即已知一个公司具有某些财务特征，计算其在一定时间内财务危机的可能性有多大，如果算出的概率大于设定的分割点吗，则判定企业陷入财务危机。

首先选取ST公司作为财务危机组的样本公司采用配对抽样选取和财务危机组公司向对应的非财务危机组样本，配对原则遵循同时期、同行业、同资产规模。采用非参数检验对各个财务指标在财务危机与非财务危机分组上进行显著性检验。检验的原假设为该财务。数据来源于国泰安数据库，利用spss19.0软件进行构建Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归分析模型：将进入模型的财务指标作为Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归分析模型的自变量，选取样本公司Ｔ－２年的财务数据分别研究，得到相应的ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归模型。

模型的判别临界点为０.５，ｐ值小于０．５的企业预测为非财务危机公司，ｐ值越小，该企业的经营状况就越良好，未来出现财务危机的可能行就越小；ｐ值大于等于０.５的公司预测为财务危机公司，ｐ值越大，公司未来出现财务危机的可能性就越大，公司的经营状况越不容乐观。

（二）非财务指标模型

在财务风险预警中非财务指标的应用较为广泛，非财务指标是指无法用财务形式计算出来的非数据型指标。主要包括:经营过程、企业外部利益相关者,人力资本投入,可持续发展能力。在这些评价体系中, 企业可以建立一个预警标准,当某些指标超过或者下降到这一预警标准之后, 企业的管理者应当引起重视,此时企业在经营的过程中很有可能会伴随着财务风险的出现，管理者应当立即采取措施,防治某些不利的事情发生。例如在对企业可持续发展能力的评价中,我们设立研究开发与创新能力,资源利用情况,环境保障状况等非财务指标。通过这些种种的指标,企业应确立一个指标分析体系,建立短期的和长期的财务预警系统。就短期而言,可以利用企业经营过程中的指标,如构建出一个产品质量检验体系结构,和企业短期应变能力评价结构。对这两种结构进行检测,有效地提供财务预警信号。就长期而言,企业的可持续发展能力方面及其重要,如建立资源利用率结构,环境保障状况结构,还有售后服务满意度结构等,这些需要通过一定时间积累下来的检测指标数,对一个企业长期发展和长期预警是有很大帮助的。在建立了预警系统之后,还要设立两个标准值,一个为满意值,另一个为警戒值。当企业所关注的指标系数快接近警戒值时,管理层就要采取必要措施,不断调整企业,最终使企业往一个好的方向发展。

五、预防财务危机对策

企业想持续健康的发展，采取及时有效的手段应对财务危机显得十分重要。

（一）积极应对外部变化

1.宏观经济的变化

企业应及时关注国家宏观调控及政策变化，关注国家对产业的相关政策、投资政策、金融政策、财务政策的变化，管理层应对企业投资项目、经营项目、筹借资金、经营成本等方面可能产生的负面效应进行提前预测，以便及时采取措施。企业经营者要根据政策因素变化及时调整经营策略和投资方向，避免企业步入财务危机。

2.行业环境

企业管理层应充分分析行业市场，结合自身优势制定出符合当下市场需求的营销策略，提升产品竞争力。

(二) 加强企业内部控制

对于持续经营的企业来说，健全的内部控制制度是确保内部控制工作高效开展的重要前提。内部控制是企业为了保证财务报告的可靠性，提高管理效率，设计的一系列系统效应，标准化的控制系统、程序和措施，贯穿于企业生产经营的全过程，有效地提高企业的经济效益。

1. 加强财务内部管理

建立健全的企业财务管理制度至关重要，企业的财务工作必须在加强宏观控制和微观搞活的基础上, 严格执行财经纪律, 以提高经济效益, 壮大企业经济实力为宗旨。同时, 企业的财务管理必须逐步转向以强化公司计划管理为出发点, 充分发挥计划实施的保障和监督作用。企业应全方面提升财务管理的层次，增强企业的预防意识。除了传统的资金管理以外，还应对财务风险管理以及人才基数管理方面进行拓展，相关的财务管理方面也需要进行更新，将一些新的管理方法进行运用。

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