<内容摘要>
本文指出了市场经济条件下企业财务管理目标应具备的功能及现实意义，对当前几个具有典型意义的管理目标观点进行评述，并联系社会经济环境和理财观念、技术的不断变化，从财务本质上探讨以知识资本为主要特征的新经济下企业财务管理目标，同时也吸收借鉴如“股东财富最大化或企业价值最大化”等比较科学合理的应用成果，真正体现财务目标的多元化、层次化，以指导实践需要，而不是从理论上以偏代全，根据宏观经济形势，最终强调符合社会主义市场经济中资源配置最优化作为比较科学的能够体现中国特色的企业财务管理目标。
目录
一、企业财务管理目标的表达方式，及其目标观点的评价3
（一）、 产值最大化目标3
（二）、利润最大化目标4
（三）、股东财富最大化或企业价值最大化目标5
（四）、股东财富最大化或企业价值最大化的可取之处6
1、股东财富最大化或企业价值最大化与企业的总目标是一致的。6
2、股东财富最大化或企业价值最大化对股东或所有者具有更大的激励作用7
二、新经济条件下企业财务目标：资本配置最优化10
（一）、新经济及其对企业财务的影响11
（二）、新经济条件下企业财务管理目标选择13
三、从宏观定位角度综合分析选择符合现实情况的财务管理目标15
论财务管理的目标
财务目标是一定社会经济条件下的产物，是企业在市场竞争过程中的必然选择。不同的社会经济发展时期和不同的现实条件约束，财务目标有相应不同的选择。在不同的经济发展时期，选择不同的财务目标，是社会经济发展尤其是市场经济发展的产物。财务目标的选择遵循着本身的规律性，每个经济主体都要根据变化着的经济形势，根据自身发展规律和发展特点，适当地制订、修正或更新自己的财务目标，以适应市场经济的需要。依据目标管理基本理论和我国推行目标管理的经验，所谓企业财务管理目标就是企业在一定时期从事财务管理活动所期望达到的目的。对企业财务活动实行目标管理是一种先进而科学的财务管理方法和现代激励制度。它的核心是企业财务主管以企业财务管理目标作为管理企业整个财务活动的基本出发点，使企业的一切财务管理行为和活动都以企业财务管理目标作为行动指南，企业财务管理活动开始于确定财务管理目标，实施以目标作为指针，工作完成以目标来评价考核。对企业财务活动实施目标管理的目的主要有三个：其一是在企业中建立一个目标激励机制，以此来调动组成企业的各经济利益主体参与企业财务管理工作的积极性、主动性和创造性，促使其树立起完成目标的责任心和使命感，激励其为自觉完成企业的财务管理目标而共同奋斗；其二是建立一个目标约束机制，以此来完善企业的经济责任制，对企业内部各经济利益主体的经济行为予以约束，使之符合社会主义国家的要求和企业的整体利益；其三是在企业的内部实行民主理财，用以确认广大职工群众在企业中的主人翁地位，完善企业的监督机制、提高企业的综合管理水平。既然企业的财务管理目标是伴随财务目标管理而产生，它又为企业的财务目标管理而服务，那么所提出（或确定）的财务管理目标能否适应财务目标管理的基本要求、能否达到财务目标管理的三个目的，就是评价目标是否正确的科学评价标准。
一、企业财务管理目标的表达方式，及其目标观点的评价
（一）、 产值最大化目标
我国社会主义经济体制建立以来，实行了长期计划经济，在传统的集权管理模式下，企业财产所有权和经营管理权高度集中，企业的主要任务就是执行国家下达的总产值指标。企业领导人职位的升迁、职工利益的多少，均由产值计划指标的完成程度来决定，这就决定了企业必然把产值最大化当作财务管理目标，在非市场化的指令经济状态下，“产值最大化”目标有其合理性和必然性，它对尽快建立社会主义经济基础起到了极为重要的作用。
1978年我国实行经济体制改革以后，市场经济模式逐渐确立，企业面向市场自主经营、自负盈亏，开放经济深深地唤醒了竞争者的趋利动机。同时，企业的经济利益也得到了正常确认。国家把利润作为考核企业经营情况的首要指标，把职工的经济利益同企业利润的多少紧密联系在一起，企业不得不关心市场、关心利润，这使得“利润最大化”逐渐成为企业财务管理的主要目标。
