浅谈税务筹划在实现企业价值最大化的作用(五)
i）＞0，于是设e=（p/i）-1＞0，对息税前投资收益率K有：
K=I•（1-D+ε/1-D）=I•[1+（ε/1-D）
再设0＜D[，1]＜D[，2]＜1，则有
K（D[，1]）-K（D[，2]）=I•[1+（ε/1-D[，1]）]-I•[1+（ε/1-D[，2]）=I•[（ε/1-D[，1]）-（ε/1-D[，2]）
因为1-D[，1]＞1-D[，2]，所以恒有K（D[，1]）-K（D[，2]）＜0，于是分析出K随自变量D的增大而增大，是一个单调递减函数。当息税前投资收益率大于负债成本率时，负债比率越大，企业权益资本收益率越大，财务杠杆正效应越强。从负债的税收收益来看，负债相对于股权最主要的优点是它的节税功能，即反映为负债利息记入财务费用抵减应税所得额，从而相对减少应纳税额。在息税前投资收益（支付利息和所得税前的收益）不低于负债成本率的前提下，负债比率越高，额度越大，其节税效果就越显著，用公式表示为：
设税率为t，
则所得税T=t•（C•P-C•D•I）=t•C•I（（P/I）-D）
这是一个明显的单调递减函数，从中可以看出：企业负债比率越大，企业所得税税负越轻，可以在税前扣除更多的负债成本，从而少缴所得税。从表面上看，只要在财务杠杆发挥正效应的前提下，企业负债比率越高，取得的税收利益越大。事实上，负债越高，必然会相应影响企业的其他财务指标，企业融资风险必然增加，继续增加债务将会使综合资本成本增加。
2.税收筹划对负债资本成本率的影响。
负债资本成本主要指长期借款成本和发行债券成本。长期借款成本主要包括两部分：借款利息和借款费用。债券的筹资成本主要包括债券利息和筹资费用。按照税法规定，符合规定的利息和费用可以计入税前成本费用扣除或摊销，所以能起到抵税作用。税后债务资本成本等于CDI（1-T），则债务资本的节税利益为CDIT，税率与债务成本成反比，即税率越高，企业税后资本成本率就越低，利用负债获得的节税收益就越大。但是，当企业的负债率达到一定程度时，企业的财务风险将增大，债权人出于对自身利益的考虑将不再愿意提供资金，使得企业的负债率会难以上升。此外由于企业债权人获得的利息也要交纳个人所得税，当负债企业取得的免税优惠小于债权人因纳税而产生的损失时，债权人也会不愿意再提供资金，这样也会使得企业的负债率难以上升。
综上所述：由于税收筹划对企业权益资金筹集和对企业负债资金筹集的都存在较大影响。因而，在企业进行融资决策活动中，扩展传统融资决策所应考虑的范围，充分考虑税收筹划的作用，形成在财务决策活动中，税务筹划先行的习惯性做法。只有这样企业的融资决策才会建立在更加可行、更加科学、合理的基础之上。
四、税务筹划对企业日常财务管理的影响
在企业税务筹划的运行中需要一些基本的财务处理技术，包括合理安排收入的确认时间以延期纳税、选择合理的成本计价方式以减低税负水平、费用扣除最大化的费用分类的策划、筹资方案评估的成本收益比较等等。而这些技术都是靠企业的财务处理水平成就的。如，在企业的所得税税前扣除范围里，可扣除的费用中有业务招待费、业务宣传费、会议费、佣金等四项，其中业务招待费在企业收入不超过1 500万元是按5‰计提，超过部分按3‰计提，会议费则只需要合理的证明就能全额在税前扣除，佣金和业务宣传费在税前扣除也有具体比例标准。在年终汇算清缴时，超过税法允许计提的比例部分的费用支出企业应调整应纳税所得额。如果财务人员在日常核算时对费用进行合理合法的分类，令费用满足条件分别记在不同明细科目，避免费用全部计入“业务招待费”这一明细科目，做到应扣尽扣，使税前费用扣除最大化从而减少应纳税所得额。
企业利用这一因素进行税务筹划时，企业的财务会计人员及其它经营人员应具备法律、税收、会计、财务、金融等各方面的专业知识，还要具备统筹谋划的能力，否则，即使有迫切的筹划愿望也难有具体的行动方案。为此，企业管理人员应加强业务学习，积极主动了解各项经济法规和经济运行规则，提升自身素
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