论财务管理的目标(二)

论财务管理的目标(二)

（ 2）资本利润最大化。资本利润最大化有其不足之处：其一，资本利润最大化需要通过股票市价最大化来实现。而事实上，影响股价变动的因素，不仅包括企业经营业绩，还包括投资者心理预期及经济政策、政治形势等理财环境，因而带有很大的波动性，易使股东权益最大化失去公正的标准和统一衡量的客观尺度。其二，经理阶层和股东之间在财务目标上往往存在分歧。其三，资本利润最大化对规范企业行为、统一员工认识缺乏应有的号召力。显而易见，资本利润最大化只强调股东的利益，对企业的推动性差，也不是适宜国有企业科学的财务管理目标。

（ 3）企业价值最大化。企业价值表现着企业能够为投资者带来未来经济利益的能力，只有企业价值提高了，投资者才可能长久、稳定地获利。最典型的企业价值是股份有限公司，尤其是上市公司的股票价格，即所谓股东财富。股票价格的高低，即代表了投资大众对公司价值的评价，反映了资本和获利间的关系，又受预期每股盈余的影响，反映每股盈余优质产品大小和取得的时间，还受企业风险大小的影响．反映每股盈余的风险。也就是说，企业价值最大化综合说明着企业获利的水平及其时间价值和风险大小。随着社会的发展，现代企业只有通过为利益相关者服务才能获得可持续发展。与其它财务管理目标相比，企业价值最大化充分考虑了不确定性和时间价值，强调风险与报酬的均衡，并将风险限制在企业可以承受的范围之内，而且它还有着更为丰富的内涵。第一，营造企业与股东之间的协调关系，努力培养安定性股东；第二，创造和谐的工作环境，关心职工利益，培养职工的认同感；第三，加强与债权人的联系，重大财务决策邀请债权人参与，培养可靠的资金供应者；第四，关心政府政策的变化并严格执行，努力争取参与政府制定政策的有关活动。此外，还要重视客户利益，以提升市场占有率，讲求信誉，以维护企业形象等。显然，以上利益相关者都有对企业财务管理产生影响的能力：股东大会或董事会通过表决决定企业重大的财务决策，董事会直接任免企业经理甚至财务经理；债权人要求企业保持良好的资金结构和适当的偿债能力，以及按合约规定的用途使用资金；职工是企业财富的创造者，提供人力资本必然要求合理的报酬；政府为企业提供了公共服务，也要通过税收分享收益。正是各利益相关者的共同参与，构成了企业利益制衡机制，如果试图通过损害一方利益而使另一方获利，结果就会导致矛盾冲突，出现诸如股东抛售股票、债权人拒绝贷款、职工怠工、政府罚款等不利现象，从而影响企业的可持续发展，最终必损害企业的价值。

因此，联系目前我国囝经济发展和企业运行的现实情况，笔者认为企业价值最大化是最为科学的财务管理目标。

二、为什么说企业价值最大化是科学的财务管理目标

企业价值最大化是指通过企业的合理经营，采用最优的财务决策，在考虑货币时间价值和风险报酬的情况下，使企业的净资产价值达到最高，从而使所有者的收益达到最大。股东财富最大化仅以企业所有者的利益为核心，没有考虑到职工、供应商、债权人、政府等相关方面的利益和众多的社会问题。而企业价值最大化弥补了这一缺陷，它是指企业所有者权益最大、企业劳动者权益最大和企业所负社会责任最大的最佳组合，其中企业劳动者包括经营管理人员和一般职工，社会责任是指企业将来要为劳动者提供住房、医疗、教育和其他福利方面所承担的责任和加强环保、消除污染等方面的社会责任。因此，企业价值最大化既包含了股东财富最大化，同时又是股东财富最大化的延伸和扩张。

1、与企业总目标一致。

任何企业的总目标都可以概括成为生存、获利和发展。其中生存是最基本的前提。没有企业的存在，获利和发展将失去基础，成为无源之水、无本之木。然而，企业要在激烈的市场竞争中生存下去，需要具备两个基本条件：一是以收抵支，第二是偿还到期债务。以收抵支是指企业通过提供一定量的商品和劳务，从市场上获得的货币量至少要等于从市场上购买生产经营所需的各种资源所付出的货币量，是企业维持简单再生产所必须具备的条件。同时，企业只有具备了偿还到期债务的能力，才能避免被债权人接管或被法院依法宣告破产。因此，一个企业要生存，就需要有足够的货币支持，这就必然涉及到企业的财务管理活动。同样，企业发展也离不开财务管理。在竞争日益激烈的时代，企业只有不断地了解市场需求、更新产品、提高服务质量、扩大市场占有率，才能不被淘汰。而这同样需要资金投入，需要筹资。最后，盈利作为企业经营的出发点和归宿，是三大总目标的重心所在，必然也是企业理财的一个永恒的主题。

财务管理是企业整个经营管理活动的一个有机组成部分，它必然服务于企业的总目标。换言之，企业树立财务管理目标、实现财务管理目标的过程也就是实现企业总目标的过程。股东财富最大化或企业价值最大化人作为企业的理财目标，必定服从且服务于企业生存、获利和发展的总目标。同时，企业总目标的实现程度也在一定程度上反映了企业理财目标的实现。一个企业实现了长期生存、稳定发展和持续盈利的目标并且三者协调统一后，企业价值也必定达到了最大化。所以，从根本上说，企业价值最大化的理财目标与企业的总目标是一致的。

2、对股东或所有者具有更大的激励作用。

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