（二）、利润最大化目标
利润代表着企业经济活动的成果，利润越多投资者的财富增加得越多，因而追求利润最大化是财务管理的目标，利润是收入和费用配比后的结果，为实现利润最大化，经营者会想方设法降低费用或增加收入。常规的做法是：改进技术、加强管理、提高劳动生产率、强化成本核算、提高产品质量、扩大市场销售等，在这一过程中，会发生些短期行为，如企业行为的短视，投资的盲目，市场交易的不公平竞争。建立现代企业制度的大公司，作为公司代理人的经理，由于缺乏有效的内部约束激励机制，因此也就缺乏对企业盈利追求的积极性，对“利润最大化”没有足够的追求动机。“利润最大化”缺乏可操作性，因此联系我国目前经济发展和企业运行的现实情况，该目标是不太恰当的。党的十五大确定了我国国有企业的改革方向是建立现代企业制度，现代企业制度中委托代理关系的存在以及近几年我国产权制度的尝试性改革，为财务目标理论的丰富和发展又提供了现实基础。为适应新情况、新要求，“股东财富最大化”逐渐取代“利润最大化”而成为财务目标目前的流行观点。由于国有企业在国民经济中的特殊地位，有的学者又提出“相关者利益最大化”等社会责任目标论。
（三）、股东财富最大化或企业价值最大化目标
企业价值最大化（或股东财富最大化）。所谓企业价值，指的是投资者报酬的现值，即未来一定期间归属于投资权益的现金流量，按考虑风险报酬率的资本成本换算的再会。企业价值表现着企业能够为投资者带来未来经济利益的能力，只有企业价值提高了，投资者才可能长久、稳定地获利。最典型的企业价值是股份有限公司，尤其是上市公司的股票价格，即所谓股东财富。股票价格的高低，既代表了投资大众对公司价值的评价，反映了资本和获利间的关系，又受预期每股盈余的影响，反映每股盈余大小和取得的时间，还受企业风险大小的影响，反映每股盈余的风险。也就是说，企业价值最大化（股东财富最大化）综合说明着企业获利的水平及其时间价值和风险大小，因而是财务管理的目标，股东财富最大化是指通过企业的合理经营，彩最优的财务决策，在考虑货币时间价值和风险报酬的情况下，使企业的净资产价值达到最高，从而使所有者的收益达到最大。股东财富最大化
仅以企业所有者的利益为核心，没有考虑到职工、供应商、债权人、政府等相关方面的利益和众多的社会问题。而企业价值最大化弥补了这一缺陷。它是指企业所有者权益最大、企业劳动者权益最大和企业所负社会责任最大的最佳组合。其中企业劳动者包括经营管理人员和一般职工，社会责任是指企业将来要为劳动者提供住房、医疗、教育和其他福利方面所承担的责任和加强环保、消除污染等方面的社会责任。因此，企业价值最大化既包含了股东财富最大化，同时又是股东财富最大化的延伸和扩张。
（四）、股东财富最大化或企业价值最大化的可取之处
1、股东财富最大化或企业价值最大化与企业的总目标是一致的。
任何企业的总目标都可以概括为生存、获利和发展。其中生存是最基本的前提。没有企业的存在，获利和发展将失去存在的基础，成为无源之本、无本之木。然而，企业要在激烈的市场竞争中生存下去，需要具备两个基本条件：一是以收抵支，第二是偿还到期债务。以收抵支是指企业通过提供一定量的商品和劳务，从市场上获得的货币量至少要等于从市场上购买生产经营所需的各种资源所付出的货币量，这是企业维持简单再生产所必须具备的条件。同时，企业只有具备了偿还到期债务的能力，才能避免被债权人接管或被法院宣告破产。因此，一个企业要生存，就需要有足够的货币支持，这就必然涉及到企业的财务管理活动。同样，企业的发展也离不开财务管理。在竞争日益激烈的时代，企业只有不断地了解市场需求，更新产品、提高服务质量、扩大市场占有率，才能不被淘汰。而这同样需要资金投入，需要筹资。最后，盈利作为企业经营的出发点和归宿，是三大总目标的重心所在，必然也是企业理财的一个永恒的主题。
