（一）利率政策对股票市场的影响
利率，是指在借贷期间，利息额与所贷出资本额（本金）的比率。它是衡量利息额高低的重要指标。一般理论认为，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。
利率对股票的影响可分成3种途径：
1、利率上升，一部分资金可能从股市转而投上银行储蓄和债券，从而会减少市场上的资金供应量，减少股票需求，股票价格下降；反之，利率下降，股票市场资金供应增加，股票价格上升。
2、利率对上市公司经营的影响，进而影响公司未来的评估水平。
贷款利率提高会加重企业利息负担，从而减少企业的盈利，进而减少企业的股票分红派息，受利率的提高和股票分红派息降低的双重影响，股票价格必然会下降。相反，贷款利率下调将减轻企业利息负担，降低企业生产经营成本，提高企业盈利能力，使企业可以增加股票的分红派息。受利率的降低和股票分红派息增加的双重影响，股票价格降大幅上升。
3、利率变动对股票内在价格的影响。股票资产的内在价格是由资产在未来时期中所接受的现金流失决定的，股票的内在价值与一定风险下的贴现率呈反比关系，如果将银行间拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率，则贴现率的上扬必然导致股票内在价值的降低，从而也会使股票价格相应下降。股指的变化与市场的贴现率呈现反方向变化，贴现率上升，股票的内在价格下降，股指将下降；反之，贴现率下降，股价指数上升。
以上的传导途径应该是在较长的一个时期才能体现出来的，利率调整与股价变动之间通常有一个市值效应。另外，利率对于企业的经营成本影响同样需要一个生产和销售的资本运转过程，短时间内，难以体现出来。因此，利率和股票市场的相关性要从长期来把握。
例如：美国的利率调整和股票走势就出现同步上涨的过程。1992—1995年美元加息周期中，由于经济处于稳步增长阶段，逐渐收紧的货币政策并未使经济下滑，公司盈利与股价走势也保持了良好态势，加息之后，股票市场反而走高，其根本原因是经济增长的影响大于加息的影响。可见利率调整对股市的影响存在滞后效应。投资者在其利率调整时，应该考虑时滞效应，而不应该一味的买进或卖出，这里很容易被套牢。（注5）
中国人民银行自1996年5月以来多次下调存款利率，到2002年1年期定期储蓄存款的实际收益率只有1.58%。股票价格在较长时间内持续上涨的情况下，股票投资的收益率远远高于存款的报酬率，一部分储蓄存款转化为股票投资，从而加快了储蓄分流的步伐。从我国居民储蓄存款增长率来看，1994年居民储蓄存款增长率45.6%，之后增幅连年下滑，而同一时间股票市场发展迅速，1999年下半年开始，储蓄分流明显加快，到2000年分流达到顶点，同年我国居民储蓄存款增长率仅为7.9%。这一年股票市场也牛气冲天，2001年储蓄分流则明显减缓，增长率14.7%，居民储蓄倾向增强。2001年股市波动性加大，股价持续几个月的大幅回调，则是2001年储蓄分流减缓、居民储蓄存款大幅增加的主要原因之一。
中国人民银行决定，从2004你那10月29日起上调金融机构存贷款基准利率，并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存贷利率下浮。这是央行9年来首次加息。应该说，仅从加息0.27%而言，的确幅度不大，短息之内对股市的影响也不是很明显。还有不少人认为利空出尽可当作利好，但如果这次加息表明的是一个进入加息周期的信号，就不能忽视对证券市场中长期的影响力，加息对股市的各相关方面还是会产生必然的影响。（注6）
中央银行干预经济最常用的货币政策手段之一就是调整利率。用紧缩性货币政策时，往往会提高再贴现率、再贷款利率或其基准利率。利率和股票价格是反相关关系，如利率上升，股票价格下跌，原因主要是，利率上升，致企业成本提高，利润下降，同时，由于储蓄利率提高，有部分资金抽离股市存入银行或者购买债券，导致价格下跌。当中央银行实行扩张性货币政策时，又会降低再贴现率、再贷款利率或其他基准利率，从而引导借贷资金市场利率相应调整，并进而影响整个市场利率水平；此时，利率下降，致企业成本下降，利润提高，同时，吸引大量社会闲散资金进入股市，加快股市的活跃度与交易量，从而影响股票的价格上涨。
例1: 中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；（注7）其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。2012年6月11日收盘后上证指数上涨24.41点,涨幅1.07%。以上证指数为例，从图1可以看到，利率下降之后上证指数微涨，从而可见利率下降，股票市场资金供应增加，股票价格上升。
中国股市价格波动因素分析——货币政策对中国股价变动的影响(三)由免费论文网（www.jaoyuw.com）会员上传。