财务管理是企业整个经营管理活动的一个有机组成部分，它必然服务于企业的总目标。换言之，企业树立财务管理目标、实现财务管理目标的过程也就是实现企业总目标的过程，股东财富最大化或大化或企业价值最大化作为企业的理财目标，必定服从于企业生存、获利和发展的总目标。同时，企业总目标的实现程度也在一定程度上反映了企业理财目标的实现。一个企业实现了长期生存、稳定发展和持续盈利的目标并且三者协调统一后，企业价值也必定达到了最大化。所以，从根本上说，股东财富最大化或企业价值最大化的理财目标与企业的总目标是一致的。
2、股东财富最大化或企业价值最大化对股东或所有者具有更大的激励作用
股东财富最大化或企业价值最大化的理财目标把企业所有者的利益摆在首位，尤其是股东财富最大化，己经旗帜鲜明地提出了这一观点，这将给企业的发展带来充沛的财力和精力，主要体现在：
(1)所有者是企业主要的投资人，由于股东财富最大化或企业价值最大化的财务管理目标充分肯定了所有者的地位和作用，最大程度地维护了所有者的利益，因此不仅会稳定企业原有的出资者，还会吸引更多的人投资该企业，使所有者权益部分大大增加。企业有了雄厚的财力支持，就可以增加投入，研制开发新产品，购买先进的机器设备，多渠道开拓新的市场领域，采用激励手段提高经营管理者的工作效率，从而提高企业的市场竞争能力和盈利能力，实现企业的总目标。
（2）企业经营者是接受所有者的委托管理企业的，其自身目标与所有者的目标存在偏差，在财务决策时可能与所有者的意图相背离。例如他们为了避免风险、降低劳动强度、增加闲暇时间，会选择风险小、利润少、但收益平稳的项目，使企业缺乏生机和活力；为了向所有者展示自身的经营管理水平，短期内获得高额报酬，他们会选择那些当期收益高但破坏性很强的项目，这些项目虽然取得了短期效益，却严重影响了企业的持续经营能力。所有者却不同，他们是企业真正的主人，他们关注的不仅是企业当年的效益，更关注企业的未来，尤其是股东财富最大化或企业价值最大化这一理财目标，将企业的命运与所有者自身的利益直接挂钩，更加重了所有者的使命感和责任心。他们会积极主动地采取有效的激励措施，协调与经营者之间的关系，同时建立约束监督机制，最大限度地避免经营中的短期行为，保证企业的持续发展。
（3）以企业价值最大化为企业财务管理目标，兼顾了债权人、职工、社会等方面的利益，有助于协调各相关主体的关系。首先，企业价值最大化顾及了债权人的利益。企业价值最大化的含义之一就是所有者权益最大，由于债权人在收益分配上有优于企业所有者的权利，即只有在债权人按时收本获息的利益得到保障后，才能向所有者分配收益，所以，所有者权益达到最大必须以债权人的利益实现为前提。其次，企业价值最大化把实现劳动者权益最大列为其内容之一。经营管理者和职工都是企业的劳动者，企业价值的最大化也有助于企业劳动者利益最大化的实现。只有劳动者的利益得到了保障和最大程度的实现，他们才能以积极的姿态全身心地投入工作，为企业在激烈的市场竞争中长久地辛勤劳动。再次，实现企业所负社会责任也被列为企业价值最大化的内容。企业作为社会的一员，在追求自身效益的同时，还应遵守有关法律法规，接受商业道德的约束和社会公众的监督，责无旁贷地承担起社会责任，其内容包括维护社会公众利益，保护生态平衡，合理利用资源，支持文化教育事业和社会福利事业，为企业自身的发展创造一个良好的外部环境。
（五）、股东财富最大化或企业价值最大化可以量化企业价值，综合考虑了货币时间价值和风险因素
对于上市企业，由于股票价格是企业经营状况和业绩的晴雨表，所以企业价值可以通过股票价格来反映。而对于非上市企业，由于没有股票价格作对照，企业价值的计算相对复杂一点。先假设企业是持续经营的，企业价值可以用企业预期收益的现值来表示。在股份制或公司制企业，用股东最大化目标替代利润最大化或经济效益最大化目标，确实它有利于克服企业的严重短期行为，有利于正确处理企业的收益和风险的关系、目前利益和长远利益的关系。这主要是因为，实现股东财富最大化要求企业必须持续发展，企业收益持续上升，股价稳中有升，股东财富才能达到最大，要实现这一点，企业就必须正确处理收益和风险的关系、目前利益和长远利益的关系。该目标可用每股收益、股利支付率等定量性指标来表示。但是该目标也存在缺陷。首先它的适用范围很窄，非公司制、股份制企业不能使用。最主要的还是它有违符合社会主义基本经济规律即要求全体人民共同富裕，而该目标只追求股东一方的财富最大化，这就不利于充分调动企业经营者和广大职工群众的积极性，不利于建立企业内部的利益制衡机制。
二、新经济条件下企业财务目标：资本配置最优化
知识经济时代的到来，冲击着企业管理的方方面面，对财务管理的影响更是显而易见。发达国家的实践证明，知识经济改变了企业资源配置结构，而资源配置是现代财务最基本的职能，财务的这一职能是通过财务决策和财务协调来完成的。财务决策包括融资决策、投资决策和股利决策；财务协调主要是要处理好企业与有关方面的财务关系。这一切都是从资金运动开始到资金增值结束，具体包括资金筹集、资金投放、资金耗费、资金收入与分配，其目标是实现企业价值最大化。而知识经济时代，企业价值更多地体现在对知识和智力的占有，因而企业的活动应该从知识开始，到知识增长结束，具体包括知识和财富的获取和分配。在知识流转的过程中，企业也需要资金，但不是主要的。资金的筹集和投入应当围绕知识投资来进行。财务管理的目标决定着财务管理的方向，影响着财务管理方法的应用。由此导致在知识经济时代，必须对企业财务管理目标、财务内容和财务关系进行创新。
（一）、新经济及其对企业财务的影响
新经济是指以信息技术为主的新技术革命带来的高增长，低失业、低通胀的新的经济发展态势。其时代特征是：1、以知识为核心资源。新经济依靠创造和掌握知识来创造财富，知识经济成为新经济的基本特征。2、新经济首次实现了经济可持续发展和效益递增的人类社会发展目标。3、知识经济推动着现代企业制度的不断创新。信息资源形成了企业新的财富观。信息技术扩大了企业的理财环境，为企业理财提供了更多的机遇。以上特点的呈现对企业产生了以下影响：
首先，新经济依靠创造和掌握知识来创造财富。由知识经济所带来的“联结经济”效应，远远超过了工业经济时代的“规模经济”效应和“范围经济”效应。对形成于工业经济时代以物质资本为核心的财务学提出了新的挑战。一种崭新的“泛财务资源”理论正在形成，并且逐渐为理论界与实务界所接受。所谓泛财务资源，是针对传统财务学的物质资本而言的。被定义为：“对企业有用或有价值的所有部分的集合”。从形态上分为硬财务资源（物质资本）和软财务资源（智力资本即知识资本和人力资本）两大类。其次，新的企业模式改变了企业财务主体观念。在新经济条件下，企业不再局限于工业经济下的实体或生产函数概念，更多地被定义为“一种治理和管理专业化投资的制度安排”。新制度经济学提出了“团队生产”理论和“契约联结”理论。所谓团队生产，是指资本、劳动、土地等各种生产要素相互结合，联合完成生产活动。“契约联结”理论认为，企业只不过是各方利益相关者之间——系列契约的联结，所有契约的履行推动企业作为一种组织实现运转，从而实现企业的生产经营。这两种理论的共性在于，确立了智力资本的提供者与物质资本的提供者共同构成的企业财务主体，同样享有剩余收益索取权。再次，财务经营成为可能。新经济下，智力资本通过互联网自由交易，这种智力资本与智力资本之间、智力资本与物质资本之间的交易，为企业开展财务经营创造了条件。非直接生产的财务经营创造的财富，是新经济下知识型企业财富增值的重要组成部分。
（二）、新经济条件下企业财务管理目标选择
经济体制、企业组织形式、理财观念的变化对企业财务目标能产生极大的影响，联系上述企业财务特征进行分析，新经济条件下的企业财务目标应定位为资本配置最优化。理由如下：
1、从财务本质来看，财务本质是一种对资本要素的配置。新经济条件下，财务本质并未发生变化，相反，由于资本要素范围的打大，企业财务对资本要素的配置功能得到进一步加强。追求各项资本的最优化配置，理所当然成为现代企业财务目标。
2、资本配置最优化财务目标顺应了企业财务治理结构发展的需求。在新经济下，以信息技术为主流的高科技高度发展，适时财务报告系统的建立，一方面为企业财务优化配置资本提供了技术基础；另一方面将逐渐消除信息不对称所带来的不利影响，有利于企业内外部利益相关者加强对企业财务配置资本状况的监督，这种“共同治理”的财务治理结构的形成，呼唤一个能充分体现企业契约各方利益的企业财务目标，而资本配置最优化，集中体现了各相关人的利益。
3、资本配置最优化财务目标更具有可操作性。资本的最优化配置，不仅包括资本总量的积聚，还包含了：智力资本和物质资本的比重调整、现有财务资本的有效利用。一般来说，可以从资本收益和资本结构两个方面来量化考核。而且，应在资本结构相对合理的前提下注重资本收益的提高。不顾资本结构而一味追求资本收益是一种短期行为，蕴涵着财务风险隐患；而长期小顾资本收益追求资本结构的平稳，是一种保守的理财观。在知识型企业的架构过程中，企业家智力资本的介入，导致企业面临着资本总量的重新认定和结构的重新调整，资本结构比资本收益的地位更为重要。资本结构的调整可能会降低资本收益，但并不意味着企业财务目标的失败。
4、从财务经营的角度看，资本配置最优化始终站在财务决策的高度，为新经济下企业利用物质资本市场和智力资本市场展开有效的财务经营提供了有利的导向。这是其他财务目标理论无法统摄的。
5、资本配置最优化包括对企业内外部的全部资本的配置，是一种相对静态的理财境界。一方面对企业未来的财务活动如筹资、投资、收益分配有非常重要的影响；另一方面，在企业的不同成长期和理财环境下，可调节财务目标的部分标准，激励着企业财务不断创新，提高优化配置资本的才能。如在企业发展期．考虑到智力资本的风险性和投资回报期长的特点，以物质资本的筹集和资本收益作为衡量资本优化配置的主要指标；而在企业成熟期，企业物质资本己非常雄厚，智力资本的比重就显得尤为重要。
三、从宏观定位角度综合分析选择符合现实情况的财务管理目标
我国的市场经济目前仍处于新旧体制的转轨时期，仍处于探索发展过程中，或者现实地说仍是一种不成熟的市场经济，这种背景决定了我国财务管理目标的选择过程，即有西方已走过的道路，也有在现实国情，现实社会政治经济发展状况下的个性选择。一切目标都是追求者根据现实条件的自主选择，其本身有发展变化的规律性，不能用一个目标涵盖一切主体追求。现实制约是企业选择发展目标的唯一决定因素，市场经济中的每一个企业在经营规模、竞争实力、所有权和控制权结构、技术能力和管理水平等方面千差万别，每个竞争主体都有权根据内部和外部条件约束选择这个目标而不选择那个目标。目标多样化和动机的变化是市场经济发展的自然派生物，在市场调节下，企业追求的出发点不同，但最终的发展方向却会殊途同归。我们所要做的只是在实践基础上对财务目标选择的规律性进行总结和概括，以指导实践，而不是从理论上推断企业应该采取这个目标而不应该采取那个目标。根据不同的现实情况和不同时期的发展变化，适时调整财务目标，保持财务目标的多元化、层次化，也同样是一种客观必然。
参考文献：1、文章：《对我国企业财务管理目标的探讨》，张兆国、黄旭 著，《财会月刊》1999（6）.2、《财务管理目标的国际比较和我国企业的现实选择》，王化成 著，财会月刊，2000(8).
3、《育新技术企业财务管理的目标》郭文华《财务与会计》2000.9
4、《财务目标的思索》王庆成《会计研究》1999.10
5、《试论现代企业财务管理的目标》董永昕
6、《财务出现目标的国际比较和我国企业的现实选择》王化成《财会月刊》2000.8
